Hedge împotriva riscului cursului de schimb cu ETF-uri valutare - KamilTaylan.blog
1 mai 2021 13:22

Hedge împotriva riscului cursului de schimb cu ETF-uri valutare

Investiția în instrumente de peste mări, cum ar fi acțiuni și obligațiuni, poate genera randamente substanțiale și poate oferi un grad mai mare de diversificare a portofoliului . Dar introduc un risc suplimentar – cel al cursurilor de schimb. Deoarece ratele de schimb valutar pot avea un impact semnificativ asupra rentabilității portofoliului, investitorii ar trebui să ia în considerare acoperirea acestui risc acolo unde este cazul.

Pentru a profita sau a vă proteja de schimbările valutare, în mod tradițional, ar trebui să tranzacționați contracte futures, forward sau opțiuni, să deschideți un fondurile tranzacționate la bursă sunt instrumente de acoperire ideale pentru investitorii cu amănuntul care doresc să atenueze riscul de curs valutar.

Aceste ETF-uri valutare sunt o modalitate mai simplă și extrem de lichidă de a beneficia de schimbări în valute, fără a face furori în viitor sau în valută: le cumpărați, la fel ca orice ETF, în contul dvs. de brokeraj (conturile IRA și 401 (k) incluse).

De ce se mută monedele

Ratele valutare se referă la prețul la care o monedă poate fi schimbată cu alta. Cursul de schimb va crește sau scădea pe măsură ce valoarea fiecărei valute fluctuează față de alta.

Factorii care pot afecta valoarea unei monede includ creșterea economică, nivelurile datoriei publice, nivelurile comerciale și prețurile petrolului și aurului, printre alți factori. De exemplu, încetinirea produsului intern brut (PIB), creșterea datoriilor publice și un deficit comercial enormpot determina scăderea monedei unei țări față de alte valute. Creșterea prețurilor petrolului ar putea duce la niveluri valutare mai ridicate pentru țările care sunt exportatori neti de petrol sau care au rezerve semnificative, precum Canada.

Un exemplu mai detaliat de deficit comercial ar fi dacă o țară importă mult mai mult decât exportă. Veți ajunge cu prea mulți importatori care aruncă monedele țărilor lor pentru a cumpăra monedele altor țări pentru a plăti toate bunurile pe care doresc să le aducă. Apoi, valoarea monedelor țării importatorilor scade deoarece oferta depășește cererea.

Impactul cursurilor de schimb asupra randamentelor valutare

Pentru a ilustra impactul cursurilor de schimb valutar asupra rentabilității investițiilor, să ne întoarcem la primul deceniu al noului mileniu – care s-a dovedit a fi unul foarte provocator pentru investitori. Investitorii americani care au ales să își restrângă portofoliile laacțiuni cu capitaluri mari din SUA au văzut că valoarea deținerilor lorscade cu o medie de peste o treime.În perioada de aproximativ nouă ani și jumătate din ianuarie 2000 până în mai 2009,indicele S&P 500 a scăzut cu aproximativ 40%.  Incluzând dividendele, rentabilitatea totală din S&P 500 în această perioadă a fost de aproximativ -26% sau o medie de -3,2% anual.

Piețele de acțiuni din Canada, cel mai mare partener comercial al SUA, s-au descurcat mult mai bine în această perioadă. Alimentat de creștereaprețurilor materiilor prime și de o economie susținută, indicele compozit S & P / TSX al Canadei a crescut cu aproximativ 23%;inclusiv dividendele, randamentul total a fost de 49,7% sau 4,4% anual. Aceasta înseamnă că indicele compozit canadian S & P / TSX a depășit S&P 500 cu 75,7% cumulativ sau cu aproximativ 7,5% anual. 

Investitorii americani care au investit pe piața canadiană în această perioadă a făcut mult mai bine decât cloșcar compatrioții lor, ca dolarul canadian s 33% apreciere față de dolarul american turbo revine pentru investitorii americani. În termeni de dolari SUA, compozitul S & P / TSX a câștigat 63,2% și a oferit randamente totale, inclusiv dividende, de 98,3% sau 7,5% anual. Aceasta reprezintă o performanță superioară față de S&P 500 de 124,3% cumulativ sau 10,7% anual.

Acest lucru înseamnă că 10.000 de dolari investiți de un investitor american în S&P 500 în ianuarie 2000 s-ar fi micșorat la 7.400 de dolari până în mai 2009, dar 10.000 de dolari investiți de un investitor american în compozitul S & P / TSX în aceeași perioadă s-ar fi dublat aproape, la 19.830 de dolari.

Când să ia în considerare acoperirea

Investitorii americani care au pus bani în piețele de peste mări și active în timpul primului deceniu al 21 st secolului cules beneficiile unui dolar american mai slab, care a fost în termen lung sau secular declin pentru o mare parte a acestei perioade. Riscul de acoperire a riscului de schimb nu a fost avantajos în aceste circumstanțe, deoarece acești investitori americani dețineau active într-o valută apreciată (străină).

Cu toate acestea, o monedă slăbită poate trage în jos randamentele pozitive sau poate exacerba randamentele negative într-un portofoliu de investiții. De exemplu, investitorii canadieni care au fost investiți în S&P 500 din ianuarie 2000 până în mai 2009 au avut randamente de -44,1% în dolari canadieni (comparativ cu randamente de -26% pentru S&P 500 în dolari SUA), deoarece dețineau active într-o monedă de depreciere (dolarul SUA, în acest caz).

Ca un alt exemplu, luați în considerare performanța S & P / TSX Composite în a doua jumătate a anului 2008. Indicele a scăzut cu 38% în această perioadă – una dintre cele mai slabe performanțe ale piețelor de acțiuni la nivel mondial – pe fondul scăderii prețurilor materiilor prime și a unei vânzări globale în toate clasele de active. Dolarul canadian a scăzut cu aproape 20% față de dolarul SUA în această perioadă.  Un investitor american care a fost investit pe piața canadiană în această perioadă ar fi avut, prin urmare, randamente totale (cu excepția dividendelor din motive de simplitate) de -58% în această perioadă de șase luni.

În acest caz, un investitor care dorea să fie investit în acțiuni canadiene minimizând în același timp riscul de schimb ar fi putut face acest lucru folosind ETF-uri valutare.

ETF-uri valutare

Cu ETF-urile valutare, puteți investi în valute străine la fel ca în acțiuni sau obligațiuni. Aceste instrumente replică mișcările monedei pe piața valutară, deținând fie depozite de numerar valutar în moneda urmărită, fie folosind contracte futures pe moneda subiacentă.

Oricum ar fi, aceste metode ar trebui să ofere o revenire foarte corelată la mișcările reale ale monedei în timp. Aceste fonduri au de obicei comisioane de administrare scăzute , deoarece există puține gestiuni implicate în fonduri, dar este întotdeauna bine să urmăriți taxele înainte de cumpărare.

Există mai multe opțiuni de ETF-uri valutare pe piață. Puteți achiziționa ETF-uri care urmăresc monede individuale. De exemplu, francul elvețian este urmărit de Trustul CurrencyShares Swiss Franc (NYSE: FXF).  Dacă credeți că francul elvețian va crește față de dolarul SUA, poate doriți să cumpărați acest ETF, în timp ce o vânzare pe scurt pe ETF poate fi plasată dacă credeți că moneda elvețiană va scădea.

De asemenea, puteți achiziționa ETF-uri care urmăresc un coș de diferite valute. De exemplu, fondurile Invesco DB US Dollar Index Bullish ETF (UUP) și Bearish (UDN) urmăresc dolarul SUA în sus sau în jos față de euro, yenul japonez, lira britanică, dolarul canadian, coroana suedeză și francul elvețian.  Dacă credeți că dolarul american va scădea pe scară largă, puteți cumpăra ETF-ul bearish al Invesco DB US Dollar Index.

Există și mai multe strategii valutare active utilizate în ETF-uri valutare, în special DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), care urmăreșteindiceleDeutsche Bank G10 Currency Future Harvest Index.  Acest indice profită de spread-urile de randament prin achiziționarea de contracte futures în monedele cu cel mai mare randament din G10 și vânzarea contractelor futures în cele trei monede G10 cu cele mai mici randamente.

În general, la fel ca alte ETF-uri, atunci când vindeți un ETF, dacă moneda străină s-a apreciat față de dolar, veți obține un profit. Pe de altă parte, dacă moneda ETF sau indicele suport au scăzut în raport cu dolarul, veți ajunge la o pierdere.

Hedging Folosind ETF-uri valutare

Luați în considerare un investitor american care a investit 10.000 de dolari în acțiuni canadiene prin iShares MSCI Canada Index Fund (EWC).  Acest ETF urmărește să furnizeze rezultate de investiții care să corespundă prețului și randamentului pe piața de capital canadian, măsurat de indicele MSCI Canada. Acțiunile fundației au fost evaluate la $ 33.16 la sfârșitul lunii iunie 2008, astfel încât un investitor cu 10.000 $ pentru a investi ar fi dobândit acțiuni 301.5 (excluzând taxele de brokeraj și comisioane ).

În cazul în care acest investitor ar dori să acopere riscul de schimb, el sau ea ar fi vândut și acțiuni scurte ale CurrencyShares Canadian Dollar Trust ( FXC ). Acest ETF reflectă prețul în dolari SUA al dolarului canadian. Cu alte cuvinte, dacă dolarul canadian se consolidează față de dolarul SUA, acțiunile FXC cresc, iar dacă dolarul canadian slăbește, acțiunile FXC scad.

Amintiți-vă că, dacă acest investitor ar avea opinia că dolarul canadian ar aprecia, el sau ea s-ar abține de la acoperirea riscului de schimb sau va „dubla” expunerea la dolarul canadian cumpărând (sau „ mergând mult ”) acțiuni FXC. Cu toate acestea, din moment ce scenariul nostru presupunea că investitorul dorea să acopere riscul de schimb, cursul adecvat ar fi fost „ vânzarea pe scurt ” a unităților FXC.

În acest exemplu, cu tranzacționarea dolarului canadian aproape de paritatea cu dolarul american la vremea respectivă, presupuneți că unitățile FXC au fost vândute scurt la 100 USD. Prin urmare, pentru a acoperi poziția de 10.000 de dolari în unitățile EWC, investitorul ar vinde în scurt timp 100 de acțiuni FXC, în vederea cumpărării lor la un preț mai ieftin mai târziu, dacă acțiunile FXC scad.

La sfârșitul anului 2008, acțiunile EWC scăzuseră la 17,43 USD, o scădere de 47,4% față de prețul de achiziție. O parte din această scădere a poziția scurtă s-ar fi ridicat la 1.800 USD.

Investitorul fără acoperire ar fi avut o pierdere de 4.743 USD la investiția inițială de 10.000 USD în acțiunile EWC. Investitorul acoperit, pe de altă parte, ar fi avut o pierdere globală de 2.943 USD din portofoliu.

Marjă-eligibilă

Unii investitori pot crede că nu merită să investească un dolar într-un ETF valutar pentru a acoperi fiecare dolar de investiții din străinătate. Cu toate acestea, întrucât ETF-urile valutare sunteligibile pentru marjă, acest obstacol poate fi depășit utilizând conturi de marjă ( conturi de brokeraj în care brokerajul împrumută clientului o parte din fonduri pentru investiții) atât pentru investiția de peste mări, cât și pentru ETF valutar.

Un investitor cu o sumă fixă ​​de investit care dorește să acopere riscul de schimb poate face investiția cu o marjă de 50% și poate utiliza soldul de 50% pentru o poziție în ETF valutar. Rețineți că efectuarea investițiilor pe marjă echivalează cu utilizarea efectului de levier, iar investitorii ar trebui să se asigure că sunt familiarizați cu riscurile implicate în utilizarea strategiilor de investiții cu efect de levier. 

Linia de fund

Mișcările valutare sunt imprevizibile, iar fluctuațiile valutare pot avea un efect negativ asupra rentabilității portofoliului. De exemplu, dolarul SUA s-a consolidat în mod neașteptat față de majoritatea monedelor majore în primul trimestru al anului 2009, pe fondul celei mai grave crize de credit din ultimele decenii. Aceste schimbări valutare au amplificat randamentele negative ale activelor de peste mări pentru investitorii americani în această perioadă.

Riscul de schimb de acoperire este o strategie care ar trebui luată în considerare în perioadele de volatilitate valutară neobișnuită. Datorită caracteristicilor lor favorabile investitorilor, ETF-urile valutare sunt instrumente de acoperire ideale pentru investitorii cu amănuntul pentru a gestiona riscul de schimb. (Pentru lecturi similare, consultați „ Cum se evită riscul ratei de schimb ”)