Fiasco-ul Getty Oil Takeover
Puține episoade din lumea finanțelor oferă o dramă la fel de mare ca preluarea Getty Oil. A fost cea mai mare preluare din istorie și a implicat jucători importanți precum finanțatorul american T. Boone Pickens, precum și Ivan Boesky și Martin Siegel, care au câștigat notorietate publică în anii ’80 pentru tranzacții privilegiate.
Chei de luat masa
- Getty Oil a rămas în dezordine financiară când fondatorul său, J. Paul Getty, a murit în 1976.
- Moștenitorul Getty Oil, Gordon Getty, a încercat să câștige controlul asupra companiei și să crească prețul acțiunilor companiei, care la acea vreme se tranzacționa cu 50 de dolari pe acțiune.
- Getty a solicitat sfatul raiderului corporativ T. Boone Pickens, care a recomandat restructurarea corporativă, și a specialiștilor în preluare, Bass Brothers, care au recomandat răscumpărarea acțiunilor.
- Getty și consiliul de administrație s-au implicat într-o urâtă bătălie de preluare care a implicat fiecare parte să folosească o varietate de strategii pentru a câștiga interesul de control al companiei.
- În 1984, Texaco a fost de acord să cumpere Getty Oil, scăpând compania de la rivala Pennzoil și pregătind scena pentru o bătălie juridică care s-a încheiat cu Texaco care a cerut falimentul și datorând Pennzoil miliarde de dolari în daune.
Moartea și Opera
Când industrialul american și fondatorul Getty Oil, J. Paul Getty, a murit în 1976, compania sa a rămas în dezordine financiară. Getty Oil a fost deținută de o familie, dar membrii familiei Getty s-au luptat între ei la fel de des cât au lucrat împreună. Cu ajutorul consiliului de administrație al Getty Oil, fiul cel mic al lui J. Paul Getty, Gordon Getty, a fost ales co-administrator.
Gordon Getty părea alegerea ideală pentru că, deși avea o cotă personală în companie, fusese întotdeauna mai interesat de compoziție și operă decât era în afacerea familiei. Toate acestea s-au schimbat odată cu moartea co-administratorului său, C. Lansing Hayes Jr., în 1982. Dintr-o dată, Getty a controlat 40% din Getty Oil, ceea ce i-a stimulat interesul pentru viitorul companiei.
Întâlnire cu T. Boone Pickens
În timp ce Getty dorea să-l controleze pe Getty Oil, el nu a arătat nicio dorință de a participa la operațiunile curente de zi cu zi. Acest lucru a devenit evident atunci când a decis să ajute consiliul să găsească o soluție la cea mai mare problemă a sa: prețul acțiunilor Getty Oil se afla în pericol. Compania avea petrol la sol în valoare de aproximativ 100 de dolari pe acțiune, dar compania s-a străduit să-și păstreze acțiunile în jurul valorii de 50 de dolari. Fără a consulta consiliul de administrație, Getty și-a asumat să discute cu profesioniștii din Wall Street despre revigorarea prețului acțiunilor Getty Oil. Profesioniștii Luă au fost extinse la nivel de buyout specialiști și artiști de preluare, inclusiv corporative raider T. Boone Pickens.
Pickens i-a spus lui Getty că Getty Oil era coaptă pentru restructurarea corporativă care mătura Wall Street. Pickens a dorit ca Getty să crească proprietatea conducerii prin re-inginerie financiară, astfel încât managerii să înceapă să gândească și să acționeze ca proprietari. Gordon Getty s-a gândit foarte bine la sfaturi și a stabilit o întâlnire între Pickens și președintele consiliului de administrație al lui Getty, Sidney Peterson. (De ce s-ar confrunta Getty cu toate aceste probleme? Există multe motive pentru care companiile și acționarii importanți țin la prețurile acțiunilor lor, inclusiv îngrijorările cu privire la o posibilă preluare ostilă.)
Peterson a fost uimit că Getty a împărtășit informații sensibile despre companie cu un cunoscut raider și l-a obligat pe Pickens să semneze un acord prin care să precizeze că nu va face nicio ofertă nesolicitată pentru companie. Acesta ar fi primul pas pe care mulți îl vor face corporația pentru a se apăra împotriva unei achiziții nedorite.
Peterson a părăsit întâlnirea convins că Getty încearcă să preia controlul asupra companiei. Gordon Getty a promovat această noțiune când s-a întâlnit cu un alt set de specialiști ostili în preluarea, Frații Bass, care au sugerat o răscumpărare de acțiuni. Pentru a-l opri pe Getty să divulge secretele companiei către toată lumea de pe Wall Street, consiliul a convenit ca banca de investiții Goldman Sachs să o aprecieze pe Getty Oil. În același timp, Peterson a început să caute o modalitate fie de a dilua participațiile lui Getty, fie de a instaura un alt colegiu care să-l înfrâneze.
Lupta în sanctuarul interior
În iulie 1983, control mai mare de 50%. În acest moment, consiliul de administrație se temea de Gordon Getty mult mai mult decât un preț scăzut al acțiunilor. La întâlnire, Getty a spus faimos: „Ceea ce îmi doresc cu adevărat este să găsesc modalitatea optimă de optimizare a valorii”. După o tăcere incomodă, un membru al consiliului a spus: „Gordon, s-ar putea să știi ce tocmai ai spus, dar nimeni altcineva din cameră nu știe”.
Moțiunea a fost înfrântă, iar consiliul de administrație și Getty s-au implicat într-una dintre cele mai urâte lupte din istoria corporației. Getty știa că poate răsturna consiliul de administrație dacă reușea să obțină 12% din stocul controlat de Muzeul Getty. A stabilit o întâlnire cu președintele muzeului Harold Williams. Williams era îngrijorat de faptul că Getty încerca să facă un joc de putere și a angajat un avocat specializat în apărarea raiderilor.
Fidel temerilor lui Williams, Getty a venit la întâlnire cu o ofertă de naș. Getty pregătise un document în care spunea că trustul și muzeul îi vor înlătura pe toți directorii Getty și îi vor înlocui. Gordon Getty va numi noi directori. În schimb, Getty ar cumpăra acțiunile muzeului la un preț foarte agreabil. Avocatul lui Williams a prevăzut ani de procese de acționar dacă ar fi semnat un astfel de acord, astfel încât Williams s-a abținut. Curând după aceea, consiliul de administrație Getty a aflat despre încercarea lui Getty de a-i arunca în masă și au angajat o echipă de specialiști pentru a ajuta la construirea apărării de preluare.
Intră un Cavaler Negru și Boesky
Pentru a contracara echipa consiliului, Getty s-a adresat lui Martin Siegel la acord de suspendare pe un an care să-i împiedice pe oricare dintre ei să își vândă acțiunile. În ziua în care acordul urma să fie ratificat, consiliul de administrație a așteptat ca Getty să părăsească camera și apoi a anunțat că au găsit un membru al familiei Getty care să acționeze împotriva lui Gordon Getty. Nepotul lui Getty, în vârstă de 15 ani, Tara Gabriel Galaxy Gramophone Getty, și-ar da în judecată unchiul pentru a forța introducerea unui nou colegiu. Acest tip de tactică subestimată l-a convins pe Williams să se alăture lui Getty încercând să vândă compania.
Lupta juridică a fost un semnal clar pentru piață că Getty Oil era pregătită pentru preluare. Hugh Liedtke de la Pennzoil a devenit cavalerul negru oferind unei oferte private către Getty 100 de dolari pe acțiune. Intenția era ca Liedtke să cumpere 20% din acțiunile restante, să obțină un loc în consiliul de administrație, să cumpere acțiunile muzeului și să facă echipă cu Getty într-un acord care să-i ofere lui Getty și lui controlul complet al companiei. Williams a fost de acord în principiu dacă prețul acțiunilor muzeului a fost ridicat la 120 de dolari. Liedtke și-a programat oferta pentru 27 decembrie 1983 – o perioadă în care cea mai mare parte a competiției sale ar fi plecat de sărbători.
În același timp, arbitrul Ivan Boesky a cumpărat o cantitate mare de stocuri Getty Oil; mai târziu i-a adus o vastă avere. S-a dovedit că vârful venise de la Marty Siegel.
Ivan Boesky – un jucător important în legătura de junk bond și furia de preluare ostilă din anii 1980 – a fost una dintre inspirațiile pentru personajul Gordon Gekko interpretat de Michael Douglas în filmul din 1987 Wall Street.
Dublu cruce
Consiliul a dorit să formeze o alianță cu Getty împotriva ofertei Pennzoil. Știau că sunt condamnați, așa că au vrut să răscumpere acțiuni și apoi să scoată la licitație compania cel mai mare ofertant. Într-o ședință a consiliului la care au participat toți avocații și bancherii de investiții, muzeul a acționat ca arbitru, Williams refuzând să vândă nimănui, cu excepția cazului în care consiliul a fost de acord cu acordul.
Oferta Liedtke a fost majorată la 110 USD pe acțiune pentru acțiunile restante. Acest lucru a pus consiliul într-o legătură în care refuzarea tranzacției care oferă un preț mai mare decât prețul actual ar însemna procese pentru acționari, dar o vânzare ar putea declanșa procese și pentru vânzare la un preț sub 120 USD pe acțiune la care Goldman Sachs evaluase compania. Reprezentantul Goldman Sachs, Geoffrey Boisi, a refuzat să semneze un document care să spună că 110 dolari sunt o ofertă rezonabilă, cel puțin parțial, deoarece și el spera că un cavaler gri va pătrunde cu o ofertă mai mare, aducând astfel taxele bancare de preluare către firma sa.
Consiliul a respins oferta cu o cerere de 90 de zile pentru a afla ce ar putea obține compania pe piața liberă. Getty a refuzat. Consiliul l-a întrebat imediat dacă are un acord secundar cu Pennzoil necunoscut pentru consiliu, iar Getty a răspuns că va trebui să vorbească cu consilierii săi înainte de a răspunde. Întrebarea a fost adresată tuturor avocaților din cameră și s-a dezvăluit că Getty și Pennzoil au fost de acord să încerce să concedieze consiliul dacă acordul a fost respins. Starea de spirit din cameră s-a înrăutățit rapid, dar până acum, toată Wall Street făcea presiuni pentru o mare afacere în ciuda discordiei interne și toți jucătorii simțeau presiunea.
Triple Cross
Liedtke i s-a spus că 120 de dolari vor încheia afacerea, dar a ridicat oferta doar la 112,50 dolari, cu încă 5 dolari în câțiva ani. Acordul a fost încheiat în principiu și toate părțile au fost de acord în principiu, declarând în acest sens.
Între timp, Boisi și-a găsit cavalerul gri sub forma președintelui Texaco, John K. McKinley. Conducerea lui Texaco l-a contactat pe Boisi pentru a întreba dacă a existat o înțelegere, iar Boisi a spus că a fost încheiat în principiu, dar nu este definitiv. Echipa lui Texaco a întrebat atunci cât ar trebui să ofere. Texaco a oferit 125 de dolari pe acțiune, iar muzeul a vândut-o lui Texaco, la fel ca Gordon Getty. Texaco avea acum un interes majoritar. Liedtke, care a considerat afacerea încheiată și deja sărbătorise, a fost furios.
Linia de fund
Acordul Getty Oil-Texaco este una dintre cele mai urâte bătălii de preluare din istoria Wall Street. În ciuda acestui fapt, rezultatul a beneficiat de toți acționarii Getty Oil. Cu toate acestea, acesta nu a fost adevăratul sfârșit, deoarece Pennzoil a intentat o acțiune și, în cele din urmă, i s-au acordat 11 miliarde de dolari în amenzi și daune. Pennzoil l-a urmărit în continuare pe Texaco până la faliment, iar războiul amarnic a luat naștere în instanțe până la încheierea unui acord de aproximativ 3 miliarde de dolari. Saga Getty Oil este un exemplu în care ambele reinginerii financiare au ajutat – amintiți-vă că investitorii din Getty Oil au văzut că deținerile lor subperformante au crescut cu peste 50% – și au fost dăunate. Va fi întotdeauna nevoie de agitații de gestionare și restructurare, dar poate nu de tipul Getty Oil.