În interiorul VelocityShares Daily 2X VIX ETN pe termen scurt (TVIX)

Care a fost VelocityShares Daily 2X VIX ETN pe termen scurt (TVIX)?

VelocityShares Daily 2X VIX ETN pe termen scurt ( bancnotă tranzacționată (ETN) care a urmărit indicele futures pe termen scurt CBOE Volatility Index (VIX), cu pârghie de 200%la mișcările zilnice de volatilitate. TVIX a fost emis de Credit Suisse Securities ( din urmăretras în listă în iunie 2020, împreună cu alte câteva ETN-uri cu pârghie VelocityShares.

În ciuda retragerii acestora, atât produsele tranzacționate la bursă, cât și investițiile legate de indicii de volatilitate, cum ar fi VIX, au fost și rămân populare. Mai jos, vom oferi o scurtă istorie a TVIX și a motivelor pentru care a fost radiat și vom arăta alte produse de volatilitate cu pârghie, care sunt încă disponibile pentru tranzacționare.

Chei de luat masa

• Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) a fost o bancnotă care a urmărit indicele S&P 500 VIX pe termen scurt pe termen scurt.
• TVIX a returnat o pârghie de 200% asupra mișcărilor de volatilitate, făcându-l popular printre cei care doresc să parieze pe piață pe termen scurt.
• TVIX implementează în mod obișnuit o împărțire de 10 la 1 acțiuni atunci când prețul scade sub anumite praguri de preț.
• Credit Suisse Securities, compania care emite ETN, este, de asemenea, cel mai mare deținător instituțional al său, cu o marjă largă.

Istoria VelocityShares Daily 2X VIX ETN pe termen scurt (TVIX)

Obiectivul investițional al TVIX a fost de a căuta rentabilități de două ori mai mari decât rentabilitățile S&P 500 VIX Short-Term Futures Index ER pentru o singură zi. Notele de volatilitate din SUA VelocityShares® au fost emise de Credit Suisse AG și au existat ca obligații senior, negarantate ale Credit Suisse. TVIX și celelalte VelocityShares au fost concepute pentru a oferi investitorilor sofisticați instrumente de tranzacționare zilnice pentru a gestiona riscul de volatilitate.

Valoarea activului net al ETN-urilor (NAV) a fost fixată în fiecare noapte și nu s-ar schimba pe parcursul zilei pe măsură ce nivelul indicelui subiacent aplicabil se mișcă. A achitat o taxă zilnică de investiții de 0,70% pe an.

ETN-urile VIX, precum ETN-ul cu TVIX, au fost utile pentru tranzacționarea mișcărilor pe termen scurt în volatilitatea indicelui S&P 500. Dar, datorită structurii sale care utilizează contracte futures, prețul tinde săscadărapid, ducând la mai multe tranzacționare de înaltă frecvență (HFT). Brokerii au reprezentat cele mai mari schimbări de poziție, în medie peste 25.000 de acțiuni pe tranzacție, urmate de consilieri de investiții cu sub 5.000 de acțiuni.  Investitorii individuali nu au tranzacționat foarte mult în TVIX.

Puteți găsi în continuare prospectul și datele TVIX aici pe site-ul VelocityShares.

ETN-uri vs. ETF-uri.

Investitorii ar trebui să fie conștienți de faptul că, spre deosebire de un fond tranzacționat la bursă (ETF), un ETN nu ia poziții reale în instrumentul de urmărire subiacent. În schimb, ETN-urile sunt obligații de garanție senior neasigurate ale unei instituții financiare emitente care nu plătește nici o dobândă și sunt supuse riscului de credit. ETN-urile nu se confruntă cu erori de urmărire, așa cum fac ETF-urile, deoarece nu există cumpărare și vânzare a instrumentului de urmărire subiacent. De fapt, ETN-urile sunt lăsate strict pe seama forțelor pieței pentru a determina cât de atent urmăresc indicele de bază. Deși acest lucru creează un mecanism cu adevărat liber de stabilire a prețurilor pe piață, acesta poate, de asemenea, să se întoarcă dezastruos atunci când apar situații de anomalie structurală sau necorelată.

ETN-urile pe termen scurt sunt, prin urmare, mai riscante decât valorile mobiliare care au obiective de investiții pe termen mediu sau lung și pot să nu fie potrivite pentru investitorii care intenționează să le dețină mai mult de o zi. În consecință, acest tip de ETN ar trebui achiziționat numai de investitori cunoscuți, care înțeleg consecințele potențiale ale investiției în indicele subiacent aplicabil și ale căutării zilnice de compunere a rezultatelor cu investiții lungi sau inversate, după caz. Investitorii ar trebui să își monitorizeze activ și frecvent investițiile în ETN-uri, chiar și în cursul zilei.

Dezastrul TVIX 2012

Structura TVIX a provocat o scădere lunară a prețurilor de aproximativ 8-13%, în funcție de volatilitatea pieței, cu perioade mai mici de volatilitate, având o eroziune a prețurilor de aproximativ 80% până la 90% anualizată. Din acest motiv, Credit Suisse a implementat în mod obișnuit 10 – 1 împărțiri de acțiuni reversibile atunci când prețul a scăzut sub anumite praguri de preț cuprinse între 5 și 1 USD pe acțiune.  Ca urmare, Credit Suisse a suspendat temporar emiterea de noi acțiuni TVIX ETN în februarie 2012.  Datorită ofertei restante restante, TVIX a început să crească pe măsură ce cererea a ridicat primele, creând o discrepanță mare între valoarea activului net. (NAV) și prețul pieței, care a crescut cu 90% peste NAV.

---

TVIX a înregistrat de la înființare mai multe 10 la 1 împărțiri de acțiuni inversă, ultima dintre acestea având loc pe 2 decembrie 2019.7

Investitorii cu amănuntul au avut o trezire grosolană pe 22 martie 2012, când TVIX s-a prăbușit ulterior cu 29,3% și a continuat să scadă cu încă 29,8% a doua zi. TVIX a scăzut apoi de la 14,43 USD la un minim de 7,16 USD, o scădere de peste 50% în 48 de ore.  Și mai șocant a fost faptul că prăbușirea prețului nu a fost complet legată de mișcările subiacente ale indicelui VIX. De fapt, indicele VIX a crescut de fapt în a doua zi. Imediat după vânzare, Credit Suisse a lansat o declarație că va relua emiterea de acțiuni din nou.  Momentul suspect al vânzării și al comunicatului de presă a dus la numeroase procese de acțiune colectivă.

Aceasta servește ca o poveste de avertizare pentru investitori să verifice întotdeauna prima dintre prețul de piață și NAV-ul unui produs ETN. Cel mai important, prețul TVIX a fost complet bazat pe piață, fără a exista mecanisme de stabilire a prețurilor structurate.

2020 Radierea TVIX

În iunie 2020, Credit Suisse a anunțat că TVIX împreună cu alte câteva ETN-uri cu pârghie din linia sa VelocityShares vor fi întrerupte definitiv și eliminate din bursă.

Potrivit companiei, deciziile au fost luate, „[ca] parte a efortului său continuu de a monitoriza și gestiona suita sa de bancnote tranzacționate la bursă, Credit Suisse AG a decis să radieze ETN-urile menționate anterior în vederea alinierii mai bune a produsului său suite cu planurile sale de creștere strategică mai extinse. „

Ce înseamnă eliminarea TVIX pentru investitori

După radierea acestora, acțiunile existente ale TVIX și ale altor ETN-uri afectate vor rămâne restante, deși nu vor mai tranzacționa la nicio bursă națională de valori mobiliare. ETN-urile pot tranzacționa, dacă este cazul, totuși, pe bază de rețetă (OTC). Bancnotele ETN restante nu sunt scadente până la 4 decembrie 2030. Deși Credit Suisse are opțiunea de a-și accelera scadența, în acest moment nu a ales să facă acest lucru.

Rezultatul imediat al radierii ETN-urilor de la bursă a eliminat sursa principală de lichiditate și este posibil ca deținătorii existenți să nu fi putut să-și vândă deloc ETN-urile pe piața secundară. În plus, suspendarea emisiilor ulterioare de ETN afectează în continuare negativ lichiditatea pentru orice piață OTC care se poate dezvolta în urma radierii.

Prețul și tranzacționarea acțiunilor TVIX

În prezent, puteți urmări în continuare NAV-ul TVIX ETN introducând simbolul său în orice serviciu de ofertă online sau de la brokerul dvs. online. În timp ce NAV indică instrumentul de bază pe care îl urmărește, așa cum s-a menționat mai sus, nu mai există o piață lichidă pentru bancnotele TVIX. Deținătorii TVIX pot fi capabili să aranjeze o ofertă OTC și o tranzacție de la brokerul lor, în funcție de capacitățile brokerului respectiv.

În cazul în care nu poate fi găsit niciun cumpărător și presupunând că Credit Suisse nu-și accelerează răscumpărarea, bancnotele vor fi scadente la sfârșitul anului 2030, iar investitorii vor primi o plată în numerar per ETN egală cu valoarea de răscumpărare aplicabilă la momentul respectiv, dacă există. Orice investitor care a plătit mai mult pentru ETN-urile lor decât suma pe care o primește la scadență va suferi o pierdere a investiției, care ar putea fi semnificativă.

Alternative la TVIX

Investitorii sau comercianții care caută expunere la VIX mai au la dispoziție mai multe opțiuni. Cea mai directă cale, pentru cei care au acces la tranzacționarea futures, sunt contractele futures VIX. Majoritatea investitorilor obișnuiți cu amănuntul fie nu vor avea acces direct pe această piață, fie nu vor tranzacționa la termen comod. Din fericire, există mai multe ETN-uri și ETF-uri care urmăresc VIX.

Similar cu TVIX, deoarece ETN-urile enumerate mai jos trebuie să își deruleze contractele futures pentru a reechilibra fondul cu contractul ulterior, administratorii de fonduri sunt obligați să vândă contractele futures care sunt cele mai apropiate de datele de expirare și să cumpere următoarele contracte datate, care este un proces numit  contango.

VIX ETF-uri și ETN-uri

• S&P 500 VIX ETN pe termen scurt ( VXX )
• S&P 500 VIX ETN Futures pe termen mediu ( VXZ )
• ETF Futures pe termen scurt VIX ( VIXY )
• VIX ETN pe termen scurt ( VIIX )

ETF-uri și ETN-uri VIX inversate și / sau cu efect de levier

• Daily Inverse VIX ETN pe termen scurt ( XIV )
• ETF pe termen scurt VIX pe termen scurt ( SVXY )
• ETF Futures pe termen scurt Ultra VIX ( UVXY )
• ETN zilnic 2x VIX pe termen scurt ( TVIX )
• ETN zilnic invers VIX pe termen mediu ( ZIV )

Puncte pro și contra tranzacționării VIX

Tranzacționarea VIX poate fi atractivă pentru cei care doresc să plaseze pariuri pe volatilitatea generală a pieței, dar investitorii care iau în considerare aceste ETF-uri și ETN-uri ar trebui să-și dea seama că nu sunt mari proxy pentru performanța spotului VIX. Se poate aștepta ca toate aceste ETN și ETF să funcționeze foarte diferit de VIX în sine. Unele pot crește sau scădea în tandem cu VIX, dar rata la care se mișcă și timpul de întârziere pot face ca punctele de intrare și  ieșire să fie  o provocare chiar și pentru comercianții experimentați. Mai mult, decăderea inerentă a contango-ului îi face să devină un pariu pierdut pentru orice deținător pe termen lung.

Investițiile de volatilitate ale pieței ca acestea sunt, prin urmare, cele mai potrivite pentru investitorii cu un orizont de timp scurt, care își pot urmări îndeaproape pozițiile și se pot mișca rapid dacă piața se opune acestora. În condiții de piață extreme, când crește volatilitatea, contractele futures pe termen scurt VIX pot tranzacționa la niveluri mai ridicate în comparație cu cele pe termen lung, iar situația se numește  retrogradare, care poate provoca nereguli în stabilirea prețurilor ETN.

Dacă investitorii doresc cu adevărat să plaseze pariuri pe volatilitatea pieței de capitaluri proprii sau să le folosească drept acoperire, produsele ETF și ETN legate de VIX sunt instrumente acceptabile, dar foarte defectuoase. Cu toate acestea, cu siguranță au un aspect puternic de comoditate pentru ei, deoarece tranzacționează ca orice alt stoc pe o bursă. Rețineți că o modalitate de a obține acces la tranzacționarea cu volatilitate este prin opțiunile listate pe indicele S&P 500. Comercianții autorizați cu opțiuni de acces de tranzacționare se pot cumpăra de la-the-money traversată, de exemplu, pentru a face un pariu lung privind volatilitatea stoc.

Avantaje ale tranzacționării VIX ETN / Fs

• ETF-urile și ETN-urile au acțiuni care se tranzacționează pe tot parcursul zilei, ca un stoc, făcându-le accesibile și rentabile.

• Comercianții pe termen scurt și de zi îi pot folosi pentru a specula sau acoperi împotriva mișcărilor zilnice de volatilitate.

• Produsele inversate sau cu pârghie asigură versatilitate.

Contra de tranzacționare VIX ETN / Fs

• Contango în construcția ETN duce la scăderea prețurilor în timp.

• Creșterile pe termen scurt ale volatilității pot determina ca prețurile să se tranzacționeze cu NAV.

• Nu este destinat investitorilor cu amănuntul sau pe termen lung.

• Emitenții pot scoate din listă produsele, provocând pierderi titularilor care nu își pot vinde acțiunile.

Întrebări frecvente TVIX

A fost TVIX o investiție bună?

Nu, TVIX nu a fost niciodată destinat investitorilor să cumpere și să dețină. Mai degrabă, a fost menit ca un instrument de volatilitate pe termen foarte scurt. Deoarece TVIX a fost radiat, nu mai există o piață activă pentru ETN și este puțin probabil ca deținătorii să își recupereze investiția.

Ce fel de stoc era TVIX?

Acțiunile TVIX au fost construite ca o bancnotă tranzacționată sau ETN. ETN-urile sunt un tip de titluri de creanță negarantate care urmăresc un indice subiacent al valorilor mobiliare prin utilizarea instrumentelor derivate, cum ar fi contractele futures.

Cum a fost calculat prețul TVIX

Valoarea activului net TVIX (NAV) a fost calculată zilnic. Dar, deoarece ETN-urile sunt bancnote negarantate și nu investesc direct în valorile mobiliare subiacente, prețurile lor sunt determinate exclusiv de cererea și oferta de pe piață.

Ai putea scurta TVIX?

ETN-urile se tranzacționează ca acțiuni ale unei acțiuni la bursele listate. Prin urmare, din punct de vedere tehnic, acestea ar putea fi vândute scurt – sub rezerva restricțiilor unui broker și a capacității de a localiza și împrumuta acțiunile pentru scurtcircuit. În scopuri practice, ETN-urile precum TVIX care suferă o scădere a prețului în timp și nu sunt deținute pe termen lung vor fi extrem de greu de împrumutat și, prin urmare, scurtarea nu ar fi posibilă. Rețineți, totuși, că există mai multe produse VIX inverse care cresc în valoare când scade volatilitatea.

De ce a fost eliminat TVIX?

Credit Suisse, emitentul TVIX și al altor ETN-uri VelocityShares, a decis în iunie 2020 să radieze mai multe produse, conform site-ului său web, într-un efort de a-și alinia mai bine produsele la viziunea strategică a companiei.

Linia de fund

TVIX a fost un ETN cu pârghie de 2 ori care a căutat să întoarcă de două ori schimbarea zilnică a indicelui de volatilitate CBOE sau VIX. La fel ca multe alte ETN-uri și ETF-uri VIX, în mod natural se confruntă cu scăderea prețului în timp datorită modului în care este construit utilizând contracte futures VIX care trebuie derulate în mod regulat. Mai mult decât atât, utilizarea contractelor futures și nu a deținerii directe a spotului VIX înseamnă că aceste note negarantate ar putea vedea anomalii de preț dăunătoare pe piață care se abat radical de la valoarea activului net (NAV). În consecință, TVIX și produse similare nu au fost și nu sunt destinate investitorilor pe termen lung și se adresează în principal comercianților de zi sofisticati. TVIX a fost radiat în cele din urmă în 2020, unde deținătorii existenți de note ETN ar putea fi capabili să scape de acțiuni fără rețetă.