Obligațiile datoriei colateralizate au fost responsabile pentru criza financiară?
Marea Recesiune a fost perioada marcată de o scădere accentuată a activității economice în perioada anilor 2000. Marea recesiune a început în 2007, când piața imobiliară din SUA a trecut de la un boom la altul, iar cantități mari de titluri garantate ipotecar (MBS ) și instrumente derivate au pierdut o valoare semnificativă.
Ce este un CDO?
O obligație de creanță garantată (CDO) este un tip de instrument financiar care plătește investitorii dintr-un fond de surse generatoare de venituri. O modalitate de a vă imagina un CDO este o casetă în care se fac plăți lunare din mai multe ipoteci. De obicei, este împărțit în trei tranșe, fiecare reprezentând niveluri de risc diferite.
Chei de luat masa
- CDO-urile au fost o cauză principală a Marii recesiuni, dar nu singura cauză.
- Un CDO este un instrument financiar care plătește investitorii dintr-un fond de surse generatoare de venituri.
- O scădere a valorii mărfurilor subiacente CDO, în principal ipotecile, a provocat devastări financiare în timpul crizei financiare.
- CDO-urile plătesc mai mult decât facturile T și reprezintă o investiție atractivă pentru investitorii instituționali.
- CDO-urile au proliferat prin comunitatea bancară din umbră în anii care au dus la Marea Recesiune.
- În timpul Marii recesiuni, piețele de creanțe garantate s-au prăbușit pe măsură ce milioane de proprietari de case și-au achitat creditele ipotecare.
Înțelegerea rolului CDO-urilor în Marea Recesiune
Deși CDO-urile au jucat un rol principal în Marea Recesiune, acestea nu au fost singura cauză a perturbării și nici nu au fost singurul instrument financiar exotic utilizat la acea vreme.
CDO-urile sunt riscante prin design, iar scăderea valorii mărfurilor lor subiacente, în principal ipotecile, a dus la pierderi semnificative pentru mulți în timpul crizei financiare. Pe măsură ce debitorii plătesc ipotecile, caseta se umple cu numerar. Odată ce a fost atins un prag, cum ar fi 60% din angajamentul lunii, investitorilor din sectorul inferior li se permite să își retragă acțiunile.
Nivelurile de angajament, cum ar fi 80% sau 90%, pot constitui pragurile pentru ca investitorii cu ramuri superioare să își retragă acțiunile. Investițiile de bază în CDO sunt atractive pentru investitorii instituționali, deoarece instrumentul plătește la o rată mai mare decât facturile T, deși este considerat aproape fără riscuri.
Proiectul de lege privind falimentul din 2007 a reformat falimentul personal și a crescut costul, lăsând proprietarilor de case insolvenți fără recurs atunci când s-au trezit în imposibilitatea de a-și plăti ipotecile.
Ce a mers prost?
În anii anteriori crizei 2007-2008, CDO-urile au proliferat în ceea ce se numește uneori comunitatea bancară umbră. Băncile paralele facilitează crearea de credite în sistemul financiar global , dar membrii nu sunt supuși supravegherii reglementare.
Sistemul bancar alternativ se referă, de asemenea, la activități nereglementate de către instituțiile reglementate. Fondurile speculative, instrumentele derivate nelistate și alte instrumente nelistate sunt intermediari care nu fac obiectul reglementării. Creditele swap de neplată sunt exemple de activități nereglementate de către instituțiile reglementate.
Pe măsură ce practica fuzionării activelor și împărțirea riscurilor pe care le reprezentau a crescut și a înflorit, economia CDO-urilor a devenit din ce în ce mai elaborată și mai rarefiată. Un CDO-pătrat, de exemplu, a fost compus din tranșele medii ale mai multor CDO-uri obișnuite, care au fost agregate pentru a crea investiții mai „fără risc” pentru bănci, fonduri speculative și alți investitori mari care caută balast.
Tranșele de mijloc ale acestor investiții ar putea fi apoi combinate într-un instrument încă mai abstractizat numit CDO-cubed. Până în acest moment, rentabilitățile pe care le obțineau investitorii au fost eliminate de trei ori din marfa de bază, care era adesea ipoteci la domiciliu.
Ipotecile ca mărfuri subiacente
Punctul forte al unui CDO este, de asemenea, slăbiciunea acestuia. Prin combinarea riscului din instrumentele de creanță, CDO-urile fac posibilă reciclarea datoriilor riscante în obligațiuni cu rating AAA care sunt considerate sigure pentru investițiile la pensie și pentru îndeplinirea cerințelor de capital de rezervă. Acest lucru a contribuit la încurajarea emiterii de credite ipotecare subprime și, uneori, insuficiente, pentru împrumutători care nu au reușit să își achite plățile.
Fapt rapid
CDO-urile fac posibilă reciclarea datoriilor riscante în obligațiuni cotate AAA, care sunt considerate sigure pentru investiții în retragere și pentru îndeplinirea cerințelor de capital de rezervă.
Toate acestea au culminat cu adoptarea proiectului de lege privind falimentul din 2007. Acest proiect de lege a reformat practica falimentului personal, cu scopul de a limita abuzul de sistem. De asemenea, proiectul de lege a crescut costul falimentului personal și a lăsat proprietarii de case insolvenți fără recurs atunci când s-au trezit în imposibilitatea de a-și plăti ipotecile.
Ceea ce a urmat a fost o prăbușire de tip domino a rețelei complexe de promisiuni care alcătuia piețele de creanță garantate. Întrucât milioane de proprietari de case au intrat în neregulă, CDO-urile nu au reușit să ajungă la tranșele lor medii și superioare, investitorii CDO pătrat și CDO au pierdut bani pe așa-numitele investiții „fără risc”.