Z Transa
Ce este o tranșă Z?
Tranșa AZ este cea mai slabă tranșă a unei obligații ipotecare colaterale (OCP) din punct de vedere al vechimii. Proprietarii săi nu au dreptul la nicio plată a cuponului, nu primesc niciun flux de numerar din ipotecile subiacente până la retragerea tranșelor mai vechi sau plătite.
În loc să plătească dobânzi la tranșa Z, banii sunt folosiți pentru a achita mai repede principalul tranșelor superioare. La rândul său, principalul tranșei Z crește în acest timp din cauza dobânzii acumulate. Tranșa Z este, de asemenea, scrisă ca „tranșă Z” și denumită „tranșă de acumulare”.
Chei de luat masa
- Tranșa AZ este o porțiune a unui produs financiar structurat care primește plăți numai după ce toate celelalte tranșe au fost retrase.
- În loc să plătească dobânzi la tranșa Z, banii sunt folosiți pentru a achita mai repede principalul tranșelor superioare.
- Așteptarea tuturor celorlalți pentru a colecta primul înseamnă că deținătorii de tranșe Z sunt cel mai probabil să vină goi.
Înțelegerea unei tranșe Z
OCP-urile, un tip de garanție garantată ipotecar (MBS) care conține un fond de împrumuturi la domiciliu grupate și vândute ca investiție, sunt stratificate astfel încât nevoile contrastante ale diferiților investitori să poată fi satisfăcute folosind același fond de active.
Tranșe sunt create pentru a împărți diferite profiluri ipotecare în felii care au termeni financiari adecvați pentru investitori specifici. Transa A, de exemplu, poate oferi venituri pe termen scurt și un timp mai scurt până la scadență. Transa B ar oferi apoi un interval de timp mai lung de flux de numerar constant.
În partea de jos a structurii se află tranșa Z. Tranșa Z este utilizată în principal pentru a îmbunătăți atractivitatea tranșelor de deasupra acesteia. Plățile care ar merge în tranșa Z sunt în schimb dedicate accelerării scadenței tranșelor senior.
Limitările unei tranșe Z
Tranșa Z joacă un rol esențial în crearea și succesul pe termen lung al unei OCP, contribuind la asigurarea tranșelor sale superioare mai sigure. Asta înseamnă, de asemenea, că nu tind să facă investiții foarte atractive. Z tranșele sunt descrise ca fiind cea mai riscantă tranșă dintr-un motiv. Pot trece decenii înainte ca un investitor să vadă bani de la aceștia, astfel încât deținătorii lor sunt în raport cu valoarea în timp a banilor.
Z tranșele au o durată medie de viață cuprinsă între 18 și 22 de ani, din care se așteaptă ca perioada de acumulare să dureze 8-10 ani, deși o rată de plată anticipată peste așteptări le poate scurta semnificativ pe ambele.
Așteptarea primirii tuturor celorlalți vine cu alte câteva avertismente. Așa cum am văzut în timpul Marii recesiuni, proprietarii de case pot, în cele din urmă, să achite împrumuturi. Un alt mare risc care crește în timp sunt soldurile restante la creditele ipotecare plătite înainte de termen. Acest fenomen, cunoscut sub numele de risc de plată anticipată, împiedică deținătorii de MBS să recupereze toate plățile de dobândă pe care se așteptau să le primească ca parte a investiției lor.
Z tranșele se confruntă cu multă volatilitate pe durata vieții lor, pe măsură ce ratele dobânzii fluctuează și fondul ipotecar trece prin perioadele sale de refinanțare și epuizarea refinanțării.
Volatilitatea pe care o are tranșa Z oferă o stabilitate suplimentară tranșelor superioare, făcându-l jucătorul final al echipei în cadrul stratificării CMO.
Avantajele unei tranșe Z
În ciuda acestor defecte, există o piață pentru tranșele Z, indicând faptul că există oameni care aleg să investească în ele. Acești indivizi au de obicei capital la îndemână și doresc să-l parcheze, mai degrabă decât să reinvestească în mod regulat.
Investitorii tipici în tranșa Z îi includ pe cei care au datorii pe termen lung sau pe cei care își fac griji cu privire la riscul de reinvestire, posibilitatea de a nu fi capabil să reinvestească fluxurile de numerar la o rată comparabilă cu rata lor actuală de rentabilitate.