Opțiuni Oportunități de arbitraj prin intermediul parității put-call

Un principiu important în stabilirea prețurilor opțiunilor se numește paritate put-call. Această paritate afirmă că valoarea unei opțiuni de achiziție, la un preț de vânzare specificat, implică o anumită valoare justă pentru opțiunea de vânzare corespunzătoare și invers. Astfel, prețul unui apel și a unui apel trebuie să aibă întotdeauna o relație de preț între ele.

Teoria din spatele acestei relații de stabilire a prețurilor se bazează pe posibila oportunitate de arbitraj care ar rezulta dacă există o divergență între valoarea apelurilor și plasările cu același preț de grevă și data expirării. Știind cum funcționează aceste tranzacții vă poate oferi o impresie mai bună asupra modului în care se amestecă opțiunile de vânzare, opțiunile de apelare și stocurile de bază.

Chei de luat masa

• Paritatea put-call este un principiu care definește relația dintre prețul put și opțiunile de call ale aceluiași activ pe același activ subiacent cu același preț de atac și data expirării.
• Dacă prețul uneia dintre aceste opțiuni este în afara liniei în raport cu ecuația parității, acesta prezintă o oportunitate de arbitraj cu risc redus de a pune prețurile la loc.
• Tranzacțiile de paritate obișnuite includ stabilirea pozițiilor sintetice, casetelor și conversiilor de inversare.

Paritate Put-Call

Ecuația care exprimă paritatea put-call este:

C + PV (x) = P + S

Unde:

• C = prețul opțiunii de apel european
• PV (x) = valoarea actualizată a prețului de exploatare (x), actualizată din valoarea de la data expirării la  rata fără risc
• P = prețul puterii europene
• S =  preț spot  sau valoarea curentă de piață a activului suport

Ajustări pentru opțiunile americane

Această relație de stabilire a prețurilor a fost dezvoltată pentru a descrie opțiunile în stil european, dar conceptul se aplică și opțiunilor în stil american, ajustându-se pentru dividende și rate ale dobânzii.

Dacă dividendul crește, sumele care expiră după data ex-dividendului vor crește în valoare, în timp ce apelurile vor scădea cu o sumă similară. Modificările ratelor dobânzii au efecte opuse. Creșterea ratei dobânzii crește valorile apelurilor și scade valorile put.

Poziția sintetică

Strategiile de opțiune-arbitraj implică ceea ce se numesc poziții sintetice. Toate pozițiile de bază ale unei acțiuni subiacente sau opțiunile sale au un echivalent sintetic. Ceea ce înseamnă acest lucru este că profilul de risc (posibilul profit sau pierdere), al oricărei poziții, poate fi exact duplicat cu alte strategii, dar, mai complexe. Regula pentru crearea de materiale sintetice este că prețul de vânzare și data de expirare, a apelurilor și a apelurilor, trebuie să fie identice.

Pentru crearea de materiale sintetice, atât cu stocul de bază, cât și cu opțiunile sale, numărul de acțiuni trebuie să fie egal cu numărul de acțiuni reprezentat de opțiuni. Pentru a ilustra o strategie sintetică, luați în considerare o opțiune destul de simplă: apelul lung. Când cumpărați un apel, pierderea dvs. este limitată la prima plătită, în timp ce câștigul posibil este nelimitat. Acum, luați în considerare achiziționarea simultană a unui put lung și a 100 de acțiuni ale acțiunii subiacente. Încă o dată, pierderea dvs. se limitează la prima plătită pentru put, iar potențialul dvs. de profit este nelimitat dacă prețul acțiunilor crește. Mai jos este un grafic care compară aceste două meserii diferite.

Dacă cele două meserii par identice, asta se întâmplă pentru că sunt. În timp ce tranzacția care include poziția de acțiuni necesită mult mai mult capital, profitul și pierderea posibile a unei poziții de achiziție lungă / de acțiuni lungi este aproape identică cu deținerea unei opțiuni de achiziție cu aceeași grevă și expirare. De aceea, o poziție lungă / lungă este adesea numită „apel sintetic lung”. De fapt, singura diferență dintre cele două linii, de mai sus, este dividendul plătit în perioada de deținere a tranzacției. Proprietarul stocului va primi acea sumă suplimentară, dar proprietarul unei opțiuni de achiziție lungă nu.

Arbitrajul folosind conversia și inversările

Puteți folosi această idee a poziției sintetice pentru a explica două dintre cele mai frecvente strategii de arbitraj: conversia și conversia inversă (adesea numită pur și simplu prin inversare ). Raționamentul din spatele utilizării strategiilor sintetice pentru arbitraj este că, deoarece riscurile și recompensele sunt aceleași, o poziție și sinteticul său echivalent ar trebui să aibă același preț.

O conversie implică cumpărarea acțiunilor subiacente, în același timp cumpărarea unui put și vânzarea unui apel. (Poziția lung-put / scurt apel este, de asemenea, cunoscut ca o poziție de stoc scurt sintetică.) Pentru o conversie inversă, vă scurt stocul de bază în timp ce în același timp vânzarea unui put și cumpărarea unui apel (o poziție lungă sintetică stoc). Atâta timp cât apelul și puterea au același preț de grevă și data de expirare, o poziție sintetică scurtă / lungă va avea același potențial de profit / pierdere ca și lipsa / deținerea a 100 de acțiuni (ignorând dividendele și costurile de tranzacție).

Amintiți-vă, aceste tranzacții garantează un profit fără risc numai dacă prețurile s-au mutat din aliniament și paritatea de apelare este încălcată. Dacă ați plasat aceste tranzacții atunci când prețurile nu sunt aliniate, tot ce ați face este să blocați o pierdere garantată. Figura de mai jos prezintă profitul / pierderea posibilă a unei tranzacții de conversie atunci când paritatea put-call este ușor în afara liniei.

Această tranzacție ilustrează baza arbitrajului – cumpărați scăzut și vindeți mare pentru un profit mic, dar fix. Deoarece câștigul provine din diferența de preț, între un apel și un put identic, odată ce tranzacția este plasată, nu contează ce se întâmplă cu prețul acțiunii. Deoarece oferă practic oportunitatea pentru bani gratis, aceste tipuri de tranzacții sunt rareori disponibile. Când apar, fereastra oportunității durează doar o perioadă scurtă de timp (adică secunde sau minute). De aceea, acestea tind să fie executate în primul rând de factorii de decizie de piață sau de comercianții la sol, care pot identifica rapid aceste rare oportunități și pot efectua tranzacția în câteva secunde (cu costuri de tranzacție foarte mici).

Linia de fund

Paritatea put-call este una dintre bazele pentru stabilirea prețurilor opțiunilor, explicând de ce prețul unei opțiuni nu se poate deplasa foarte mult fără ca și prețul opțiunilor corespunzătoare să se schimbe. Deci, dacă paritatea este încălcată, există o oportunitate de arbitraj. Strategiile de arbitraj nu sunt o sursă utilă de profit pentru comerciantul mediu, dar cunoașterea modului în care funcționează relațiile sintetice vă poate ajuta să înțelegeți opțiunile, oferindu-vă în același timp strategii de adăugat la setul de instrumente de tranzacționare a opțiunilor.