Tranzacționarea cotelor cu arbitraj

„Nu arunc săgeți pe o scândură. Mizez pe lucruri sigure. Citiți Sun Tzu,Arta războiului. Fiecare bătălie este câștigată înainte de a fi purtată vreodată”. Mulți dintre voi ar putea recunoaște aceste cuvinte rostite de Gordon Gekko în filmul Wall Street. În film, Gekko face avere ca pionier al arbitrajului. Din păcate, o astfel de tranzacționare fără risc nu este disponibilă pentru toată lumea.

Cu toate acestea, există mai multe alte forme de arbitraj care pot fi folosite pentru a spori șansele executării unei tranzacții de succes. Aici ne uităm la conceptul de arbitraj, modul în care factorii de decizie de piață utilizează „arbitrajul adevărat” și, în cele din urmă, modul în care investitorii cu amănuntul pot profita de oportunitățile de arbitraj.

Chei de luat masa

• Arbitrajul este cumpărarea și vânzarea simultană a unui activ pe diferite piețe pentru a obține un profit din diferența de preț.
• Arbitrajul de risc este o formă de speculație utilizată în timpul tranzacțiilor de preluare care permite unui investitor să obțină un profit din diferența dintre evaluarea dobânditorului acțiunii țintă și prețul real de tranzacționare a acțiunii.
• Producătorii de piață au mai multe avantaje de arbitraj față de investitorii cu amănuntul, cum ar fi accesul la mai mult capital de tranzacționare și știri de ultimă oră.
• Investitorii cu amănuntul care se angajează în arbitraj de risc pot folosi formula de arbitraj de risc a lui Benjamin Graham pentru a determina raportul optim risc / recompensă.

Conceptele de arbitraj

Arbitrajul, în forma sa cea mai pură, este definit ca achiziționarea de valori mobiliare pe o piață pentru revânzare imediată pe altă piață, pentru a profita de o discrepanță de preț. Acest lucru are ca rezultat un profit imediat fără riscuri.

De exemplu, dacă prețul unei valori mobiliare la Bursa de Valori din New York (NYSE) se tranzacționează sincronizat cu contractul său futures corespunzător la bursa din Chicago, un comerciant ar putea vinde simultan (scurt) cel mai scump dintre cele două și să cumpere celălalt, astfel profitând de diferență. Acest tip de arbitraj necesită încălcarea a cel puțin uneia dintre aceste trei condiții:

1. Aceeași garanție trebuie să tranzacționeze la același preț pe toate piețele.
2. Două valori mobiliare cu fluxuri de numerar identice trebuie să tranzacționeze la același preț.
3. Un titlu cu un preț cunoscut în viitor (printr-un contract futures ) trebuie să tranzacționeze astăzi la acel preț redus cu rata fără risc.

Arbitrajul, însă, poate lua alte forme. Arbitrajul de risc (sau arbitrajul statistic ) este a doua formă de arbitraj pe care o vom discuta. Spre deosebire de arbitrajul pur, arbitrajul de risc implică – ați ghicit – riscul. Deși este considerat „speculație”, arbitrajul pentru risc a devenit una dintre cele mai populare (și favorabile comercianților cu amănuntul) forme de arbitraj.

Exemplu de arbitraj de risc

Iată cum funcționează: Să presupunem că Compania A se tranzacționează în prezent la 10 USD / acțiune. Compania B, care dorește să achiziționeze Compania A, decide să plaseze o ofertă de preluare pentru Compania A pentru 15 USD / acțiune. Aceasta înseamnă că toate acțiunile Companiei A valorează acum 15 USD / acțiune, dar tranzacționează doar la 10 USD / acțiune.

Să presupunem că tranzacțiile timpurii (de obicei nu tranzacțiile cu amănuntul) o licită până la 14 USD / acțiune. Acum, există încă o diferență de 1 USD / acțiune – o oportunitate de arbitraj de risc. Deci, unde este riscul? Ei bine, achiziția ar putea să cadă, caz în care acțiunile ar merita doar suma inițială de 10 USD / acțiune. Mai jos vom analiza modul în care puteți evalua riscul.

Factorii de piață și arbitrajul adevărat

Producătorii de piață au mai multe avantaje față de comercianții cu amănuntul:

• Mult mai mult capital comercial
• În general mai multă abilitate
• Acces la știri de ultimă oră
• Calculatoare mai rapide
• Software mai complex
• Acces la biroul de tranzacționare

Combinate, acești factori fac aproape imposibil ca un comerciant cu amănuntul să profite de oportunități de arbitraj pur. Producătorii de piață utilizează software complex care este rulat pe computere de vârf pentru a localiza astfel de oportunități în mod constant. Odată găsit, diferențialul este de obicei neglijabil și necesită o cantitate vastă de capital pentru a obține profit – comercianții cu amănuntul ar fi probabil arși de costurile comisioanelor. Inutil să spun că este aproape imposibil ca comercianții cu amănuntul să concureze în genul arbitrajului fără riscuri.

Comercianți cu amănuntul și arbitraj de risc

În ciuda dezavantajelor arbitrajului pur, arbitrajul de risc este încă accesibil majorității comercianților cu amănuntul. Deși acest tip de arbitraj necesită asumarea unor riscuri, în general este considerat „a juca cote”. Aici vom examina unele dintre cele mai comune forme de arbitraj disponibile pentru comercianții cu amănuntul.

Arbitrajul de preluare și fuziune

Exemplul de arbitraj de risc pe care l-am văzut mai sus demonstrează arbitrajul de preluare și fuzionare și este probabil cel mai comun tip de arbitraj. De obicei, implică localizarea unei companii subevaluate care a fost vizată de o altă companie pentru o ofertă de preluare. Această ofertă ar aduce compania la valoarea sa adevărată sau intrinsecă. Dacă fuziunea va reuși, toți cei care au profitat de ocazie vor profita frumos; cu toate acestea, dacă fuziunea se încheie, prețul poate scădea.

Cheia succesului în acest tip de arbitraj este rapiditatea. Comercianții care utilizează această metodă tranzacționează de obicei la nivelul II și au acces la știri de piață în flux. Al doilea lucru este anunțat, încearcă să intre în acțiune înainte de oricine altcineva.

Evaluarea riscurilor

Să presupunem că totuși nu sunteți printre primii. De unde știi dacă este încă o afacere bună? Ei bine, o modalitate este de a folosi formula de arbitraj a riscului lui Benjamin Graham pentru a determina riscul / recompensa optimă. Ecuațiile sale afirmă următoarele:

Desigur, acest lucru este extrem de empiric, dar vă va oferi o idee despre ce să vă așteptați înainte de a intra într-o situație de arbitraj de fuziune.

Arbitraj de lichidare

Acesta este tipul de arbitraj folosit de Gordon Gekko când a cumpărat și vândut companii. Arbitrajul de lichidare presupune estimarea valorii activelor de lichidare ale companiei. De exemplu, să spunem că Compania A are o valoare contabilă (lichidare) de 10 USD / acțiune și se tranzacționează în prezent la 7 USD / acțiune. Dacă compania decide să lichideze, aceasta oferă o oportunitate de arbitraj. În cazul lui Gekko, el a preluat companiile despre care credea că vor oferi un profit dacă le va rupe și le va vinde – o practică folosită în realitate de instituții mai mari.

O versiune a formulei de arbitraj de risc a lui Benjamin Graham utilizată pentru arbitrajul de preluare și fuzionare poate fi utilizată aici. Pur și simplu înlocuiți prețul de preluare cu prețul de lichidare și mențineți timpul cu perioada de timp înainte de lichidare.

Comerțul cu perechi

Tranzacționarea perechilor (cunoscută și sub denumirea de arbitraj cu valoare relativă) este mult mai puțin frecventă decât cele două forme discutate mai sus. Această formă de arbitraj se bazează pe o corelație puternică între două titluri conexe sau fără legătură.

Iată cum funcționează.În primul rând, trebuie să găsiți „perechi”. De obicei, perechile cu probabilitate ridicată sunt acțiuni mari în aceeași industrie cu istoric de tranzacționare similar pe termen lung. Căutați o corelație procentuală mare. Apoi, așteptați o divergență în perechile cuprinse între 5% și 7%, care durează o perioadă extinsă de timp (două-trei zile).În cele din urmă, puteți merge lung și / sau scurt la cele două valori mobiliare pe baza comparației prețurilor lor. Apoi, trebuie doar să așteptați până când prețurile vor reveni împreună.

Un exemplu de valori mobiliare care ar fi utilizate într-o tranzacție de perechi este GM și Ford. Aceste două companii tind să aibă o corelație ridicată. Puteți pur și simplu să parcelați aceste două valori mobiliare și să așteptați o divergență semnificativă; atunci este probabil ca aceste două prețuri să revină în cele din urmă la o corelație mai mare, oferind o oportunitate în care profitul să poată fi atins.

---

Tranzacționarea perechilor este utilizată în principal pe piețele laterale ca modalitate de profit.

Cum să găsiți oportunitatea

Este posibil ca mulți dintre voi să vă întrebați unde puteți găsi aceste oportunități de arbitraj accesibile. Faptul că o mare parte a informațiilor pot fi obținute cu instrumente disponibile tuturor. Brokerii oferă de obicei servicii de newswire care vă permit să vizualizați știrile din momentul în care apar. Tranzacționarea de nivelul II este, de asemenea, o opțiune pentru comercianții individuali și vă poate oferi un avantaj. În cele din urmă, software-ul de screening vă poate ajuta să localizați valori mobiliare subevaluate (care au un raport preț / carte adecvat, un raport PEG etc.).

Există, de asemenea, mai multe servicii cu plată care localizează aceste oportunități de arbitraj pentru dvs. Astfel de servicii sunt utile în special pentru tranzacționarea în perechi, ceea ce poate implica mai mult efort pentru a găsi corelații între valori mobiliare. De obicei, aceste servicii vă vor oferi o foaie de calcul zilnică sau săptămânală care prezintă oportunitățile pe care le puteți utiliza pentru a obține profit.

Linia de fund

Arbitrajul este o formă foarte largă de tranzacționare care cuprinde multe strategii; cu toate acestea, toți caută să profite de șanse crescute de succes. Deși formele de arbitraj pur fără risc sunt de obicei indisponibile pentru comercianții cu amănuntul, există mai multe forme de arbitraj cu risc ridicat care oferă comercianților cu amănuntul multe oportunități de a profita.