5 Multipli de tranzacționare obișnuiți utilizați în evaluarea petrolului și gazelor

Sectorul energetic cuprinde petrol și gaze, utilități, companii nucleare, cărbune și companii de energie alternativă. Dar pentru majoritatea oamenilor, explorarea și producția, forarea și rafinarea rezervelor de petrol și gaze fac din sectorul energetic o investiție atât de atractivă. Alegerea investiției potrivite – indiferent dacă asta înseamnă achiziționarea de acțiuni la o companie de petrol și gaze, un fond tranzacționat la bursă (ETF) sau un fond mutual – pentru a vă ajuta să obțineți profit înseamnă că va trebui să vă faceți temele, la fel ca fac profesioniștii.

Analiștii din sectorul petrolului și gazelor utilizează cinci multipli pentru a-și face o idee mai bună despre modul în care companiile din sector se confruntă cu concurența lor. Acești multipli tind să se extindă în perioadele de prețuri mici ale mărfurilor și să scadă în perioadele în care prețurile mărfurilor sunt ridicate. O înțelegere de bază a acestor multipli utilizați pe scară largă este o bună introducere în fundamentele sectorului petrolului și gazelor.

Chei de luat masa

• EV / EBITDA compară afacerea cu petrol și gaze cu EBITDA și măsoară profiturile înainte de dobândă.
• EV / BOE / D nu ține cont de domeniile nedezvoltate, astfel încât investitorii ar trebui să stabilească costul dezvoltării de noi domenii pentru a-și face o idee despre sănătatea financiară a unei companii.
• EV / 2P nu necesită estimări sau presupuneri și îi ajută pe analiști să înțeleagă cât de bine își vor susține operațiunile resursele unei companii.
• Prețul / fluxul de numerar pe acțiune permite comparații mai bune în sector.
• Mulți analiști preferă EV / DACF deoarece iau valoarea întreprinderii și o împarte la suma fluxului de numerar din activitățile de exploatare și toate cheltuielile financiare.

Valoarea întreprinderii / EBITDA

Primul multiplu pe care îl vom analiza este EV / EBITDA – valoarea întreprinderii în comparație cu câștigurile înainte de dobândă, impozitare, amortizare și amortizare. Acest multiplu este denumit și multiplu întreprindere.

Un raport scăzut indică faptul că compania ar putea fi subevaluată. Este util pentru comparații transnaționale, deoarece ignoră efectele distorsionante ale diferitelor impozite pentru fiecare țară. Cu cât multiplul este mai mic, cu atât mai bine și, comparând compania cu colegii săi, ar putea fi considerat subevaluat dacă multiplul este scăzut.

Raportul EV / EBITDA compară afacerea cu petrol și gaze – fără datorii – cu EBITDA. Aceasta este o măsură importantă, deoarece firmele de petrol și gaze au de obicei o mare datorie, iar EV include costul plății acesteia. EBITDA măsoară profiturile înainte de dobândă. Este folosit pentru a determina valoarea unei companii de petrol și gaze. EV / EBITDA este adesea folosit pentru a găsi candidați la preluare, ceea ce este comun în sectorul petrolului și gazelor.

Costurile de explorare se găsesc de obicei în situațiile financiare ca costuri de explorare, abandon și gaură uscată. Alte cheltuieli fără numerar care ar trebui adăugate înapoi sunt deprecierile, acumularea obligațiilor de retragere a activelor și impozitele amânate.

Avantajele EV / EBITDA

Unul dintre principalele avantaje ale raportului EV / EBITDA față de raportul preț-câștiguri mai cunoscut (P / E) și raportul preț-flux de numerar (P / CF) este că nu este afectat de structura capitalului unei companii.. Dacă o companie ar emite mai multe acțiuni, ar scădea câștigurile pe acțiune (EPS), crescând astfel raportul P / E și făcând compania să pară mai scumpă. Dar raportul său EV / EBITDA nu s-ar schimba. Dacă o companie este foarte pârghiată, raportul P / CF ar fi scăzut, în timp ce raportul EV / EBITDA ar face compania să pară medie sau bogată.

Valoarea întreprinderii / barilele de petrol echivalent pe zi

Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu producția zilnică. De asemenea, denumit preț pe baril care curge, acesta este un indicator cheie folosit de mulți analiști de petrol și gaze. Această măsură ia valoarea întreprinderii (capitalizare de piață + datorie – numerar) și o împarte la barili de petrol echivalent pe zi, sau BOE / D.

Toate companiile de petrol și gaze declară producția în BOE. Dacă multiplul este ridicat în comparație cu colegii companiei, acesta se tranzacționează la o primă. Dacă multiplul este scăzut printre colegii săi, se tranzacționează la o reducere.

Pe cât de utilă este această valoare, aceasta nu ia în considerare producția potențială din câmpurile nedezvoltate. Investitorii ar trebui, de asemenea, să stabilească costul dezvoltării de noi domenii pentru a-și face o idee mai bună despre starea financiară a unei companii petroliere.

Valoarea întreprinderii / rezervele dovedite și probabile

Aceasta este valoarea întreprinderii în comparație cu rezervele dovedite și probabile (2P). Este o valoare ușor calculabilă, care nu necesită estimări sau presupuneri. Ajută analiștii să înțeleagă cât de bine resursele sale vor sprijini operațiunile companiei.

Rezervele pot fi dovedite, probabile sau posibile. Rezervele dovedite sunt de obicei cunoscute sub numele de 1P. Mulți analiști se referă la aceasta drept P90 sau cu 90% probabilitate de a fi produs. Rezervele probabile sunt denumite P50 sau au o certitudine de 50% de a fi produse. Când sunt utilizate împreună, sunt denumite 2P.

Raportul EV / 2P nu trebuie utilizat separat, deoarece rezervele nu sunt la fel. Cu toate acestea, poate fi încă o valoare importantă dacă se știe puțin despre fluxul de numerar al companiei. Atunci când acest multiplu este ridicat, compania ar tranzacționa la o primă pentru o anumită cantitate de petrol din sol. O valoare mică ar sugera o firmă potențial subevaluată.

---

Deoarece rezervele nu sunt la fel, multiplele EV / 2P nu ar trebui să fie utilizate singure pentru a valorifica o companie.

EV / 3P poate fi, de asemenea, utilizat. Acest lucru este dovedit, probabil și posibil rezervele împreună. Cu toate acestea, deoarece posibilele rezerve au doar 10% șanse de a fi produse, nu este la fel de obișnuit.

Preț / Flux de numerar pe acțiune

Analiștii de petrol și gaze folosesc adesea prețul în comparație cu fluxul de numerar pe acțiune sau P / CF ca multiplu. Fluxul de numerar este pur și simplu mai greu de manipulat decât valoarea contabilă și raportul P / E.

Calculul este simplu. Luați prețul pe acțiune al companiei care tranzacționează și împărțiți-l la fluxul de numerar pe acțiune. Pentru a limita efectele volatilității, se poate utiliza un preț mediu de 30 de zile sau 60 de zile.

Fluxul de numerar, în acest caz, este fluxul de numerar operațional. Acest număr nu reflectă cheltuielile de explorare, dar include cheltuielile fără numerar, amortizarea, amortizarea, impozitele amânate și epuizarea.

Această metodă permite comparații mai bune în sector. Pentru cele mai precise rezultate, valoarea acțiunii în calcularea fluxului de numerar pe acțiune ar trebui să utilizeze numărul de acțiuni complet diluat. Un dezavantaj al acestei metode este că poate fi înșelător în cazul unei pârghii financiare peste medie sau sub medie.

Valoarea întreprinderii / fluxul de numerar ajustat datoriei

Aceasta este EV / DACF – valoarea întreprinderii în comparație cu fluxul de numerar ajustat datoriei. Structurile de capital ale firmelor de petrol și gaze pot fi dramatic diferite. Firmele cu niveluri mai mari de datorii vor prezenta un raport P / CF mai bun, motiv pentru care mulți analiști preferă multiplul EV / DACF.

Acest multiplu ia valoarea întreprinderii și o împarte la suma fluxului de numerar din activitățile de exploatare și toate cheltuielile financiare, inclusiv cheltuielile cu dobânzile, impozitele pe profit curente și acțiunile preferențiale.