Eșecuri masive în fondul de acoperire
Eșecul unui mic fond de acoperire nu vine ca o surpriză specială pentru nimeni din industria speculative sunt proiectate și vândute pe premisa că vor obține profit indiferent de condițiile pieței. Pierderile nu sunt nici măcar o considerație – pur și simplu nu ar trebui să se întâmple. Pierderile care sunt de o asemenea amploare încât declanșează un flux de răscumpărări ale investitorilor care forțează închiderea fondului sunt cu adevărat anomalii captivante. Aici aruncăm o privire mai atentă asupra unor colapsuri de fonduri speculative de înalt nivel pentru a vă ajuta să deveniți un investitor bine informat.
Tutorial: Fonduri speculative Investiții de fond Fondurile speculative au avut întotdeauna o rată semnificativă de eșec. Unele strategii, cum ar fi futures-urile gestionate și fondurile doar scurte, au de obicei probabilități mai mari de eșec, având în vedere natura riscantă a operațiunilor lor de afaceri. Pârghia ridicată este un alt factor care poate duce la eșecul fondurilor speculative atunci când piața se deplasează într-o direcție nefavorabilă. Nu se poate nega că eșecul este o parte acceptată și de înțeles a procesului odată cu lansarea investițiilor speculative, dar când fondurile populare mari sunt forțate să închidă, există o lecție pentru investitori undeva în dezastru.
În timp ce următoarele rezumate scurte nu vor surprinde toate nuanțele strategiilor de tranzacționare a fondurilor speculative, acestea vă vor oferi o imagine de ansamblu simplificată a evenimentelor care duc la aceste eșecuri și pierderi spectaculoase. Majoritatea deceselor din fondurile speculative discutate aici au avut loc la începutul secolului 21 și au fost legate de o strategie care implică utilizarea efectului de levier și a instrumentelor derivate pentru a tranzacționa valori mobiliare pe care comerciantul nu le deține de fapt.
Opțiunile, contractele futures, marja și alte instrumente financiare pot fi utilizate pentru a crea efect de levier. Să presupunem că aveți de investit 1.000 de dolari. Ați putea folosi banii pentru a cumpăra 10 acțiuni dintr-o acțiune care se tranzacționează la 100 USD pe acțiune. Sau puteți crește efectul de levier investind 1.000 de dolari în cinci contracte de opțiuni care vă vor permite să controlați, dar să nu dețineți, 500 de acțiuni. Dacă prețul acțiunii se deplasează în direcția pe care ați anticipat-o, efectul de levier servește la multiplicarea câștigurilor dvs. Dacă stocul se mișcă împotriva ta, pierderile pot fi uimitoare.
Consilieri Amaranth Deși prăbușirea managementului capitalului pe termen lung (discutat mai jos) este cel mai documentat eșec al fondurilor speculative, căderea consilierilor Amaranth a marcat cea mai importantă pierdere de valoare. După ce a atras active în valoare de 9 miliarde de dolari în gestiune, strategia de tranzacționare a energiei a fondului speculativ aeșuat, deoarece a pierdut peste 6 miliarde de dolari la viitorul gazelor naturale în 2006. Confruntat cu modele de risc defectuoase și prețuri scăzute ale gazelor naturale din cauza condițiilor blânde de iarnă și a unui sezon blând de uragane, prețurile la gaz nu au revenit la nivelul necesar pentru a genera profituri pentru firmă și s-au pierdut 5 miliarde de dolari într-o singură săptămână.În urma unei anchete intensive a Comisiei pentru tranzacționarea la termen a mărfurilor, Amaranth a fost acuzat de încercarea de manipulare a prețurilor la termen la gazele naturale.
Fondul Cromwell Bailey Coates În 2004, acest fond multistrategic bazat pe evenimente cu sediul la Londra a fost onorat de Eurohedge ca cel mai bun fond de acțiuni nou.În 2005, fondul a fost scăzut de o serie de pariuri proaste asupra mișcărilor acțiunilor din SUA, implicând acțiuni ale Morgan Stanley, Cablevision Systems, computere Gateway și LaBranche (un comerciant la bursa din New York). Luarea deciziilor deficitare, care implică tranzacții cu pârghie, a scos cu 20% din portofoliul de 1,3 miliarde de dolari în câteva luni. Investitorii s-au închis pentru uși și la 20 iunie 2005, fondul s-a dizolvat.
Marin Capital Acest fond de acoperire cu sediul în California, care a zburat în mare valoare, a atras 1,7 miliarde de dolari în capital și l-a pus în funcțiune folosind arbitrajul de credit și arbitrajul convertibil pentru a face un pariu mare pe General Motors. Managerii de arbitraj de credit investesc în datorii. Atunci când o companie este preocupată de faptul că unul dintre clienții săi nu poate să ramburseze un împrumut, compania se poate proteja împotriva pierderii transferând riscul de credit către o altă parte. În multe cazuri, cealaltă parte este un fond de acoperire.
Prin arbitraj convertibil, administratorul fondului achiziționează obligațiuni convertibile, care pot fi răscumpărate pentru acțiuni de acțiuni comune, și scurtează acțiunile subiacente în speranța de aobțineprofit din diferența de preț dintre titluri. Deoarece cele două valori mobiliare tranzacționează în mod normal la prețuri similare, arbitrajul convertibil este considerat, în general, o strategie cu risc relativ scăzut. Excepția apare atunci când acționarilor o scrisoareprin care îi informa că fondul se va închide din cauza „lipsei unor oportunități de investiții adecvate”.
Aman Capital Aman Capital a fost înființată în 2003 de către principalii traderi de instrumente financiare derivate de la UBS, cea mai mare bancă din Europa. S-a intenționat să devină „flagship-ul” din Singapore în domeniul fondurilor speculative, însă tranzacțiile cu pârghie în instrumente financiare derivate de credit au condus la o pierdere estimată de sute de milioane de dolari. Fondul avea active rămase de doar 242 milioane dolari până în martie 2005. Investitorii au continuat să răscumpere active, iar fondul și-a închis porțile în iunie 2005, emițând o declarație publicată deFinancial Times din Londra conformcăreia „fondul nu mai tranzacționează”. De asemenea, a declarat că orice capital rămas ar fi distribuit investitorilor.
Fonduri Tiger În 2000, Tiger Managementul lui Julian Robertson a eșuat în ciuda strângerii de active de 6 miliarde de dolari. Un investitor valoare, Robertson plasat pariuri mari pe stocurile printr -o strategie care săimplice cumpărare ceea ce el credea a fi acțiunile cele mai promițătoare în piețe și devânzare scurt,ceea ce a privit ca cel mai rau stocurilor.
Această strategie a lovit un zid de cărămidă în timpul pieței taurului în tehnologie. În timp ce Robertson a scurtat acțiunile tehnologice supraevaluate, care nu ofereau altceva decât raporturi de preț crescut la câștiguri și nici un semn de profit la orizont, teoria mai mare a prostului a prevalat și stocurile tehnologice au continuat să crească. Tiger Management a suferit pierderi masive și un om văzut odată ca redevență a fondurilor speculative a fost detronat fără cerimonie.
Managementul capitalului pe termen lung Cel mai faimos colaps al fondurilor speculative a implicat managementul capitalului pe termen lung (LTCM). Fondul a fost fondat în 1994 de John Meriwether (derenume Salomon Brothers ), iar principalii săi jucători au inclus doi economiști câștigători ai Premiului Nobel pentru Memorial și o mulțime de vrăjitori de servicii financiare de renume. LTCM a început să tranzacționeze cu peste 1 miliard de dolari de capital pentru investitori, atrăgând investitorii cu promisiunea unei strategii de arbitraj care ar putea profita de schimbările temporare în comportamentul pieței și, teoretic, ar reduce nivelul de risc la zero.
Strategia a fost destul de reușită din 1994 până în 1998, dar când piețele financiare rusești au intrat într-o perioadă de frământări, LTCM a făcut un mare pariu că situația va reveni rapid la normal. LTCM a fost atât de sigur că acest lucru se va întâmpla, încât a folosit instrumentele derivate pentru a lua poziții mari, neacoperite pe piață, pariat cu bani pe care nu i-ar fi pus la dispoziție în mod real dacă piețele s-ar opune.
Când Rusia și-a achitat datoria în august 1998, LTCM deținea o poziție semnificativă în obligațiunile de stat rusești(cunoscute sub acronimul GKO).În ciuda pierderii a sute de milioane de dolari pe zi, modelele computerizate ale LTCM i-au recomandat să își mențină pozițiile. Când pierderile s-au apropiat de 4 miliarde de dolari, guvernul federal al Statelor Unite s-a temut că prăbușirea iminentă a LTCM va precipita o criză financiară mai mareși a orchestrat un ajutor pentru calmarea piețelor. A fost creat un fond de împrumut de 3,65 miliarde de dolari, care a permis LTCM să supraviețuiască lichideze în mod ordonat la începutul anului 20008.
Concluzie În ciuda acestor eșecuri bine mediatizate, activele globale ale fondurilor speculative continuă să crească, deoarece activele internaționale totale administrate se ridică la aproximativ 2 trilioane de dolari. Aceste fonduri continuă să atragă investitorii cu perspectiva unor randamente constante, chiar și pe piețele la urs. Unii dintre ei livrează conform promisiunii. Alții oferă cel puțin diversificare prin oferirea unei investiții care nu se deplasează pe piețele financiare tradiționale. Și, desigur, există unele fonduri speculative care eșuează.
Fondurile speculative pot avea o atracție unică și oferă o varietate de strategii, dar investitorii înțelepți tratează fondurile speculative în același mod în care tratează orice altă investiție – arată înainte să sară. Investitorii atenți nu își investesc toți banii într-o singură investiție și acordă atenție riscurilor. Dacă aveți în vedere un fond speculativ pentru portofoliul dvs., efectuați câteva cercetări înainte de a scrie un cec și nu investiți în ceva pe care nu îl înțelegeți. Mai presus de toate, fii atent la hype: atunci când o investiție promite să ofere ceva care pare prea bun pentru a fi adevărat, lăsați ca bunul simț să prevaleze și să îl evite. Dacă ocazia arată bine și sună rezonabil, nu lăsa lăcomia să profite din plin de tine. Și, în cele din urmă, nu puneți niciodată mai mult într-o investiție speculativă decât vă puteți permite confortabil să pierdeți.