Protejarea portofoliilor folosind diversificarea corelației

Diversificarea atrage în mod firesc creatura aversă de risc din interiorul fiecărui investitor. Parierea tuturor banilor pe un singur cal pare mai riscant decât împărțirea pariurilor pe patru cai diferiți – și poate fi.

Dar cum alegi acei cai? Puteți să vă folosiți intuiția și să alegeți aleatoriu orice patru. Dar asta ar fi ca și cum ai juca un joc de noroc. Administratorii de fonduri profesioniști nu se bazează doar pe intuiția lor pentru a alege un portofoliu bine diversificat. Ei folosesc tehnici statistice pentru a găsi ceea ce se numește „ active necorelate ”. Activele necorelate vă pot ajuta să vă diversificați portofoliul și să gestionați riscurile – vești bune pentru investitorii care sunt atenți la incertitudinea de a da zaruri.

Dar nici nu este perfect: diversificarea portofoliului dvs. prin ridicarea activelor necorelate poate să nu funcționeze întotdeauna. În acest articol, vă arătăm ce este corelația și vă explicăm cum funcționează activele necorelate – și când nu.

Chei de luat masa

• Conceptul de diversificare a investițiilor se referă la deținerea unei largi varietăți de valori mobiliare în mai multe clase de active pentru a acoperi riscul.
• În mod istoric, acțiunile și obligațiunile sunt utilizate ca exemple de două clase de active necorelate.
• Diversificarea funcționează cel mai bine atunci când activele sunt necorelate sau corelate negativ între ele, astfel încât pe măsură ce unele părți ale portofoliului scad, altele cresc.

Un joc de numere

Corelația măsoară statistic gradul de relație dintre două variabile în termeni de număr care se află între +1,0 și -1,0. Când vine vorba de portofolii diversificate, corelația reprezintă gradul de relație dintre mișcările de preț ale diferitelor active incluse în portofoliu. O corelație de +1 înseamnă că prețurile se deplasează în tandem; o corelație de -1,0 înseamnă că prețurile se deplasează în direcții opuse. O corelație 0 înseamnă că mișcările de preț ale activelor sunt necorelate; cu alte cuvinte, mișcarea prețului unui activ nu are niciun efect asupra mișcării prețului celuilalt activ.

În practica reală, este dificil să găsești o pereche de active care să aibă o corelație pozitivă perfectă de +1,0, o corelație negativă perfectă de -1,0 sau chiar o corelație neutră perfectă de 0. O corelație între diferite perechi de active ar putea fi una dintre numeroasele posibilități cuprinse între +1,0 și -1,0 (de exemplu, +0,62 sau -0,30). Fiecare număr vă spune astfel cât de departe sau cât de aproape sunteți de acel 0 perfect în care două variabile sunt necorelate. Deci, dacă corelația dintre activul A și activul B este 0,35 și corelația dintre activul A și activul C este 0,25, atunci puteți spune că activul A este mai corelat cu activul B decât este cu activul C.

Dacă două perechi de active oferă același randament la același risc, alegerea perechii care este mai puțin corelată scade riscul general al portofoliului.

Toate activele nu sunt create egal

Unele plante prosperă pe munții înzăpeziți, unele cresc în deșerturi sălbatice, iar altele cresc în pădurile tropicale. La fel cum vremea diferită afectează diferite tipuri de plante în mod diferit, factori macroeconomici diferiți afectează diferit activele diferite. 

De asemenea, schimbările din activelor financiare (cum ar fi acțiunile și obligațiunile) și ale activelor fizice (cum ar fi aurul) se pot deplasa în direcții opuse din cauza inflației. Inflația ridicată poate duce la o creștere a prețurilor aurului, în timp ce poate duce la o scădere a prețurilor activelor financiare.

Folosind o matrice de corelație

Statisticienii folosesc datele despre prețuri pentru a afla cum s-au mutat prețurile a două active în trecut unul în raport cu celălalt. Fiecărei perechi de active i se atribuie un număr care reprezintă gradul de corelație în mișcările lor de preț. Acest număr poate fi utilizat pentru construirea a ceea ce se numește o „matrice de corelație” pentru diferite active. O matrice de corelație facilitează alegerea diferitelor active prin prezentarea corelației lor între ele într-o formă tabelară. Odată ce aveți matricea, o puteți folosi pentru alegerea unei game largi de active care au corelații diferite între ele.

În timp ce alegeți active pentru portofoliul dvs., trebuie să alegeți dintr-o gamă largă de permutări și combinații. Indiferent de modul în care joci mâna într-un portofoliu de multe active, unele dintre active ar fi corelate pozitiv, altele ar fi corelate negativ, iar corelarea celorlalte ar putea fi împrăștiate în jurul valorii de zero.

Începeți cu categorii largi (cum ar fi acțiuni, obligațiuni, titluri de stat, proprietăți imobiliare etc.) și apoi restrângeți la subcategorii ( bunuri de larg consum, produse energie, tehnologie și așa mai departe). În cele din urmă, alegeți activul specific pe care doriți să îl dețineți. Scopul alegerii activelor necorelate este diversificarea riscurilor. Păstrarea activelor necorelate vă asigură că întregul portofoliu nu este ucis de un singur glonț rătăcit.

Corelarea activelor necorelate

Un glonț rătăcit poate să nu fie suficient pentru a ucide un portofoliu de active necorelate, dar atunci când întreaga piață financiară se confruntă cu un asalt prin armele de distrugere financiară în masă, atunci chiar și activele total necorelate pot pieri împreună. Caderile financiare mari cauzate de o alianță sfântă de inovații financiare și pârghie pot aduce active de toate felurile sub același ciocan. Așa s-a întâmplat în timpul prăbușirii aproape a prăbușirii fondului de acoperire a riscului pe termen lung în 1998. Este, de asemenea, ceea ce s-a întâmplat în timpul caderii ipotecii subprime în 2007-2008.

Lecția din acele afaceri pare acum bine luată: efectul de levier – suma de bani împrumutați utilizată pentru a face o investiție – reduce ambele sensuri. Folosind efectul de levier, puteți prelua expunerea care este de multe ori mai mare decât capitalul dvs. Strategia de a lua o expunere ridicată prin utilizarea banilor împrumutați funcționează perfect atunci când vă aflați într-o serie de victorii. Veți lua acasă un profit mai mare chiar și după ce ați rambursat banii datori. Dar problema legăturii este că îmbunătățește, de asemenea, potențialul de pierdere datorat unei investiții greșite. Trebuie să plătiți banii pe care îi datorați de la o altă sursă.

Atunci când prețul unui activ se prăbușește, nivelul de levier poate obliga un comerciant să lichideze chiar și bunurile sale bune. Când un comerciant își vinde activele bune pentru a-și acoperi pierderile, cu greu are timp să facă distincție între active corelate și necorelate. Vinde orice este acolo în mâinile lui. În timpul strigătului de „vinde, vinde, vinde”, chiar și prețul activelor bune poate merge în jos. Situația devine complicată atunci când toată lumea deține un portofoliu diversificat în mod similar. Căderea unui portofoliu diversificat ar putea foarte bine duce la căderea unui alt portofoliu diversificat. Deci, căderile financiare mari pot pune toate activele în aceeași barcă.

Linia de fund

În perioadele economice dificile, activele necorelate pot părea că au dispărut, dar diversificarea își servește în continuare scopul. Este posibil ca diversificarea să nu ofere asigurări complete împotriva dezastrelor, dar își păstrează totuși farmecul ca protecție împotriva evenimentelor aleatorii de pe piață. Și, deși există un potențial pentru câștiguri mari, aruncând prudență în vânt, riscurile implicate explică de ce majoritatea investitorilor pentru prima dată tind să o facă.

Amintiți-vă: nimic altceva decât o ștergere completă ar ucide tot felul de active împreună. În toate celelalte scenarii, în timp ce unele active pier mai repede decât altele, unele reușesc să supraviețuiască. Dacă toate activele ar fi scurs împreună, piața financiară pe care o vedem astăzi ar fi murit cu mult timp în urmă.