Înțelegerea bilanțului Rezervei Federale

Sistemul  Federal Reserve este banca centrală a Statelor Unite și este responsabil pentru politica monetară a națiunii. Obiectivele principale ale Fed sunt promovarea ocupării forței de muncă maxime, prețuri stabile și gestionarea ratelor dobânzii pe termen lung. Fed contribuie, de asemenea, la crearea stabilității sistemului financiar, în special în perioadele de recesiune – sau creștere economică negativă- și instabilitate financiară.

Fed folosește diverse programe și inițiative pentru a-și atinge obiectivele, iar rezultatul duce de obicei la o schimbare a compoziției bilanțului Fed. Fed poate crește sau micșora valoarea și domeniul de aplicare al activelor sau pasivelor din bilanțul său, ceea ce, la rândul său, mărește sau scade oferta monetară în cadrul economiei. Cu toate acestea, unii critici susțin că Fed a mers prea departe și a încercat să facă prea multe ca răspuns la recesiuni și crize.

Chei de luat masa

• La fel ca orice organizație de afaceri, Rezerva Federală menține un bilanț cu activele și pasivele sale.
• Activele Fed includ diverse Trezorerie și titluri garantate ipotecar achiziționate pe piața deschisă și împrumuturi acordate băncilor.
• Datoriile pentru Fed includ valută în circulație și rezervele bancare deținute la băncile comerciale.
• În timpul crizelor economice, Fed își poate extinde bilanțul cumpărând mai multe active, cum ar fi obligațiunile – numite relaxare cantitativă (QE).

Bilanțul Băncii Rezervei Federale

La fel ca orice alt bilanț, bilanțul Fed este format din active și pasive.În fiecare săptămână, Fed emite raportul său H.4.1, care oferă o situație consolidată a stării tuturor băncilor din Rezerva Federală, în ceea ce privește activele și pasivele acestora.2

Timp de decenii, observatorii Fed s-au bazat pe mișcările activelor sau pasivelor Fed pentru a prezice schimbările  ciclurilor economice.  Criza financiară  din 2007-08 nu afăcut doar  bilanțul Fed  mai complex, dar a trezit, deasemenea,interesul publicului larg.  Înainte de a intra în detalii, ar fi mai bine să aruncăm o privire mai întâi asupra activelor Fed și apoi asupra pasivelor acesteia.

Pentru o mare parte din istoria sa, bilanțul Fed a fost de fapt un subiect destul de somnoros. Emis în fiecare joi, raportul săptămânal al bilanțului (sau H.4.1) include elemente care ar putea părea la prima vedere tipice pentru majoritatea bilanțurilor companiei. Acesta enumeră toate activele și pasivele, oferind o situație consolidată a stării tuturor celor 12 bănci regionale ale Rezervei Federale.

Activele Fed constau în principal din  titluri de stat  și împrumuturile pe care le acordă băncilor sale regionale. Pasivele sale includ moneda SUA aflată în circulație. Alte datorii includ banii deținuți în conturile de rezervă ale băncilor membre și ale instituțiilor de depozitare din SUA.

Raportul săptămânal al bilanțului a devenit popular în mass-media în timpul  crizei financiare  începând cu 2007. În momentul lansării relaxării lor cantitative ca răspuns la criza financiară în curs, bilanțul Fed a dat analiștilor o idee despre sfera și amploarea operațiunilor de pe piața Fed timp. În special, bilanțul Fed a permis analiștilor să vadă detalii referitoare la implementarea unei politici monetare expansive utilizate în timpul crizei 2007-2009.

Activele Fed

Esența bilanțului Fed este similară cu orice alt bilanț, deoarece orice lucru pentru care Fed trebuie să plătească bani devine activul Fed. Cu alte cuvinte, în cazul în care Fed ar cumpăra ipotetic obligațiuni sau acțiuni plătind bani noi emiși pentru aceasta, acele investiții ar deveni active.

Titluri de valoare ale trezoreriei

În mod tradițional, activele Fed au constat în principal din titluri de stat, cum ar fi trezoreriile SUA și alte instrumente de datorie. Peste 60% sau aproape 5 trilioane de dolari din activele de 7,69 trilioane de dolari includ diverse tipuri de trezorerie din SUA începând cu 17 martie 2021. Titlurile de trezorerie includ bancnotele de trezorerie, care au date de scadență cuprinse între doi și 10 ani și titluri de stat, sau facturi T, care au scadențe pe termen scurt, cum ar fi patru, opt, 13, 26 și 52 de săptămâni.

Obligațiuni ipotecare

Cealaltă cantitate semnificativă de active din bilanțul Fed include titluri garantate ipotecar, care sunt investiții care sunt alcătuite dintr-un coș de împrumuturi la domiciliu. Aceste valori mobiliare cu venit fix sunt ambalate și vândute investitorilor de către bănci și instituții financiare. Fed deține peste 2 trilioane de dolari în titluri garantate ipotecar în bilanțul său din 17 martie 2021.

Împrumuturi

Activele includ, de asemenea, împrumuturi acordate băncilor membre prin fereastra de repo și discount.  Fereastra de reduceri a Fed este o facilitate de creditare pentru băncile comerciale și alte instituții de depozitare. Fed percepe o rată a dobânzii – numită rata federală de actualizare – băncilor pentru împrumuturi din fereastra de reduceri a Fed.

Atunci când Fed cumpără titluri de stat sau acordă împrumuturi prin fereastra sa de reduceri, plătește pur și simplu prin creditarea contului de rezervă al băncilor membre printr-o înregistrare contabilă sau contabilă. În cazul în care băncile membre doresc să-și convertească soldurile de rezervă în numerar greu, Fed le oferă facturi în dolari.

Astfel, pentru Fed, activele includ titluri pe care le-a achiziționat prin operațiuni de piață deschisă (OMO), precum și orice împrumuturi acordate băncilor care vor fi rambursate ulterior. Operațiunile de piață deschisă se referă la momentul în care Fed cumpără și vinde titluri de valoare pe piață, care sunt de obicei  titluri de stat ale Trezoreriei SUA. Fie că Fed cumpără sau vinde valori mobiliare, banca centrală influențează oferta de bani din economia SUA.

Datoriile Fed

Unul dintre lucrurile interesante legate de pasivele Fed este că moneda aflată în circulație, precum bancnotele verzi din dolar, sunt reflectate ca pasive. În afară de aceasta, banii care se află în contul de rezervă al băncilor membre și al instituțiilor de depozitare americane fac, de asemenea, parte din pasivele Fed. Atâta timp cât bancnotele în dolari aparțin Fed-ului, acestea nu vor fi considerate nici active, nici pasive.

Bancnotele în dolari devin pasive ale Fed doar atunci când Fed le pune în circulație prin achiziționarea de active. Dintre pasivele de aproape 7,65 trilioane de dolari din 17 martie 2021, Fed are puțin peste 2 trilioane de dolari ca bancnote și 5,3 trilioane de dolari în depozite în bilanț.

Dimensiunea diferitelor componente ale pasivelor Fed continuă să se schimbe. De exemplu, dacă băncile membre doresc să convertească banii din conturile lor de rezervă în numerar greu, valoarea monedei în circulație ar crește, iar soldul creditului din conturile de rezervă ar scădea. Dar, în general, dimensiunea pasivelor Fed crește sau scade ori de câte ori Fed își cumpără sau își vinde activele.

Fed cere, de asemenea, băncilor comerciale să dețină o anumită cantitate minimă de depozite, cunoscută sub numele de rezerve. Raportul de rezervă este porțiunea din pasivele rezervabile pe care băncile comerciale trebuie să le dețină mai degrabă decât să împrumute sau să investească și este stabilit în prezent la 0% începând cu 26 martie 2020. Deoarece acesta este un activ pentru băncile comerciale, acesta este reciproc o datorie pentru banca centrală.

Semnificația răspunderii

Fed își poate descărca foarte bine datoriile existente prin crearea de datorii suplimentare. De exemplu, dacă vă duceți factura de 100 USD la Fed, vă poate rambursa foarte bine în cinci bancnote de 20 de dolari sau orice altă combinație doriți. Fed nu poate fi, în nici un fel, obligat să își îndeplinească obligațiile în ceea ce privește alte bunuri sau servicii corporale. În cel mai bun caz, ați putea primi titluri de stat plătind în dolari ori de câte ori Fed vinde.

Dincolo de aceasta, pasivele Fed sunt la fel de bune ca și ceva scris pe o bucată de hârtie. Pe scurt, promisiunile din hârtie generează doar alte tipuri de promisiuni din hârtie.

Extinderea bilanțului Fed

Teoretic, nu există nicio limită până la care Fed își poate extinde bilanțul. Bilanțul Fed se extinde automat atunci când Fed cumpără active. La fel, bilanțul Fed se contractă automat atunci când le vinde.

Cu toate acestea, contracția unui bilanț diferă de expansiune în sensul că există o limită dincolo de care Fed nu își poate contracta bilanțul. Această limită este determinată de valoarea activelor. Spre deosebire de bancnotele de dolari, care pot fi utilizate pentru cumpărarea de active, Fed nu poate crea titluri de stat din aer. Nu poate vinde mai multe titluri de stat pe care le deține.

În afară de aceasta, în timp ce își extinde sau contractează propriul bilanț, Fed trebuie să ia în considerare și efectul său asupra economiei.În general, Fed cumpără active ca parte aacțiuniisale de politică monetară ori de câte ori intenționează să crească oferta monetară pentru menținerea ratelor dobânzii mai aproape de rata fondurilor federale și vinde active atunci când intenționează să scadă oferta monetară.

Facilitarea cantitativă  (QE) este o politică monetară neconvențională în cadrul căreia o bancă centrală achiziționează titluri de stat sau alte titluri de valoare de pe piață pentru a reduce ratele dobânzii și pentru a crește masa monetară. Utilizarea bilanțului Fed prin relaxare cantitativă rămâne oarecum controversată. Deși aceste eforturi au contribuit cu siguranță la ameliorarea problemelor de lichiditate ale sectorului bancar în timpul crizei financiare, criticii susțin că QE a reprezentat un dezavantaj uriaș și a fost o denaturare a principiilor pieței libere. Astăzi, piețele încă rezolvă efectele secundare pe termen scurt, dar pe termen mai lung ale intervenției guvernului.

Programele Fed

Uneori, Fed trebuie să ia măsuri pentru a-și ieși din cursul normal, așa cum a făcut în timpul crizei financiare 2007-08 și a răspunsului la pandemia de coronavirus.

Criza financiară din 2007-2008 

În timpul apogeului crizei financiare, bilanțul Fed a crescut cu  active toxice  care au diferite tipuri de acronime. Fed avea active în valoare de 870 miliarde de dolari în cărțile sale la sfârșitul lunii august 2007, chiar înainte de începerea crizei financiare, la fel la 2,23 trilioane de dolari la sfârșitul anului 2009.

Așadar, am văzut  Facilitatea de licitație pe termen  (TAF),  Facilitatea de credit pentru dealeri principali  (PDCF) și multe alte acronime complexe reflectate ca active ale Fed pe o perioadă.11  Unii au susținut că intervenția Fed în acest mod a ajutat la readucerea piețelor pe drumul cel bun.

Pandemia de coronavirus din 2020 și 2021 

Ca răspuns la dificultățile economice cu care se confruntă Statele Unite din cauza pandemiei coronavirusului, Fed a luat mai mulți pași pentru a stabiliza și a sprijini sistemul bancar, corporațiile și întreprinderile mici.

Acțiuni destimulare ale Fed au fost efectuate prin facilități multiple decreditare, inclusiv  pentruprotecția Paycheck Programul Facilitatea delichidități  (PPPLF), care aoferit bani pentru instituțiile financiare,astfel încât acestea ar putea împrumuta banii pentru businesses.12 reduse ale Main Street Credite Programul a  fost un alt program decreditare care a ajutat la acordarea de împrumuturi companiilor mici și mijlocii, dar programul s-a încheiat la 8 ianuarie 2021.

De asemenea, Fed a achiziționat în mod direct obligațiuni corporativeexistente la nivel de  investiții ale companiilor americane – denumită  și fonduri tranzacționate la bursă (ETF) care conțineau obligațiuni.

Achizițiile Fed au creat o cerere enormă de datorii corporative, permițând companiilor să emită noi obligațiuni pentru a strânge capital sau bani. Toate aceste acțiuni au mărit bilanțul Fed de la 4,7 trilioane de dolari pe 17 martie 2020, la peste 7,6 trilioane de dolari până pe 17 martie 2021.15

Linia de fund

Toți suntem conectați la bilanțul Fed într-un fel sau altul. Notele valutare pe care le deținem sunt pasive ale Fed, în timp ce trezoreriile din SUA, care sunt investiții populare cu venit fix, sunt deținute ca active. Orice acțiune a Fed pentru creșterea sau reducerea activelor și pasivelor din bilanțul său poate avea în cele din urmă un impact semnificativ asupra tuturor consumatorilor și întreprinderilor din Statele Unite.