Cum calculează consultanții în investiții de câtă diversificare au nevoie de portofoliile lor?
Un instrument eficient pentru consilierii de investiții pentru a determina cantitatea de diversificare necesară pentru un portofoliu este teoria modernă a portofoliului (MPT). MPT este utilizat pentru a determina o frontieră eficientă pentru optimizarea portofoliului și folosește diversificarea pentru a atinge acest obiectiv. Frontiera eficientă oferă un randament maxim care poate fi obținut pentru o anumită cantitate de risc asumat.
MPT afirmă că, pentru un anumit portofoliu de active, există o combinație optimizată de acțiuni și active pentru a oferi cea mai mare rentabilitate pentru un anumit nivel de risc. MPT utilizează diversificarea, alocarea activelor și reechilibrarea periodică pentru a optimiza portofoliile. MPT a fost creat pentru prima dată de Harry Markowitz în anii 1950 și, în cele din urmă, a câștigat un premiu Nobel pentru aceasta. O inovație suplimentară a MPT a adăugat calculul obligațiunilor de trezorerie (T-obligations) și a titlurilor de stat (T-bills) ca un activ fără risc care schimbă frontiera eficientă.
Corelație
MPT utilizează măsurile statistice de corelație pentru a determina relația dintre activele dintr-un portofoliu. Coeficientul de corelație este o măsură a relației dintre modul în care două active se deplasează împreună și se măsoară pe o scară de la -1 la +1. Un coeficient de corelație 1 reprezintă o relație pozitivă perfectă prin care activele se deplasează împreună în aceeași direcție în același grad. Un coeficient de corelație -1 reprezintă o corelație negativă perfectă între două active, ceea ce înseamnă că acestea se deplasează în direcții opuse una de cealaltă.
Coeficientul de corelație se calculează luând covarianța celor două active împărțite la produsul abaterii standard a ambelor active. Corelația este în esență o măsură statistică a diversificării. Includerea activelor într-un portofoliu care au o corelație negativă poate ajuta la reducerea volatilității generale și a riscului pentru acel mix de active. (Pentru lecturi similare, consultați „ Cum puteți calcula corelația utilizând Excel? ”)
Realizarea unei diversificări optime pentru a reduce riscul nesistematic
MPT arată că prin combinarea mai multor active într-un portofoliu, diversificarea este crescută în timp ce deviația standard sau volatilitatea portofoliului este redusă. Cu toate acestea, diversificarea maximă se realizează cu aproximativ 30 de acțiuni într-un portofoliu. După acel moment, includerea mai multor active adaugă o cantitate neglijabilă de diversificare. Diversificarea este utilă pentru reducerea riscului nesistematic. Riscul nesistematic este riscul asociat cu un anumit stoc sau sector.
De exemplu, fiecare acțiune dintr-un portofoliu are un risc asociat cu știrile negative care afectează acțiunea respectivă. Prin diversificarea în alte stocuri și sectoare, declinul unui activ are un impact mai mic asupra portofoliului mai mare. Cu toate acestea, diversificarea nu este în măsură să reducă riscul sistematic, care este acel risc asociat cu piața generală. În perioadele de volatilitate ridicată, activele devin mai corelate și au o tendință mai mare de a se deplasa în aceeași direcție. Doar strategii de acoperire mai sofisticate pot atenua riscul sistematic.
Au fost unele critici aduse MPT de-a lungul anilor. O critică majoră este că MPT își asumă o distribuție gaussiană a randamentelor activelor. Randamentele financiare nu respectă adesea distribuții simetrice, cum ar fi distribuția Gaussiană. MPT presupune în plus că corelația dintre active este statică, atunci când în realitate gradul de corelație între active poate fluctua. Frontiera eficientă este supusă unor schimbări pe care MPT nu le poate reprezenta cu exactitate.
(Pentru lecturi conexe, consultați: „ Cum să vă diversificați portofoliul dincolo de stocuri.”)