Tranzacționarea Eurodollar Futures
Ușor de confundat cu perechea valutară EUR / USD sau futures-urile valutare euro, eurodolarii nu au nicio legătură cu moneda unică europeană lansată în 1999. Mai degrabă, eurodolarii sunt depozite la termen denominate în dolari SUA și deținute în bănci din afara Statelor Unite. Un depozit la termen este pur și simplu un depozit bancar care generează dobânzi cu o dată specificată a scadenței.
Întrucât depozitele la termen nu se află în interiorul granițelor SUA, eurodolarii se află în afara jurisdicției Rezervei Federale și sunt supuși unui nivel inferior de reglementare. Mai mult, din moment ce eurodolarii nu sunt supuși reglementărilor bancare din SUA, nivelul mai ridicat de risc pentru investitori se reflectă în rate mai mari ale dobânzii.
Chei de luat masa
- Nu trebuie confundate cu perechea valutară euro / dolar SUA (EUR / USD) sau moneda euro, eurodolarii sunt un tip de depozit în dolari SUA deținut într-o bancă din afara Statelor Unite.
- Denumirea de eurodolari decurge din faptul că termenul se referea inițial la depozitele în dolari deținute în mare parte în băncile europene, dar acum depozitele în dolari sunt deținute într-o varietate de bănci de pe glob.
- Eurodolarii oferă de obicei randamente mai mari, deoarece nu sunt supuse reglementării băncii americane și, prin urmare, prezintă un risc mai mare.
- Tranzacțiile futures Eurodollar se desfășoară pe platforma de tranzacționare și electronic pe bursa comercială din Chicago.
Denumirea de eurodolar a fost derivată din faptul că depozitele inițiale în dolari erau deținute în mare parte în băncile europene. La început, aceste depozite erau cunoscute sub numele de dolari eurobanci. Cu toate acestea, depozitele în dolari SUA sunt acum deținute în centre financiare din întreaga lume și sunt denumite în continuare eurodolari.
În mod similar (și, de asemenea, confuz), termenul eurocurrency este utilizat pentru a descrie moneda depusă într-o bancă care nu se află în țara de origine în care a fost emisă moneda. De exemplu, yenul japonez depus la o bancă din Brazilia ar fi definit ca moneda euro.
Istoria Eurodolarurilor
După încheierea celui de-al doilea război mondial, cantitatea de depozite în dolari SUA deținute în afara Statelor Unite a cunoscut o creștere substanțială. Factorii care au contribuit au inclus niveluri mai ridicate de importuri în Statele Unite și ajutorul economic acordat Europei ca urmare a Planului Marshall.
Piața eurodolarului își are originea în epoca Războiului Rece din anii 1950, când Uniunea Sovietică a început să-și mute veniturile în dolari (provenite din vânzarea de mărfuri precum țiței) din băncile americane. Acest lucru a fost făcut pentru a împiedica Statele Unite să își poată îngheța activele. De atunci, eurodolarii au devenit una dintre cele mai mari piețe monetare pe termen scurt din lume, iar ratele dobânzii lor au apărut ca un punct de referință pentru finanțarea corporativă.
Eurodolarurile sunt, de asemenea, utilizate în spread-ul TED, care este utilizat ca indicator al riscului de credit. Spread-ul TED este diferența de preț între ratele dobânzilor la contractele futures pe trei luni pentru Trezoreria SUA și contractele pe trei luni pentru eurodolari cu aceleași luni de expirare. TED este un acronim care folosește T-Bill și ED, simbolul contractului futures eurodolar. O creștere sau o scădere a spread-ului TED reflectă sentimentul asupra nivelului de risc de neplată al împrumuturilor interbancare.
Eurodollar Futures
Chicago Mercantile Exchange (CME) a lansat contractul futures eurodolari în 1981, marcând primul contract futures pe decontată în numerar. Instrumentul care stă la baza futures-ului eurodolar este un depozit la termen al eurodolarului, având o valoare principală de 1 milion de dolari, cu o scadență de trei luni. La expirare, vânzătorul contractelor futures decontate în numerar poate transfera poziția de numerar asociată mai degrabă decât să efectueze o livrare a activului subiacent. (Cu toate acestea, majoritatea traderilor încheie contracte futures înainte de expirare printr-o tranzacție de compensare pentru a evita livrarea.)
La termen, Eurodollar a fost tranzacționat inițial la etajul superior al Bursei Comerciale din Chicago, în cea mai mare groapă a sa, care a găzduit până la 1.500 de comercianți și grefieri. Majoritatea tranzacțiilor futures pe eurodollar au loc acum pe cale electronică.
Tranzacționarea contractelor futures eurodollar necesită un cont la o firmă de brokeraj care oferă tranzacționare futures împreună cu un depozit inițial, numit marjă.
Deschis cu strigare Simbolul contractului eurodolarului ( de exemplu, utilizat pe pardoseli de tranzacționare, în cazul în care ordinele sunt comunicate de strigăte și semnale de mână) este ED și simbolul contractului electronic, este GE. Tranzacționarea electronică a futures-urilor eurodollar are loc pe platforma de tranzacționare electronică CME Globex, de duminică până vineri, de la 18:00 la 17:00 EST. Lunile de expirare sunt martie, iunie, septembrie și decembrie, ca și în cazul altor contracte futures financiare. Mărimea bifării (fluctuația minimă) este de un sfert dintr-un punct de bază (0,0025 = 6,25 USD per contract) în cea mai apropiată lună contractuală care expiră și jumătate dintr-un punct de bază (0,005 = 12,50 USD per contract) în toate celelalte luni contractuale.
Eurodolarurile au devenit unul dintre principalele contracte oferite pe CME în ceea ce privește volumul mediu zilnic și dobânda deschisă (numărul total de contracte deschise). Contractele futures depășesc adesea contractele futures E-Mini S&P 500 (un contract futures tranzacționat electronic cu o cincime din mărimea contractului futures standard S&P 500), contractele futures asupra țițeiului și contractele futures pe 10 ani ale trezoreriei în termeni de volum mediu zilnic de tranzacționare și interes deschis.
LIBOR și Eurodolari
Prețul futures-urilor din eurodollar reflectă rata dobânzii oferite la depozitele în dolari SUA deținute la bănci din afara Statelor Unite. Mai precis, prețul reflectă gabaritul pieței dobânzii LIBOR ( rata interbancară oferită la Londra) pe 3 luni, anticipată la data decontării contractului. LIBOR este un punct de referință pentru ratele dobânzii pe termen scurt la care băncile pot împrumuta fonduri pe piața interbancară din Londra. La termen, Eurodollar este un instrument derivat bazat pe LIBOR, care reflectă rata interbancară oferită la Londra pentru un depozit offshore pe 3 luni de 1 milion de dolari.
Prețurile futures ale Eurodollar sunt exprimate numeric folosind 100 minus rata dobânzii LIBOR implicită de 3 luni în dolari SUA. În acest fel, un preț futures al eurodolarului de 96,00 USD reflectă o rată a dobânzii implicită de decontare de 4% sau 100 minus 96. Prețul se mută invers.
De exemplu, dacă un investitor cumpără un contract futures eurodolar la 96,00 USD și prețul crește la 96,02 USD, aceasta corespunde unei decontări implicite mai mici a LIBOR la 3,98%. Cumpărătorul contractului futures va câștiga 50 USD. (1 punct de bază, 0,01, este egal cu 25 USD pe contract, apoi o mutare de 0,02 este egală cu o modificare de 50 USD pe contract.)
Intercontinental Exchange, autoritatea responsabilă de LIBOR, seva opri publicarea de-o săptămână și două luni dedolari LIBOR după 31 decembrie 2021. Toate celelalte LIBOR va fi întreruptă după 30 iunie, 2023.
Hedging cu Eurodollar Futures
La termen, Eurodollar oferă un mijloc eficient companiilor și băncilor de a asigura o rată a dobânzii pentru banii pe care intenționează să îi împrumute sau să împrumute în viitor. Contractul eurodolar este utilizat pentru acoperirea împotriva modificărilor curbei randamentelor pe mai mulți ani în viitor.
De exemplu, să spunem că o companie știe în septembrie că va trebui să împrumute 8 milioane de dolari în decembrie pentru a face o achiziție. Amintiți-vă că fiecare contract futures eurodolar reprezintă un depozit la termen de 1 milion de dolari cu o scadență de trei luni. Compania se poate acoperi împotriva unei modificări nefavorabile a ratelor dobânzii în acea perioadă de trei luni prin vânzarea în lipsă a opt contracte futures din decembrie, reprezentând cei 8 milioane de dolari necesari achiziției.
Prețul futures-ului eurodolar reflectă rata interbancară oferită de Londra (LIBOR) anticipată la momentul decontării sau, în acest caz, decembrie. Prin vânzarea în lipsă a contractului din decembrie, compania profită de mișcarea ascendentă a ratelor dobânzilor, reflectată în prețurile futures ale eurodolarului din decembrie corespunzător.
Să presupunem că, la 1 septembrie, prețul contractului futures din eurodolar din decembrie a fost exact de 96,00 USD, ceea ce implică o rată a dobânzii de 4,0%, iar la expirarea din decembrie, prețul final de închidere este de 95,00 USD, reflectând o rată a dobânzii mai mare de 5,0%. Dacă compania ar fi vândut opt contracte eurodolar din decembrie la 96,00 USD în septembrie, ar fi beneficiat de 100 de puncte de bază (100 x 25 USD = 2.500 USD) din opt contracte, echivalând cu 20.000 USD (2.500 USD x 8) atunci când ar acoperi poziția scurtă.
În acest fel, compania a reușit să compenseze creșterea ratelor dobânzii, blocând efectiv LIBOR-ul anticipat pentru luna decembrie, așa cum s-a reflectat în prețul contractului eurodolar din decembrie la momentul efectuării vânzării scurte în septembrie.
Speculând cu Eurodollar Futures
Ca produs al ratei dobânzii, deciziile de politică ale Rezervei Federale SUA au un impact major asupra prețului la termen al eurodolarului. Ca urmare, volatilitatea pe piața eurodolarului este adesea observată în jurul anunțurilor importante ale Comitetului Federal de Piață Deschisă (FOMC) și al comunicărilor economice care ar putea influența politica monetară a Rezervei Federale.
O schimbare a politicii Rezervei Federale către scăderea sau creșterea ratelor dobânzii poate avea loc pe o perioadă de ani, iar viitorul eurodolar este afectat de aceste tendințe majore în politica monetară.
Calitățile de trend pe termen lung ale futures-urilor din eurodollar fac din contract o alegere atrăgătoare pentru comercianții care utilizează strategii de urmărire a tendințelor. Luați în considerare următorul grafic între 2000 și 2007, unde eurodolarul a evoluat în creștere timp de 15 luni consecutive și ulterior a scăzut timp de 27 de luni consecutive.
Nivelurile ridicate de lichiditate, împreună cu nivelurile relativ scăzute de volatilitate intraday (adică într-o singură zi) creează o oportunitate pentru comercianții care utilizează un stil de tranzacționare „de creștere a pieței”. Comercianții care folosesc această strategie nedirecțională (nici alcătească, nici descrescătoare) plasează comenzi simultan asupra ofertei și ofertei, încercând să capteze spread-ul ofertă-cerere. Strategiile mai sofisticate, cum ar fi arbitrajul și răspândirea împotriva altor contracte, sunt, de asemenea, utilizate de comercianții de pe piața futures a eurodolarului.
Linia de fund
Eurodolarurile sunt adesea trecute cu vederea de comercianții cu amănuntul care tind să se orienteze către contracte futures care oferă mai multă volatilitate pe termen scurt, precum E-mini S&P sau țiței. Cu toate acestea, nivelul profund de lichiditate și calitățile tendențiale pe termen lung ale pieței eurodolare prezintă oportunități interesante atât pentru comercianții futures mici, cât și pentru cei mari.