Ce să știți pentru un interviu bancar de investiții

Preluarea interviului bancar de investiții

Mulți studenți de afaceri doresc să obțină un loc de muncă de bază în domeniul investițiilor bancare, dar îngheață în timpul interviului atunci când li se adresează unele dintre cele mai frecvente întrebări tehnice. Obținerea primului interviu este adesea o sarcină dificilă, de la sine, așa că trebuie să fiți gata să răspundeți la unele dintre cele mai frecvente întrebări legate de interviul bancar de investiții. De exemplu, puteți răspunde la următoarele?

1. Care sunt modalitățile de evaluare a unei companii?
2. Care sunt avantajele strângerii de fonduri prin obligațiuni, mai degrabă decât prin capitaluri proprii?
3. Ce se întâmplă cu diferite cifre dintr-o situație financiară  dacă se adaugă 100 USD la contul curent de amortizare?

Dacă nu aveți un răspuns pregătit pentru astfel de întrebări, trebuie să vă pregătiți mai mult înainte de interviu. Citiți mai departe pentru a afla răspunsurile la aceste întrebări frecvente și ce să știți despre investițiile bancare înainte de a vă așeza la un potențial angajator.

Înțelegeți jobul de bază

Nimic nu este mai jignitor pentru un intervievator decât un candidat care intră fără să știe nimic despre funcție. Arătând că înțelegeți nu numai practicile generale ale activității bancare de investiții, ci și atribuțiile dvs. specifice, ar trebui să ofere un avantaj competitiv. La urma urmei, analiștii din primul an nu transmit tranzacții către CEO sau nu publică rapoarte de cercetare despre stocuri / sectoare fierbinți.

O poziție entry-level implică în principal crearea de prezentări, compilarea tabelelor comp și realizarea de cărți pitch. Deși modelarea financiară și analizele situațiilor financiare sunt pofta profesiei de bancă de investiții, nu intrați într-un interviu cu prezumția că veți îndeplini astfel de sarcini în prima zi de serviciu.

1:33

Cunoștințe financiare

Cunoașterea de bază a situațiilor financiare și o înțelegere generală a modului în care bilanțul, situația veniturilor și situația fluxurilor de numerar sunt corelate este o altă întrebare comună de testare a abilităților tehnice a interviului bancar de investiții. Familiarizați-vă cu modul în care modificările aduse unei secțiuni modifică cifrele din celelalte secțiuni. Este important să înțelegeți – nu doar să memorați – conexiunile dintre enunțuri.

Iată un exemplu tipic. Presupunând o rată de impozitare de 30%, dacă deprecierea crește cu 100 USD și venitul din impozite scade cu 100 USD, vor avea loc următoarele:

• Impozitele vor scădea cu 30 USD (100 USD * 30%)
• Venitul net (NI) va scădea cu 70 USD (100 USD * (1 – 30%))
• deducerii fiscale

Acest lucru determină o creștere a numerarului de 30 USD în bilanț, o reducere de 100 USD a PP&E din cauza deprecierii și o reducere a veniturilor reportate de 70 USD. Asigurați-vă că puteți urmări cu ușurință acest exemplu și urmăriți efectele unor astfel de ajustări similare. Iată câteva altele de știut.

Chei de luat masa

• Pregătirea pentru un interviu de investiții bancare necesită multă pregătire. Înainte de a intra într-un interviu, cercetați banca respectivă, familiarizați-vă cu tranzacțiile pe care le-a făcut în trecut sau la care lucrează în prezent și fiți pregătiți să vorbiți despre economie și piețele financiare.
• În plus, reîmprospătați-vă abilitățile cantitative și studiați ecuațiile financiare obișnuite: știți cum să citiți bilanțurile, situațiile de profit și cum să calculați evaluările corporative.
• Deoarece operațiunile bancare de investiții implică ajutarea companiilor să emită capitaluri proprii și datorii, familiarizarea cu aceste concepte este de asemenea destul de importantă.

Evaluare corporativă: fluxuri de numerar reduse

Întrebările referitoare la evaluarea companiei sunt esențiale pentru procesul de interviu, deoarece această sarcină stă la baza activităților de zi cu zi ale unui bancher. Există trei tehnici de bază pentru a evalua o companie: fluxurile de numerar actualizate (DCF), abordarea multiplelor și tranzacțiile comparabile. Este posibil ca doar primele două să fie discutate.

Fluxurile de numerar actualizate, după cum sugerează și numele, implică crearea unei previziuni a fluxurilor de numerar libere (FCF) ale unei companii și apoi reducerea acestora cu costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Iată cum se calculează fluxurile de numerar gratuite:

EBIT * (1-Rată de impozitare) + Amortizare și amortizare – Cheltuieli de capital – Creșteri ale fondului de rulment net (NWC)

WACC se calculează luând procentul de datorii, capitaluri proprii și acțiuni preferențiale din valoarea totală a firmei și înmulțind componentele individuale cu rata de rentabilitate necesară a acelei garanții. Valoarea terminală a proiectului trebuie, de asemenea, să fie determinată și actualizată în consecință.

WACC = R e  * (E / V) + R d  * (D / V) * (1-Taxă)

În cazul în care R e = costul capitalului propriu, R d = costul datoriei, V = E + D = valoarea totală de piață a finanțării firmei (datorie plus capitaluri proprii) și Taxă = rata impozitului pe profit.

Abordarea WACC DCF presupune că firma este pârghiată, costul datoriilor fiind reflectat în numitorul calculului. Abordarea valorii actuale ajustate (APV) a evaluării este oarecum similară, dar calculează valoarea unei firme cu capital propriu (neaverizat) și apoi adaugă efectele datoriei la final. Acest tip de metodologie este implementat atunci când compania adoptă o structură de creanță complexă, cum ar fi un buyout cu levier (LBO), sau când condițiile de finanțare se schimbă de-a lungul vieții proiectului.

În primul rând, fluxurile de numerar sunt actualizate prin costul capitalului propriu, urmat de determinarea beneficiilor fiscale ale datoriilor prin actualizarea plăților dobânzilor după impozitare cu rata de rentabilitate necesară pentru venitul fix.

VAN = Valoarea întreprinderii de capital integral + Valoarea actuală a efectelor de finanțare

Teoretic, VAN pentru metodele WACC și APV ar trebui să producă același rezultat final. (Pentru mai multe informații, consultați Investitorii au nevoie de un WACC bun.)

Evaluare corporativă: multiple

Metoda multiplilor de evaluare implică valori similare / raportul P E. Practic, pentru a efectua o analiză a multiplilor, ar trebui să determinați multiplii medii pentru industria specifică și să multiplicați această valoare cu numitorul pentru acel multiplu pentru compania în cauză.

Folosind raportul P / E ca exemplu, dacă un bancher de investiții încearcă să efectueze o evaluare a unei firme din activitatea magazinelor alimentare, primul pas ar fi determinarea raportului mediu P / E în acel sector. Acest lucru se poate face uitându-vă la tabele comp, care sunt ușor disponibile prin terminalul Bloomberg.

Apoi, valoarea medie ar trebui să fie înmulțită cu EPS-ul companiei. Dacă raportul mediu preț-câștiguri din sector este de 12, iar EPS pentru o anumită companie este de 2 USD, atunci acțiunile valorează 24 USD fiecare. Luarea produsului acestei valori și a numărului total de acțiuni aflate în circulație oferă capitalizarea de piață a firmei.

Exemplul precedent a folosit raportul P / E pentru a ilustra premisa generală, deoarece majoritatea oamenilor sunt familiarizați cu o astfel de măsură. Cu toate acestea, utilizarea acestui raport pentru a efectua evaluarea este de fapt incorectă; cifra rezultată oferă valoarea capitalului propriu al companiei, ignorând datoria. Deși diferite sectoare au multipli specifici industriei, care ar trebui cercetați înainte de interviu, unul dintre cei mai comuni multipli este multiplul întreprinderii (EV / EBITDA).

Valoarea întreprinderii este calculată ca:

Capitalizare de piață + Datorie + Dobânzi minoritare + Acțiuni preferențiale – Total numerar și echivalente de numerar

Această valoare reflectă întreaga valoare a firmei. Deoarece dobânditorul dintr-o fuziune își va asuma datoria și alte poziții financiare ale țintei, EV captează întreaga valoare globală a corporației. Mai mult, EBITDA este utilizat în calcul și nu doar câștigurile din motive similare. EV / EBITDA oferă o măsură cuprinzătoare a valorii reale a întregii firme, pe care P / E nu reușește să o capteze.

Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că multiplele veniturilor nu sunt de obicei o metodă preferată de evaluare, deoarece veniturile pot fi adesea manipulate cu ușurință prin practici contabile.

Diferențierea datoriei sau a capitalului propriu

Deoarece operațiunile bancare de investiții implică ajutarea companiilor să emită capitaluri proprii și datorii, familiarizarea cu aceste concepte este destul de importantă. Creșterea nivelului datoriei în structura de capital a unei firme prezintă multe beneficii. Cel mai important, deoarece plățile dobânzilor sunt deductibile din impozite, datoria este considerată forma de finanțare mai ieftină (ar trebui să o dedicați în memorie).

Emiterea de obligațiuni are și alte avantaje prin faptul că pozițiile de capitaluri proprii ale acționarilor actuali nu se diluează și deoarece deținătorii de creanțe au mai întâi o atenție asupra activelor firmei în caz de faliment. Acesta este și motivul pentru care deținătorii de obligațiuni necesită o rentabilitate mai mică a investițiilor lor.

Pe de altă parte, creșterea cantității de pârghie implică plăți mai mari ale dobânzilor, care ar putea împinge compania spre faliment în perioadele economice precare. Spre deosebire de dividende, care nu sunt garantate, corporațiile trebuie să își îndeplinească contractele de datorie.

De asemenea, după cum sugerează cea de-a doua propunere a teoremei Modigliani-Miller, pe măsură ce crește raportul datorie-capital (D / E) al unei firme, crește și costul capitalului propriu și al datoriilor suplimentare. O structura de capital optime trebuie să fie atins, care maximizează valoarea totală a firmei.

Linia de fund

Majoritatea candidaților selectați pentru un interviu ar trebui să fie foarte familiarizați cu materialul prezentat. A putea discuta despre aceste informații nu vă va face să vă distingeți ca candidat, ci va demonstra doar că înțelegeți elementele de bază ale postului. Înainte de a participa la un interviu, cercetați banca respectivă, familiarizați-vă cu tranzacțiile pe care le-a făcut în trecut sau la care lucrează în prezent și fiți pregătiți să vorbiți despre economie și piețele financiare.

Fiți siguri, alți candidați vor fi la fel de pregătiți și, uneori, determinarea cine primește postul se reduce la cele mai mici diferențe dintre candidați. Într-un mediu atât de competitiv, pregătirea și încrederea sunt cheile pentru obținerea locului de muncă.