Gestionarea riscului ratei dobânzii

Riscul ratei dobânzii există într-un activ cu dobândă, cum ar fi un împrumut sau o obligațiune, datorită posibilității unei modificări a valorii activului rezultată din Gestionarea riscului ratei dobânzii a devenit foarte importantă și au fost dezvoltate instrumente variate pentru a face față riscului ratei dobânzii.

Acest articol analizează mai multe moduri în care atât întreprinderile, cât și consumatorii gestionează riscul ratei dobânzii folosind diverse instrumente derivate ale ratei dobânzii.

Ce investitori sunt susceptibili la riscul ratei dobânzii?

Riscul ratei dobânzii este riscul care apare atunci când nivelul absolut al ratelor dobânzii fluctuează. Riscul ratei dobânzii afectează în mod direct valorile titlurilor cu venit fix. Deoarece ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor sunt invers corelate, riscul asociat cu o creștere a ratelor dobânzii determină scăderea prețurilor obligațiunilor și invers. Investitorii de obligațiuni, în special cei care investesc în obligațiuni cu rată fixă ​​pe termen lung, sunt mai direct susceptibili la riscul ratei dobânzii.

Chei de luat masa

• Riscul ratei dobânzii este riscul asociat fluctuațiilor ratei dobânzii la active.
• Ratele dobânzii și prețurile obligațiunilor sunt invers legate.
• Anumite produse și opțiuni, precum contractele la termen și contractele futures, ajută investitorii să acopere riscurile ratei dobânzii.
• Contractele forward sunt contracte în care o parte poate cumpăra sau vinde active la un anumit preț la o anumită dată viitoare.

Să presupunem că o persoană achiziționează o obligațiune de 30% cu o rată fixă ​​de 30 de ani pentru 10.000 USD. Această obligațiune plătește 300 USD pe an până la scadență. Dacă în acest timp, ratele dobânzii cresc la 3,5%, noile obligațiuni emise plătesc 350 USD pe an până la scadență, presupunând o investiție de 10.000 USD. Dacă deținătorul de obligațiuni de 3% continuă să-și păstreze obligațiunea până la scadență, pierde oportunitatea de a câștiga o rată a dobânzii mai mare.

Alternativ, el ar putea să-și vândă obligațiunea de 3% pe piață și să cumpere obligațiunea cu rata dobânzii mai mare. Cu toate acestea, acest lucru face ca investitorul să obțină un preț mai mic la vânzarea sa de obligațiuni de 3%, deoarece acestea nu mai sunt la fel de atractive pentru investitori, deoarece sunt disponibile și obligațiunile nou emise de 3,5%.

În schimb, modificările ratelor dobânzii afectează și investitorii de capitaluri proprii, dar mai puțin direct decât investitorii de obligațiuni. Acest lucru se datorează faptului că, de exemplu, atunci când ratele dobânzilor cresc, crește și costul de împrumut al banilor. Acest lucru ar putea avea ca rezultat amânarea împrumuturilor de către corporație, ceea ce poate duce la reducerea cheltuielilor. Această scădere a cheltuielilor poate încetini creșterea corporativă și poate duce la scăderea profitului și, în cele din urmă, la scăderea prețurilor acțiunilor pentru investitori.

Riscul ratei dobânzii nu trebuie ignorat

Ca și în cazul oricărei evaluări de gestionare a riscurilor, există întotdeauna opțiunea de a nu face nimic și asta fac mulți oameni. Cu toate acestea, în circumstanțe de imprevizibilitate, uneori nu acoperirea este dezastruoasă. Da, există un cost pentru acoperire, dar care este costul unei mișcări majore în direcția greșită?

Trebuie doar să ne uităm la Orange County, California, în 1994 pentru a vedea dovezi ale capcanelor ignorării amenințării riscului ratei dobânzii. Pe scurt, trezorierul județului Orange, Robert Citron, a împrumutat bani la rate mai mici pe termen scurt și a împrumutat bani la rate mai mari pe termen lung. Strategia a fost inițial excelentă, deoarece ratele pe termen scurt au scăzut șis-a menținut curba normală a randamentului. Dar când curba a început să se întoarcă și să se apropie destarea curbei randamentului inversat, lucrurile s-au schimbat. Pierderile din județul Orange și cele aproape 200 de entități publice pentru care Citron a gestionat bani au fost estimate la aproape 1,7 miliarde de dolari și au dus la falimentul municipalității.  Acesta este un preț greu de plătit pentru ignorarea riscului ratei dobânzii.

Produse de investiții

Cei care doresc să își protejeze investițiile împotriva riscului de rată a dobânzii au la dispoziție multe produse

Forward:  un contract forward este cel mai de bază produs de gestionare a ratei dobânzii. Ideea este simplă și multe alte produse discutate în acest articol se bazează pe această idee a unui acord de astăzi pentru un schimb de ceva la o anumită dată viitoare.

Acorduri de rată forward (FRA):  un FRA se bazează pe ideea unui contract forward, în care determinantul câștigului sau pierderii este o rată a dobânzii. Conform acestui acord, o parte plătește o rată a dobânzii fixă și primește o rată a dobânzii variabilă egală cu o rată de referință. Plățile efective sunt calculate pe baza unei sume noționale de principal și plătite la intervale determinate de părți. Se face doar o plată netă – cel care pierde plătește câștigătorul, ca să spunem așa. FRA-urile sunt întotdeauna decontate în numerar.

Utilizatorii FRA sunt de obicei împrumutați sau creditori cu o singură dată viitoare la care sunt expuși riscului ratei dobânzii. O serie de FRA-uri este similară cu un swap (discutat mai jos); cu toate acestea, într-un swap, toate plățile sunt la aceeași rată. Fiecare FRA dintr-o serie are un preț diferit, cu excepția cazului în care structura termenului este plană.

Futures:  un contract futures este similar cu un forward, dar oferă contrapartidelor un risc mai mic decât un contract forward – și anume, o diminuare a riscului de neplată și lichiditate datorită includerii unui intermediar.

Swapuri:  Așa cum sună, un swap este un schimb. Mai precis, un swap pe rata dobânzii seamănă foarte mult cu o combinație de FRA și implică un acord între contrapartide pentru schimbul seturilor de fluxuri de numerar viitoare. Cel mai comun tip de swap pe rata dobânzii este un swap simplu pe vanilie, care implică o parte care plătește o rată fixă ​​a dobânzii și primește o rată variabilă, iar cealaltă parte plătește o rată variabilă și primește o rată fixă.

Opțiuni:  opțiunile de gestionare a ratei dobânzii sunt contracte de opțiuni pentru care titlul de  bază este o obligație de creanță. Aceste instrumente sunt utile pentru protejarea părților implicate într-un împrumut cu rată variabilă, cum ar fi ipotecile cu rată ajustabilă (ARM). Un grup de opțiuni de apel la rata dobânzii este denumit plafon al ratei dobânzii; o combinație de opțiuni de vânzare a ratei dobânzii este denumită plată a ratei dobânzii. În general, un capac este ca un apel, iar un etaj este ca un put.

Swaptions:  O Swaption, sau o opțiune de swap, este pur și simplu o opțiune de a intra într – un schimb.

Opțiuni încorporate:  Mulți investitori întâmpină instrumente derivate de gestionare a dobânzilor prin opțiuni încorporate. Dacă ați cumpărat vreodată o obligațiune cu o dispoziție de apel, și dvs. sunteți în club. Emitentul dvs. obligațiuni apelabile este asigurarea că în cazul în care ratele dobânzilor declin, ele pot apela în legătură și să emită noi obligațiuni cu o mai mică cupon.

Limite:  un plafon, numit și plafon, este o opțiune de achiziție la o rată a dobânzii. Un exemplu de aplicare a acestuia ar fi un împrumutat care merge mult, sau plătește o primă pentru a cumpăra un plafon și primește plăți în numerar de la vânzătorul plafon (scurtul) atunci când rata dobânzii de referință depășește rata de grevă a plafonului. Plățile sunt concepute pentru a compensa creșterile ratei dobânzii la un împrumut cu rată variabilă.

Dacă rata dobânzii reale depășește rata grevei, vânzătorul plătește diferența dintre greva și rata dobânzii înmulțită cu principalul noțional. Această opțiune va „limita” sau va plasa o limită superioară cheltuielilor cu dobânzile titularului.

PAC rata dobânzii este o serie de opțiuni de componente, sau „caplets,“ pentru fiecare perioadă există acordul capac. Un caplet este conceput pentru a oferi o acoperire împotriva unei creșteri a ratei dobânzii de referință, cum ar fi Londra Interbank Offered Rate (LIBOR), pentru o perioadă stabilită.

Etaje:  La fel cum o opțiune de vânzare este considerată imaginea în oglindă a unei opțiuni de apel, podeaua este imaginea în oglindă a capacului. Nivelul ratei dobânzii, la fel ca plafonul, este o serie de opțiuni pentru componente, cu excepția faptului că acestea sunt opțiuni put și componentele seriei sunt denumite „plafoane”. Oricine este lung, podeaua se plătește la scadența plafoanelor, dacă rata de referință este sub prețul de greutate al plafonului . Un împrumutat folosește acest lucru pentru a se proteja împotriva scăderii ratelor unui împrumut cu rată variabilă restantă.

Gulere:  un guler de protecție poate ajuta, de asemenea, la gestionarea riscului ratei dobânzii. Gulerarea se realizează prin cumpărarea simultană a unui capac și vânzarea unei podele (sau invers), la fel cum guler cu cost zero pentru a reduce costul acoperirii, dar acest lucru diminuează profitul potențial de care ar putea beneficia o mișcare a ratei dobânzii în favoarea dvs., deoarece ați plasat un plafon pentru profitul dvs. potențial.

Linia de fund

Fiecare dintre aceste produse oferă o modalitate de acoperire a riscului ratei dobânzii, cu diferite produse mai potrivite pentru diferite scenarii. Cu toate acestea, nu există prânz gratuit. Cu oricare dintre aceste alternative, se renunță la ceva – fie la bani, cum ar fi primele plătite pentru opțiuni, fie la costul de oportunitate, care este profitul pe care l-ați fi făcut fără acoperire.