Hedge Fund Due Diligence
Vă gândiți să cumpărați un fond speculativ? Odată ce a fost ales un fond de acoperire pentru o evaluare ulterioară, primul pas în procesul de due diligence este faza de colectare a informațiilor. Informațiile pot fi obținute de la administratorul de fonduri speculative sau de la surse terțe, în funcție de tipul de informații și de nivelul de detaliu necesar.
În cele mai multe cazuri, atunci când solicită informații de la un administrator de fonduri speculative, un investitor trebuie să fie capabil să se identifice ca investitor acreditat sau ca consilier de investiții înregistrat (RIA). Această cerință devine obligatorie și pentru obținerea de informații din multe surse terțe. Unii administratori de fonduri speculative necesită doar un document semnat care să ateste că investitorul atestă statutul lor de investitor acreditat, în timp ce alții pot merge până la solicitarea unor situații financiare personale. Cu alte cuvinte, nu puteți investiga cu atenție un fond speculativ decât dacă aveți resursele necesare pentru a cumpăra. Presupunând că aveți resursele și experiența necesare pentru a investi într-un fond speculativ, este important să vă efectuați diligența pentru a vă asigura că îți pui banii în cel mai productiv loc posibil. Aflați ce trebuie să știți pentru a lua decizia și unde să găsiți aceste informații.
Toți investitorii ar trebui să efectueze due diligence înainte de a efectua o investiție – adică colectarea și analiza atentă a informațiilor despre investiție și riscurile acesteia.
Chei de luat masa
- Due diligence este deosebit de importantă atunci când se ia în considerare o investiție în fonduri speculative, deoarece fondurile speculative tind să fie mai complexe și mai opace decât investițiile obișnuite, având în același timp o supraveghere reglementară mai redusă.
- Solicitați documente cheie, cum ar fi pitchbook-ul fondului, mandatul investiției și palmaresul de performanță.
- Asigurați-vă că înțelegeți structura tarifelor și obțineți informații suplimentare prin conferințe cu administratorii de portofoliu sau chiar faceți o vizită la sediul fondului.
Cerere de document
Unul dintre cele mai simple documente de examinat este ceea ce se numește adesea pitchbook. Un pitchbook este o prezentare care descrie firma și strategia sa de fond și oferă adesea detalii despre strategia și procesul managerului, biografiile personalului firmei și istoricul performanței.
Pitchbook-ul este o resursă excelentă pentru o determinare preliminară a faptului dacă este justificată diligența deplină. Până în prezent, o mare parte din ceea ce știe un investitor despre fondul speculativ sunt date de performanță, astfel încât explicația detaliată a strategiei fondului poate permite unui investitor să determine dacă este un fond care merită urmărit. Pitchbook-urile pot varia foarte mult de la un fond speculativ la altul. Unele pitchbook-uri conțin o varietate de ajutoare vizuale, cum ar fi grafice și tabele, pentru a explica strategia managerului și metodologia de investiții. Altele pot diferi în ceea ce privește nivelul de detaliu furnizat, de la scurte rezumate ale strategiei lor de investiții până la o discuție despre portofoliu și detaliile poziției. Odată revizuit, pitchbook-ul va oferi investitorului o descriere adecvată a fondului.
În cazul în care fondul pare interesant, un investitor ar examina apoi memorandumul de ofertă și documentele de subscriere. Ambele sunt documente legale, iar un investitor ar trebui să acorde o atenție deosebită atunci când le examinează. Două domenii importante de parcurs sunt obiectivele de investiții declarate și descrierea valorilor mobiliare în care este permis să investească fondul de acoperire. Fondurile speculative devin din ce în ce mai flexibile, ceea ce permite investiții în valori mobiliare în afara capacităților de bază ale fondului și a tendințelor istorice. Permițând un mandat mai larg, fondurile pot face investiții oportuniste în sectoare temporar atractive sau pot schimba focalizarea atunci când stilul lor de investiții este în detrimentul. Deși acest lucru ar putea oferi unui manager de fonduri speculative mai multe oportunități de a investi, ar putea ridica și probleme de gestionare a riscurilor pentru investitor.
Un investitor ar trebui să se simtă confortabil cu nivelul de flexibilitate inerent mandatului de investiții. Dacă un investitor caută un administrator de fonduri speculative de arbitraj de fuziune, de exemplu, acesta ar trebui să fie precaut cu privire la un mandat de investiții care să permită, de asemenea, administratorului de fonduri speculative să investească în mărfuri, contracte futures sau private equity, care nu sunt neapărat arbitraj de fuziune- investiții de tip. Mandatele mai largi de investiții pot modifica riscurile sau așteptările de rentabilitate ale unui fond de acoperire și pot avea implicații de lichiditate. Aveți grijă de mandatele foarte largi.
Condiții de investiții
Un investitor ar trebui, de asemenea, să revizuiască condițiile de investiții. Termenii de investiții includ sume minime de investiții, clase de acțiuni, condiții de comision, condiții de răscumpărare și perioade de preaviz, printre altele.
- Investiție minimă: investitorul nu numai că poate stabili estimările propriilor sume de alocare, dar și investiția minimă poate ridicate indică un număr mai mare de investitori instituționali sau persoane fizice cu valoare netă foarte ridicată în comparație cu minimele mai mici, ceea ce ar indica un număr mai mare de investitori individuali.
- Clase de acțiuni: unele fonduri vor avea o singură clasă de acțiuni. Cu toate acestea, altele vor avea mai multe clase de acțiuni care pot avea termeni de investiții, structuri de comisioane sau mandate de investiții diferite. Este important să rețineți că unele clase de acțiuni permit investiții mai puțin lichide decât alte clase de acțiuni.
- Termeni de taxă: norma industrială este „ două și 20 ”. Asta înseamnă că un fond percepe 2% din activele administrate ( comision de administrare ) și 20% din profituri (comision de stimulare). Termenii taxelor ar trebui să includă, de asemenea, o marcă de apă ridicată, care necesită ca un fond speculativ să depășească orice maxim anterior înainte de a colecta taxe de stimulare.
- Termenii de răscumpărare și perioada de preaviz: deși unele fonduri permit retrageri lunare, altele vor permite răscumpărări trimestriale, semestriale sau anuale. Acești termeni au implicații critice pentru lichiditate și procesul de gestionare a portofoliului. Cu toate acestea, un investitor ar trebui să evalueze termenii în raport cu strategia de investiții a fondului și să stabilească compatibilitatea acestora. Perioadele de răscumpărare rare nu sunt neapărat un dezavantaj, întrucât un investitor ar putea prefera să se asigure că nu vor avea loc răscumpărări mari și frecvente pentru investitori. Unele fonduri vor fi pedepsite prin răscumpărări frecvente ale investitorilor.
Apel de conferinta
Înainte de o conferință telefonică, un investitor ar trebui să obțină toate informațiile de care are nevoie pentru a lua o decizie de investiție. Pentru a se pregăti pentru o conferință telefonică, un investitor ar trebui să finalizeze următoarele activități:
- Elaborați o listă de întrebări relevante la care ar trebui să se răspundă pe parcursul întregului proces de due diligence.
- Asigurați-vă că examinați pitchbook-ul, oferind memo și date de analiză a performanței. Aceste informații vor sta la baza construirii unei conversații și pot răspunde la multe dintre întrebările dvs. înainte de conferința.
- Programați un timp convenabil pentru apel și luați în considerare faptul că este posibil ca administratorul de fonduri speculative să nu dorească să vorbească decât după orele de piață.
- Asigurați-vă că toate persoanele potrivite sunt în apel, astfel încât timpul să nu fie pierdut în căutarea altora. Apelul nu ar trebui să dureze mai mult de o oră și doriți să maximizați acest timp.
- Dacă mai multe persoane vor fi apelate din punctul de vedere al investitorului, asigurați-vă că coordonați conversația pentru a nu deveni o sesiune de întrebări și răspunsuri haotice. Scopul este de a purta un dialog aprofundat cu administratorul fondurilor speculative, nu doar de a completa un chestionar.
- Solicitați administratorului de fond să descrie experiențele lor din trecut, cum a evoluat strategia lor și care este viziunea lor pentru viitor. Managerul ar trebui să poată spune o poveste care să conducă la procesul lor actual de investiții și modul în care acesta va oferi randamente peste medie în mediul actual și viitor.
- Rugați managerul să descrie investițiile anterioare specifice care au fost un succes și cele care au reprezentat eșecuri. Un manager ar trebui să fie capabil să descrie eșecurile și lecțiile învățate de la acestea.
- Descrieți procesul decizional și pașii următori.
- Introduceți posibilitatea unei vizite la birou și determinați persoana de contact adecvată pentru a organiza o vizită.
Vizită la birou
În funcție de tipul de strategie al fondurilor speculative și de cantitatea de externalizare pe care a pus-o în aplicare un fond speculativ, o vizită la birou ar trebui să varieze de la câteva ore până la câteva zile. Multe fonduri speculative își externalizează din ce în ce mai mult operațiunile de back office, astfel încât o vizită la birou poate să nu includă o evaluare a capacităților de back-office.
Vizitele la birou trebuie efectuate anual. Deși comunicarea ar trebui să aibă loc în mod regulat pe tot parcursul anului, este important să faceți vizite periodice pentru a construi nu numai relația cu un administrator de fonduri speculative, ci și pentru a evalua vizual orice schimbări în mediul de birou, personal sau chiar apariția administratorului de fonduri speculative pentru a determina orice schimbări care pot indica niveluri ridicate de stres sau starea de sănătate slabă.
Atunci când efectuați o vizită la birou, este important să vă întâlniți cu tot personalul relevant și să petreceți suficient timp cu fiecare pentru a evalua capacitățile lor și expunerea fondului la anumite riscuri.
- Factorii de decizie în materie de investiții: Cea mai importantă persoană cu care se poate întâlni, în timpul unei vizite la birou, este, evident, persoana sau persoanele care iau decizii de investiții. Acesta este un moment excelent pentru a intra în detalii despre subiectele discutate în timpul conferinței telefonice inițiale sau problemele care au apărut în timpul procesului continuu de due diligence.
- Generatori de idei: managerii de fonduri speculative pot dezvolta idei pe cont propriu, se pot baza pe o echipă de analiști pentru a descoperi noi oportunități sau pentru a utiliza o combinație a celor două, fie într-o abordare individuală, fie în echipă. Este important pentru investitor să intervieveze pe toți cei care contribuie la ideea și procesul de investiții în cazul în care un contribuitor de top renunță la firmă.
- Manager de risc sau comitet: În mod ideal, un fond va avea echipe separate de investiții și de risc, cu echipa de risc responsabilă pentru monitorizarea portofoliului și asigurarea menținerii acestuia în parametrii de risc vizați.
- Director financiar / operațiuni: managerul back-office ar trebui să fie capabil să descrie toate procesele firmei, iar investitorul să se concentreze asupra controalelor financiare, cum ar fi autoritatea de semnare, conformitatea, procesele de executare a tranzacțiilor și raportarea financiară, printre altele.
Unele dintre funcțiile specifice pot include:
- IT: Aceasta include software și sisteme de tranzacționare, software de analiză a portofoliului de riscuri, sisteme de baze de date și stocare și planificare de urgență în caz de dezastru.
- Contabilitate: Aceasta includecalculul valorii activului net, auditul fondului și administrarea fondului.
- Referințe: Investitorii care sunt în prezent sau au fost investiți în fond în trecut pot oferi o idee bună despre comunicarea, onestitatea și consecvența unui manager.