Înțelegerea diferitelor tipuri de randamente ale obligațiunilor

Unul dintre lucrurile cheie pe care trebuie să le cercetăm atunci când efectuăm investiția due diligence pe o obligațiune este evaluarea randamentului obligațiunii sau a rentabilității dobânzii. Cu toate acestea, această evaluare a randamentului unei obligațiuni poate fi efectuată în mai multe moduri diferite și vă poate conduce la concluzii diferite. În plus, tipurile specifice de calcul al randamentului sunt mai mult sau mai puțin adecvate în funcție de tipul de obligațiune sau de garanție cu venit fix care este analizat. Unele dintre aceste tipuri diferite de randamente ale obligațiunilor includ, printre altele, așa-numitul randament curent, randament nominal, randament până la scadență (YTM), randament la apel (YTC) și randament la cel mai rău (YTW). Vom lua în considerare fiecare dintre acestea și multe altele mai jos.

Chei de luat masa

• Randamentul unei obligațiuni se referă la câștigurile așteptate generate și realizate pe o investiție cu venit fix pe o anumită perioadă de timp, exprimată ca procent sau rată a dobânzii.
• Există numeroase metode pentru a obține randamentul unei obligațiuni și fiecare dintre aceste metode poate arunca o lumină asupra unui aspect diferit al riscului și rentabilității sale potențiale.
• Anumite metode se pretează unor tipuri specifice de obligațiuni mai mult decât altele, astfel încât să știe ce tip de randament este transmis este esențial.

Randament de alergare

Aceasta este o măsurare a randamentului sau randamentului unei obligațiuni în fiecare an, reprezentat ca procent din valoarea sau prețul de piață actual al obligațiunii. Aceasta este o măsurare destul de simplă, care le spune investitorilor la ce se pot aștepta pentru o rentabilitate pe piața actuală. Atunci când este utilizat pentru a descrie un portofoliu, un randament curent se referă la randamentul sau randamentul cumulativ al tuturor investițiilor deținute în prezent în acel portofoliu. Acest lucru poate fi oarecum similar cu randamentul din dividende, dar în loc să descrie activele individuale, descrie întregul grup reprezentat în cadrul portofoliului ca întreg. De obicei, randamentele curente sunt calculate anual, dar mulți investitori o calculează mai des decât aceasta.

Randament nominal

Randamentul nominal este rentabilitatea unei obligațiuni determinată de procentul din valoarea nominală la care se ridică plățile anuale ale cuponului obligațiunii. Aceasta înseamnă că randamentul nominal este efectiv rata cuponului obligațiunii. Această rată se poate modifica sau nu în funcție de tipul obligațiunii:

• Obligațiuni cu rată fixă:  rata cuponului sau randamentul nominal vor fi fixe și nu se vor modifica pe durata de viață a obligațiunii.
• Obligațiuni cu rată variabilă:  plățile cuponului / randamentul nominal se vor schimba de-a lungul duratei de viață a obligațiunii, astfel cum este dictată de modificările ratei dobânzii la care se face referire.
• Obligatiuni indexate:  cupon plăți / randamentul nominal va schimba ca răspuns la deplasarea în cadrul indicelui său de bază.

Randamentul efectiv este randamentul pe o legătură care are plățile dobânzilor (sau cupoane) reinvestite la aceeași rată de deținătorul de obligațiuni. Randamentul efectiv este randamentul total pe care îl primește un investitor, spre deosebire de  randamentul nominal – care este rata dobânzii declarată a cuponului obligațiunii. Randamentul efectiv ia în considerare puterea de compunere a rentabilității investițiilor, în timp ce randamentul nominal nu.

Randament până la maturitate (YTM)

YTM descrie randamentul sau randamentul mediu la care un investitor se poate aștepta de la o emisiune în fiecare an dacă (1) îl achiziționează la valoarea sa de piață și (2) îl păstrează până la scadență. Această valoare se determină utilizând plata cuponului, valoarea emisiunii la scadență și orice câștiguri sau pierderi de capital care au fost suportate pe durata de viață a obligațiunii. Estimările YTM presupun de obicei că toate plățile cupoanelor sunt reinvestite (nu distribuite) în cadrul obligațiunii. Această cifră este utilizată pentru a compara diferitele obligațiuni pe care un investitor încearcă să le aleagă și este una dintre cifrele cheie comparate între obligațiuni. Acest lucru se datorează faptului că include mai multe variabile decât alte cifre comparabile.

De exemplu, compararea randamentului nominal al două obligațiuni diferite este cu adevărat utilă numai atunci când obligațiunile au același cost, aceeași durată de viață și același randament. Cu toate acestea, dacă oricare dintre acestea sunt diferite, măsura YTM devine un instrument de comparație mai eficient.

YTM este un exemplu al ceea ce se numește  randament echivalent cu obligațiuni (BEY). Investitorii pot găsi un randament anual mai precis, odată ce cunosc BEY pentru o obligațiune, dacă contabilizează valoarea timpului banilor în calcul. Acest lucru este cunoscut ca un randament anual efectiv (EAY).

Randamentul procentuală anuală (APY) este un calcul al ratei reale de rentabilitate anuală a câștigat o investiție care să ia în considerare efectul de  compoundare  interes. Spre deosebire de dobânda simplă, dobânda compusă este calculată periodic și suma se adaugă imediat la sold. Cu fiecare perioadă în continuare, soldul contului devine puțin mai mare, astfel încât dobânda plătită pentru sold devine și mai mare.

Randament echivalent cu impozitul (TEY)

Obligațiunile municipale, care sunt obligațiuni emise de un stat, municipalitate sau județ pentru a-și finanța cheltuielile de capital și sunt în mare parte neimpozabile, au, de asemenea, un  randament echivalent cu impozitul (TEY). TEY este randamentul pretax pe care trebuie să îl aibă o obligațiune impozabilă pentru ca randamentul acesteia să fie același cu cel al unei obligațiuni municipale fără impozite și este determinat de nivelul fiscal al investitorului .

Randament la apel (YTC)

Randamentul de a apela se referă pur și simplu la randamentul obligațiunii în momentul datei apelului. Această valoare nu este valabilă dacă obligațiunea este păstrată până la scadență, ci descrie doar valoarea la data apelului, care, dacă este dată, poate fi găsită în prospectul obligațiunii. Această valoare este determinată de rata cuponului obligațiunii, de prețul său de piață  și de durata datei apelului.

Randament la cel mai rău (YTW)

După cum sugerează și numele, randamentul la cel mai rău descrie cel mai slab randament posibil pentru o obligațiune fără ca emitentul obligațiunii să intre în incapacitate de plată. Investitorii determină acest lucru imaginând scenariile cele mai nefavorabile pentru problemă. Aceste scenarii includ toate provizioanele incluse în obligațiune, cum ar fi un fond de plată anticipată sau de scădere – orice lucru care ar avea un impact negativ asupra randamentului obligațiunii. Cunoscând cel mai slab randament posibil, investitorii pot vedea cum vor fi afectate veniturile lor și dacă va fi sau nu suficient să ia în considerare problema. Calculele YTW sunt determinate pentru toate datele posibile ale apelurilor pentru a furniza investitorilor cât mai multe informații posibil. Presupune întotdeauna toate condițiile sau provizioanele care pot fi adoptate pentru a reduce randamentul va fi adoptat, cum ar fi, de exemplu, să prevadă provizioane pentru a reduce rata cuponului în funcție de condițiile pieței. De asemenea, presupune că nu se vor face recalculări în favoarea investitorului.

Randament SEC

Deși există o mulțime de variații pentru calcularea diferitelor tipuri de randamente, companiile, emitenții și administratorii de fonduri mutuale beneficiază de multă libertate pentru a calcula, raporta și face publicitate valoarea randamentului conform propriilor convenții. Autoritățile de reglementare precum  Securities and Exchange Commission (SEC)  au introdus o măsură standard pentru calcularea randamentului, numită  randamentul SEC, care este calculul randamentului standard dezvoltat de SEC și are ca scop oferirea unei măsuri standard pentru comparații mai echitabile ale fondurilor de obligațiuni. Randamentele SEC sunt calculate după luarea în considerare a comisioanelor necesare asociate fondului.

Linia de fund

Deși randamentul nu este singurul factor semnificativ de luat în considerare atunci când se determină în ce garanție sau emisiune să investească, este totuși unul important. Termenii și condițiile care vin cu o obligațiune nu sunt adesea nesemnificative atunci când vine vorba de randament și, prin urmare, trebuie examinate cu atenție atunci când se efectuează diligența înainte de a decide în ce obligație să investească.

O altă problemă semnificativă care afectează randamentul obligațiunii este faptul de risc față de randament. Ca și în cazul tuturor titlurilor financiare, compromisul pentru o securitate mai mare este un randament mai mic. Prin urmare, va depinde întotdeauna de profilul de risc / rentabilitate al investitorului atunci când vine vorba de stabilirea unui randament țintă. În fiecare caz, dacă un potențial investitor alege să cumpere obligațiuni cu randament mai ridicat sau de calitate investițională sau un amestec al ambelor, este necesară o analiză profesională profundă a fiecărui titlu.