Importanța inflației și a PIB-ului
Este probabil ca investitorii să audă în fiecare zi termenii inflație și produs intern brut (PIB). Adesea li se face să simtă că aceste valori trebuie studiate așa cum un chirurg ar studia diagrama unui pacient înainte de a opera.
Majoritatea investitorilor au un concept despre ceea ce înseamnă inflația și PIB-ul și modul în care interacționează, dar când cele mai bune minți economice din lume nu pot fi de acord cu privire la distincțiile fundamentale între cât de mult ar trebui să crească economia SUA sau cât de mult inflația este prea mare pentru piețelor financiare de gestionat, poate fi greu să știi ce să faci.
Investitorii individuali trebuie să găsească un nivel de înțelegere care să le ajute la luarea deciziilor fără a-i inunda cu prea multe date inutile. Aflați ce înseamnă inflația și PIB-ul pentru piață, economie și portofoliul dvs.
Chei de luat masa
- Investitorii individuali trebuie să găsească un nivel de înțelegere a produsului intern brut (PIB) și a inflației care să le ajute la luarea deciziilor fără a-i inunda cu prea multe date inutile.
- Dacă producția economică globală este în scădere sau pur și simplu se menține constantă, majoritatea companiilor nu își vor putea crește profiturile (care este principalul motor al performanței acțiunilor); cu toate acestea, o creștere prea mare a PIB-ului este, de asemenea, periculoasă.
- În timp, creșterea PIB-ului provoacă inflație – inflația, dacă nu este controlată, riscă să se transforme în hiperinflație.
- Majoritatea economiștilor de astăzi sunt de acord că o cantitate mică de inflație, de la aproximativ 1% la 2% pe an, este mai benefică decât dăunătoare economiei.
Terminologia de bază
Inflația
Inflația poate însemna fie o creștere a ofertei de bani, fie o creștere a nivelurilor de preț. Când auzim despre inflație, auzim despre o creștere a prețurilor în comparație cu un anumit nivel de referință. Dacă oferta de bani a crescut, aceasta se va manifesta de obicei în niveluri mai ridicate ale prețurilor – este pur și simplu o chestiune de timp.În scopul acestei discuții, vom lua în considerare inflația măsurată de indicele de bază al prețurilor de consum (IPC), care este măsurarea standard a inflației utilizate pe piețele financiare din SUA. Mai importantă este măsurarea inflației de bază. IPC de bază exclude produsele alimentare și energia din formulele sale, deoarece aceste bunuri prezintă mai multă volatilitate a prețului decât restul IPC.
Produsul intern brut (PIB)
Produsul intern brut (PIB) din Statele Unite reprezintă producția totală agregată a economiei SUA. Este important să rețineți că cifrele PIB, raportate investitorilor, sunt deja ajustate pentru inflație. Cu alte cuvinte, dacă PIB-ul brut ar fi calculat cu 6% mai mare decât anul precedent, dar inflația a măsurat 2% în aceeași perioadă, creșterea PIB-ului ar fi raportată ca 4% – sau creșterea netă din această perioadă.
Relația dintre inflație și PIB
bursieri, creșterea anuală a PIB-ului este vitală. Dacă producția economică globală este în scădere sau pur și simplu se menține constantă, majoritatea companiilor nu își vor putea crește profiturile (care este principalul motor al performanței stocurilor). Cu toate acestea, o creștere excesivă a PIB-ului este, de asemenea, periculoasă, deoarece cel mai probabil va veni cu o creștere a inflației, care erodează câștigurile de pe piața de valori, făcând banii noștri (și profiturile viitoare ale întreprinderilor) mai puțin valoroși. Majoritatea economiștilor de astăzi sunt de acord că o creștere a PIB de 2,5 până la 3,5% pe an este cea mai mare economie pe care economia noastră o poate menține fără a provoca efecte secundare negative. Dar de unde vin aceste numere? Pentru a răspunde la această întrebare, trebuie să punem în joc o nouă variabilă, rata șomajului.
Studiile au arătat că, în ultimii 20 de ani, creșterea anuală a PIB-ului de peste 2,5% a provocat o scădere a șomajului cu 0,5% pentru fiecare punct procentual de peste 2,5%. Suna ca modalitatea perfectă de a ucide două păsări cu o singură piatră – crește creșterea generală în timp ce scăderea ratei șomajului, nu? Din păcate, însă, această relație pozitivă începe să se descompună atunci când ocuparea forței de muncă devine foarte scăzută sau aproape de ocuparea forței de muncă. Ratele extrem de scăzute ale șomajului s-au dovedit a fi mai costisitoare decât valoroase, deoarece o economie care funcționează la un nivel aproape ocupat va provoca două lucruri importante:
- Cererea agregată de bunuri și servicii va crește mai repede decât oferta, determinând creșterea prețurilor.
- Companiile vor trebui să crească salariile ca urmare a pieței muncii strânse. Această creștere este de obicei transmisă consumatorilor sub formă de prețuri mai mari, deoarece compania urmărește să maximizeze profiturile.
În timp, creșterea PIB-ului provoacă inflație. Inflația, dacă este lăsată necontrolată, riscă să se transforme în hiperinflație. Odată ce acest proces este pus la punct, acesta poate deveni rapid o buclă de feedback auto-consolidată. Acest lucru se datorează faptului că, într-o lume în care inflația crește, oamenii vor cheltui mai mulți bani pentru că știu că vor fi mai puțin valoroși în viitor. Acest lucru determină creșteri suplimentare ale PIB-ului pe termen scurt, provocând creșteri suplimentare ale prețurilor. De asemenea, efectele inflației nu sunt liniare. Cu alte cuvinte, inflația de 10% este mult mai mare decât de două ori mai dăunătoare decât inflația de 5%. Acestea sunt lecții pe care majoritatea economiilor avansate le au învățat prin experiență; în SUA, trebuie doar să vă întoarceți cu aproximativ 30 de ani în urmă pentru a găsi o perioadă prelungită de inflație ridicată, care a fost remediată doar printr-o perioadă dureroasă de șomaj ridicat și pierderea producției, deoarece capacitatea potențială rămânea inactivă.
Câtă inflație este prea mare?
Deci, cât de mult inflație este „prea mult”? Punând această întrebare descoperă o altă mare dezbatere, una a argumentat nu numai în SUA, ci și în întreaga lume, atât de către bancherii centrali, cât și de către economiști. Există cei care insistă asupra faptului că economiile avansate ar trebui să urmărească o inflație de 0% sau, cu alte cuvinte, prețuri stabile. Cu toate acestea, consensul general este că puțină inflație este de fapt un lucru bun.
Cel mai mare motiv din spatele acestui argument în favoarea inflației este cazul salariilor.Într-o economie sănătoasă, forțele pieței vor impune, uneori, companiilor să reducă salariile reale sau salariile după inflație.Într-o lume teoretică, o creștere a salariului de 2% pe parcursul unui an cu inflație de 4% are același efect net asupra lucrătorului ca o reducere a salariului de 2% în perioadele de inflație zero. Dar în lumea reală,reducerile salariale nominale (dolarul real) apar rar, deoarece lucrătorii tind să refuze să accepte reduceri salariale în orice moment. Acesta este principalul motiv pentru care majoritatea economiștilor de astăzi (inclusiv cei care se ocupă de politica monetară americană) sunt de acord că o cantitate mică de inflație, de la aproximativ 1% la 2% pe an, este mai benefică decât dăunătoare economiei.
Rezerva Federală și politica monetară
SUA are în esență două arme în arsenalul său pentru a ajuta la orientarea economiei către o cale de creștere stabilă, fără inflație excesivă: politica monetară și politica fiscală. Politica fiscală vine de la guvern sub formă de politici fiscale și bugetare federale.În timp ce politica fiscală poate fi foarte eficientă în cazuri specifice pentru a stimula creșterea economică, majoritatea observatorilor de piață se uită la politica monetară pentru a face cea mai mare parte a greutății mari în menținerea economiei într-un model de creștere stabil.În Statele Unite, Comitetul pentru piață deschisă (FOMC)al Federal Reserve Board este însărcinat cu implementarea politicii monetare, care este definită ca orice acțiune de scădere sau creștere a sumei de bani care circulă în economie. Redus, asta înseamnă că Rezerva Federală (FED) poate face banii mai ușor sau mai greu deobținut,încurajând astfel cheltuielile pentru a stimula economia și restricționând accesul la capital atunci când ratele de creștere ating nivelurile considerate nesustenabile.
Înainte de a se retrage, Alan Greenspan a fost adesea menționat ca fiind cea mai puternică persoană de pe planetă. De unde a venit această impresie? Cel mai probabil a fost din cauză că rolul domnului Greenspan în calitate de președinte al Rezervei Federale (în 2020, acest rol este ocupat în prezent de Jerome Powell) i-a conferit puteri „speciale” – în principal abilitatea de a stabili rata fondurilor federale. Rata „Fondurilor Fed” este rata fundamentală la care banii pot schimba mâinile între instituțiile financiare din Statele Unite. Deși este nevoie de timp pentru a lucra efectele unei modificări a ratei fondurilor Fed (sau a ratei de actualizare ) în întreaga economie, sa dovedit a fi foarte eficientă în a face ajustări ale ofertei totale de bani atunci când este necesar.
Solicitarea micului grup de bărbați și femei din FOMC, care stau în jurul unei mese de câteva ori pe an, să modifice cursul celei mai mari economii din lume este o ordine mare. Este ca și cum ai încerca să conduci o navă de mărimea Texasului peste Pacific – se poate face, dar cârma de pe această navă trebuie să fie mică, astfel încât să provoace cea mai mică perturbare a apei din jurul ei. Doar aplicând mici presiuni opuse sau eliberând puțină presiune atunci când este necesar, Fed poate ghida calm economia pe calea cea mai sigură și mai puțin costisitoare către o creștere stabilă. Cele trei domenii ale economiei pe care Fed le urmărește cel mai cu sârguință sunt PIB, șomajul și inflația. Majoritatea datelor cu care trebuie să lucreze sunt date vechi, astfel încât înțelegerea tendințelor este foarte importantă. În cel mai bun caz, Fed speră să fie mereu înaintea curbei, anticipând ceea ce se întâmplă mâine, astfel încât să poată fi manevrat astăzi.
Calculul PIB-ului și al inflației
Există atât de multe dezbateri cu privire la modul de calculare a PIB-ului și inflației, cât și la ceea ce trebuie făcut cu ele atunci când sunt publicate. Analiștii și economiștii, cât vor începe de multe ori alege în afară valoarea PIB sau actualizarea cifra de inflație de către o anumită sumă, mai ales atunci când se potrivește poziția lor pe piețele la acel moment. Odată ce luăm în considerare ajustările hedonice pentru „îmbunătățiri ale calității”, re-ponderarea și ajustările sezoniere, nu mai rămân prea multe lucruri care nu au fost luate în calcul, netezite sau ponderate într-un fel sau altul. Cu toate acestea, există o metodologie utilizată și, atâta timp cât nu se fac modificări fundamentale, putem analiza ratele de schimbare a IPC (măsurate prin inflație) și știm că comparăm dintr-o bază consistentă.
Implicații pentru investitori
Supravegherea atentă a inflației este cea mai importantă pentruinvestitorii cu venituri fixe, deoarece fluxurile de venituri viitoare trebuie să fie reduse de inflație pentru a determina cât de multă valoare va avea banii de astăzi în viitor. Pentru investitorii de acțiuni, inflația, fie ea reală sau anticipată, este ceea ce ne motivează să ne asumăm riscul crescut de a investi pe piața de valori, în speranța de a genera cele mai ridicate rate de rentabilitate reale. Randamentele reale (toate discuțiile noastre despre piața de valori ar trebui să fie reduse la această valoare finală) sunt randamentele investițiilor care sunt lăsate după comisioane, impozite, inflație și toate celelalte costuri de frecare. Atâta timp cât inflația este moderată, piața de valori oferă cele mai bune șanse pentru aceasta în comparație cu veniturile fixe și numerarul.
Există momente în care este cel mai util să luăm pur și simplu cifra inflației și a PIB-ului la valoarea nominală și să mergem mai departe, mai ales că există multe alte lucruri care necesită atenția noastră ca investitori. Cu toate acestea, este valoros să ne expunem din nou din când în când la teoriile care stau la baza numerelor, astfel încât să ne putem pune potențialul de rentabilitate a investițiilor într-o perspectivă adecvată.