Derivat

Ce este un derivat?

Un instrument derivat este un contract între două sau mai multe părți a căror valoare se bazează pe un activ financiar subiacent convenit (cum ar fi un titlu) sau un set de active (cum ar fi un indice). Instrumentele subiacente comune includ obligațiuni, mărfuri, valute, rate ale dobânzii, indici de piață și acțiuni. 

Chei de luat masa

• Un instrument derivat este un contract între două sau mai multe părți a căror valoare se bazează pe un activ financiar, un indice sau un titlu financiar subiacent.
• Contractele futures, contractele forward, opțiunile, swap-urile și warrant-urile sunt instrumente derivate utilizate în mod obișnuit.
• Instrumentele derivate pot fi utilizate fie pentru atenuarea riscului (acoperire), fie pentru asumarea riscului cu așteptarea unei recompense proporționale (speculații).

Înțelegerea instrumentelor derivate

Instrumentele derivate sunt titluri secundare a căror valoare se bazează exclusiv (derivată) pe valoarea titlului primar la care sunt legate – numite subiacente. De obicei, instrumentele derivate sunt considerate investiții avansate.

Există două clase de produse derivate: „blocare” și „ swap-urile și warrant-urile sunt instrumente derivate utilizate în mod obișnuit.

Contracte Futures

Un contract futures, de exemplu, este un instrument derivat, deoarece valoarea acestuia este afectată de performanța activului suport. Un contract futures este un contract de cumpărare sau vânzare a unei mărfuri sau a unei garanții la un preț prestabilit și la o dată prestabilită în viitor. Contractele futures sunt standardizate în funcție de dimensiuni specifice cantității și date de expirare. Contractele futures pot fi utilizate cu mărfuri, cum ar fi ulei și grâu, și metale prețioase precum aurul și argintul.

Opțiuni de capitaluri proprii

O opțiune pe acțiuni sau pe acțiuni este un tip de instrument derivat, deoarece valoarea sa este „derivată” din cea a acțiunii subiacente. Opțiunile vin sub forme: apeluri și apeluri. O opțiune de achiziție oferă deținătorului dreptul de a cumpăra acțiunile subiacente la un preț prestabilit (numit prețul de exercițiu) și până la o dată prestabilită prevăzută în contract (numită dată de expirare). O opțiune de vânzare oferă titularului dreptul de a vinde acțiunile la prețul și data prestabilite stabilite în contract. O opțiune numită prima opțională are un cost inițial.

Ecuația risc-recompensă este adesea considerată a fi baza pentru filozofia investiției, iar instrumentele derivate pot fi utilizate fie pentru a atenua riscul (acoperire), fie pot fi utilizate pentru speculații în care ar fi luat în considerare nivelul riscului versus recompensa. De exemplu, un comerciant poate încerca să profite de o scădere anticipată a prețului unui indice, cum ar fi S&P 500, prin vânzarea (sau „scurtarea ”) contractului futures aferent. acoperire permit transferul riscurilor asociate cu prețul activului subiacent între părțile implicate în contract.

Schimburi și reglementări derivate

Unele instrumente financiare derivate sunt tranzacționate pe bursele naționale de valori mobiliare și sunt reglementate de Comisia pentru valori mobiliare (SEC) din SUA. Alte instrumente derivate sunt tranzacționate fără prescripție medicală (OTC), care implică acorduri negociate individual între părți.

Futures

Majoritatea instrumentelor derivate sunt tranzacționate la bursă. Viitoarele mărfuri, de exemplu, se tranzacționează pe o  bursă futures, care este o piață pe care sunt cumpărate și vândute diverse mărfuri. Brokerii și comercianții comerciali sunt membri ai bursei și trebuie să fie înregistrați la  Asociația Națională a Futures-urilor (NFA) și la  Comisia de tranzacționare pe viitor a mărfurilor (CFTC).

CFTC reglementează piețele futures și este o agenție federală însărcinată cu reglementarea piețelor, astfel încât piețele să funcționeze corect. Supravegherea poate include prevenirea fraudei, practici comerciale abuzive și reglementarea firmelor de brokeraj.

Opțiuni

Contractele de opțiuni sunt tranzacționate la Chicago Board Options Exchange (CBOE), care este cea mai mare piață de opțiuni din lume. Membrii acestor schimburi sunt reglementați de SEC, care monitorizează piețele pentru a se asigura că acestea funcționează corect și corect.

Tranzacții OTC

Este important să rețineți că reglementările pot varia oarecum, în funcție de produs și de schimbul acestuia. Pe piața valutară, de exemplu, tranzacțiile se fac prin over-the-counter (OTC), care este între brokeri și bănci versus un schimb formal. Două părți, cum ar fi o corporație și o bancă, ar putea fi de acord să schimbe o monedă cu alta la o rată specifică în viitor. Băncile și brokerii sunt reglementate de SEC. Cu toate acestea, investitorii trebuie să fie conștienți de riscurile asociate piețelor OTC, deoarece tranzacțiile nu au o piață centrală și nici același nivel de supraveghere reglementară ca acele tranzacții efectuate printr-o bursă națională.

Derivate cu două părți

Un contract futures asupra mărfurilor este un contract de cumpărare sau vânzare a unei sume prestabilite a unei mărfuri la un preț prestabilit la o dată în viitor. Viitoarele mărfuri sunt adesea folosite pentru acoperirea sau protejarea investitorilor și a întreprinderilor de mișcările adverse ale prețului mărfii.

De exemplu, instrumentele derivate de mărfuri sunt utilizate de fermieri și morari pentru a oferi un grad de „asigurare”. Fermierul intră în contract pentru a bloca un preț acceptabil pentru marfa, iar morarul intră în contract pentru a bloca o aprovizionare garantată a mărfii. Deși atât fermierul, cât și morarul au un risc redus prin acoperire, ambii rămân expuși riscurilor pe care prețurile le vor modifica.

Exemplu de produs derivat de marfă

De exemplu, în timp ce fermierul este asigurat de un preț specificat pentru marfa, prețurile ar putea crește (datorită, de exemplu, unei penurii din cauza evenimentelor legate de vreme), iar fermierul va ajunge să piardă orice venit suplimentar care ar fi putut fi câștigat. La fel, prețurile pentru marfa ar putea scădea, iar morarul va trebui să plătească mai mult pentru marfă decât ar fi făcut altfel.

De exemplu, să presupunem că, în aprilie 2020, fermierul încheie un contract futures cu un morar pentru a vinde 5.000 de buști de grâu la 4.404 dolari pe bushel în iulie. La data de expirare din iulie 2017, prețul de piață al grâului scade la 4.350 USD, dar morarul trebuie să cumpere la prețul contractului de 4.404 USD, care este mai mare decât prețul de piață predominant de 4.350 USD. În loc să plătească 21.750 USD (4.350 x 5.000), morarul va plăti 22.020 USD (4.404 x 5.000), în timp ce fermierul recuperează un preț mai mare decât piața.

Cu toate acestea, dacă prețul ar fi crescut la 5 USD pe bushel, gardul morarului ar fi permis ca grâul să fie cumpărat la un preț contractual de 4.404 USD față de prețul predominant de 5 USD la data de expirare din iulie. Fermierul, pe de altă parte, ar fi vândut grâul la un preț mai mic decât prețul de piață de 5 USD.

Avantajele instrumentelor derivate

Să folosim povestea unei ferme fictive pentru a explora mecanica mai multor varietăți de derivate. Gail, proprietarul fermelor Healthy Hen Farms, este îngrijorat de fluctuațiile recente ale prețurilor puiului sau de volatilitatea pe piața puiului din cauza rapoartelor de gripă aviară. Gail vrea să-și protejeze afacerea împotriva unei alte vrăji proaste. Așa că se întâlnește cu un investitor care încheie un contract futures cu ea.

Investitorul este de acord să plătească 30 de dolari pe pasăre atunci când păsările sunt gata pentru sacrificare în șase luni, indiferent de prețul pieței. Dacă în acel moment, prețul depășește 30 USD, investitorul va obține beneficiul, întrucât va putea cumpăra păsările mai puțin decât costul pieței și le va vinde pe piață la un preț mai mare pentru un profit. Dacă prețul scade sub 30 de dolari, Gail va obține beneficiul, deoarece va putea să-și vândă păsările pentru mai mult decât prețul actual de pe piață sau mai mult decât ar primi pentru păsările de pe piața liberă.

Derivate și acoperire

Prin încheierea unui contract futures, Gail este protejată de schimbările de preț de pe piață, întrucât a încasat un preț de 30 USD pe pasăre. S-ar putea să piardă dacă prețul zboară până la 50 USD pe pasăre pentru o sperietură a vacii nebune, dar va fi protejată dacă prețul scade la 10 USD la știrile unui focar de gripă aviară. Prin acoperirea cu un contract futures, Gail se poate concentra asupra afacerii sale și își limitează îngrijorarea cu privire la fluctuațiile de preț.

Este important să ne amintim că, atunci când companiile se acoperă, nu fac speculații cu privire la prețul mărfii. În schimb, acoperirea împotriva riscurilor este doar o modalitate prin care fiecare parte poate gestiona riscul. Fiecare parte are profitul sau marja încorporată în prețul său, iar acoperirea ajută la protejarea acestor profituri de eliminarea prin mișcările pieței în prețul mărfii. Indiferent dacă prețul mărfii se deplasează mai mare sau mai mic decât prețul contractului futures la expirare, ambele părți și-au acoperit profiturile din tranzacție prin încheierea contractului între ele.

Derivative Swap

Instrumentele derivate pot fi, de asemenea, utilizate cu produse cu dobândă. Instrumentele derivate ale ratei dobânzii sunt utilizate cel mai adesea pentru acoperirea împotriva riscului ratei dobânzii.  Riscul ratei dobânzii  poate apărea atunci când o modificare a ratelor dobânzii determină modificarea valorii prețului activului suport.

Împrumuturile, de exemplu, pot fi emise ca împrumuturi cu rată fixă ​​(aceeași rată a dobânzii pe durata de viață a împrumutului), în timp ce altele ar putea fi emise ca împrumuturi cu rată variabilă, ceea ce înseamnă că rata fluctuează în funcție de ratele dobânzii de pe piață. Unele companii ar putea dori ca împrumuturile lor să fie trecute de la o rată variabilă la o rată fixă.

De exemplu, dacă o companie are o rată foarte scăzută, ar putea dori să o blocheze pentru a o proteja în cazul în care ratele cresc în viitor. Alte companii ar putea avea datorii cu o rată fixă ​​ridicată față de piața actuală și ar dori să schimbe sau să schimbe această rată fixă ​​pentru rata variabilă actuală mai mică de pe piață. Schimbul se poate face printr-un swap de dobândă în care cele două părți își schimbă plățile, astfel încât una dintre părți să primească rata variabilă și cealaltă parte rata fixă.

Exemplu de schimb al ratei dobânzii

Continuând exemplul nostru de ferme de găini sănătoase, să spunem că Gail a decis că este timpul să ducem fermele de găini sănătoase la nivelul următor. Ea a achiziționat deja toate fermele mai mici de lângă ea și dorește să-și deschidă propria fabrică de procesare. Încearcă să obțină mai multe finanțări, dar creditorul, Lenny, o respinge.

Motivul pentru care Lenny a refuzat finanțarea este că Gail și-a finanțat preluarea celorlalte ferme printr-un împrumut masiv cu rată variabilă, iar Lenny este îngrijorată că, dacă ratele dobânzilor cresc, nu își va putea plăti datoriile. El îi spune lui Gail că îi va împrumuta numai dacă ea poate converti împrumutul într-un  împrumut cu rată fixă. Din păcate, ceilalți creditori ai săi refuză să-și modifice condițiile actuale de împrumut, deoarece speră că și dobânzile vor crește.

Gail primește o pauză norocoasă când îl întâlnește pe Sam, proprietarul unui lanț de restaurante. Sam are un împrumut cu rată fixă ​​de aproximativ aceeași mărime cu cel al lui Gail și vrea să îl transforme într-un împrumut cu rată variabilă, deoarece speră că ratele dobânzilor vor scădea în viitor.

Din motive similare, creditorii Sam nu vor schimba condițiile împrumutului. Gail și Sam decid să schimbe împrumuturi. Ei stabilesc o înțelegere în care plățile lui Gail se îndreaptă spre împrumutul lui Sam, iar plățile sale către împrumutul lui Gail. Deși numele împrumuturilor nu s-au schimbat, contractul lor le permite amândurora să obțină tipul de împrumut dorit.

Tranzacția este un pic riscantă pentru amândoi, deoarece dacă unul dintre aceștia intră în incapacitate de plată sau intră în faliment, celălalt va fi prins din nou în vechiul împrumut, care poate necesita o plată pentru care fie Gail, fie Sam pot fi nepregătiți. Cu toate acestea, le permite să își modifice împrumuturile pentru a-și satisface nevoile individuale.

Derivat de credit

Un instrument derivat de credit este un contract între două părți și permite unui creditor sau creditor să transfere riscul de neplată unei terțe părți. Contractul transferă riscul de credit ca împrumutatul să nu ramburseze împrumutul. Cu toate acestea, împrumutul rămâne în cărțile împrumutătorului, dar riscul este transferat unei alte părți. Împrumutătorii, cum ar fi băncile, utilizează instrumente financiare derivate de credit pentru a elimina sau reduce riscul de neîndeplinire a obligațiilor de împrumut din portofoliul lor global de credite și, în schimb, plătesc o taxă inițială, numită primă.

Exemplu de instrument derivat de credit

Lenny, bancherul lui Gail, ridică capitalul suplimentar la o dobândă favorabilă, iar Gail pleacă fericit. Lenny este, de asemenea, mulțumit, deoarece banii lui au obținut o întoarcere acolo , dar este, de asemenea, puțin îngrijorat că Sam sau Gail ar putea eșua în afacerile lor.

Pentru a înrăutăți lucrurile, prietenul lui Lenny, Dale, vine la el cerându-i bani pentru a-și înființa propria companie de film. Lenny știe că Dale are o mulțime de garanții și că împrumutul ar fi la o rată a dobânzii mai mare din cauza naturii mai volatile a industriei cinematografice, așa că se lovește pentru că a împrumutat tot capitalul său către Gail.

Din fericire pentru Lenny, instrumentele derivate oferă o altă soluție. Lenny învârte împrumutul lui Gail într-un instrument derivat de credit și îl vinde unui speculator cu o reducere la valoarea reală. Deși Lenny nu vede rentabilitatea integrală a împrumutului, își recuperează capitalul și îl poate emite din nou prietenului său Dale. Lenny îi place acest sistem atât de mult încât el continuă să se rotească în împrumuturi sale ca instrumente derivate de credit, luând randamente modeste în schimbul risc mai mic de neplată și mai mult de lichiditate.

Opțiuni Contracte

Ani mai târziu, Healthy Hen Farms este o corporație tranzacționată public (HEN) și este cel mai mare producător de păsări din America. Gail și Sam așteaptă amândoi cu nerăbdare să se retragă.

De-a lungul anilor, Sam a cumpărat destul de multe acțiuni ale HEN. De fapt, el a investit peste 100.000 de dolari în companie. Sam devine nervos pentru că este îngrijorat de faptul că un alt șoc, poate un alt focar de gripă aviară, ar putea șterge o mare parte din banii săi din pensie. Sam începe să caute pe cineva care să-și ia riscul de pe umeri. Lenny este acum un finanțator extraordinar și scriitor activ sau vânzător de opțiuni, este de acord să-i dea o mână de ajutor.

Lenny prezintă o afacere – numită opțiune de vânzare – în care Sam îi plătește lui Lenny o taxă – sau o primă – pentru dreptul (dar nu obligația) de a vinde Lenny acțiunile HEN într-un an la prețul actual de 25 USD pe acțiune. Dacă prețurile acțiunilor scad, Lenny îl protejează pe Sam de pierderea economiilor la pensie.

Fermele de găină sănătoase rămân stabile până când Sam și Gail și-au scos banii pentru pensionare. Lenny profită de taxe și de comerțul său în plină expansiune ca finanțator. Lenny este bine pentru că a colectat taxele și poate face față riscului.

Linia de fund

Această poveste ilustrează modul în care se pot muta derivați de risc (și recompensele însoțitoare) din potrivnic riscului la căutătorii de risc. Deși instrumente financiare, instrumentele derivate au propriul lor set de avantaje și dezavantaje, dar dețin, de asemenea, un potențial unic de a spori funcționalitatea sistemului financiar general.