Probabil ați auzit de termenul de capital privat (PE). Aproximativ 3,9 trilioane de dolari în active au fost deținute de companiile de capital privat (PE) începând cu 2019 și au crescut cu 12,2 la sută față de anul anterior.
Investitorii caută fonduri de capital privat (PE) pentru a obține randamente mai bune decât ceea ce se poate realiza pe piețele de capital public. Dar pot exista câteva lucruri pe care nu le înțelegeți despre industrie. Citiți mai departe pentru a afla mai multe despre capitalul privat (PE), inclusiv modul în care creează valoare și unele dintre strategiile sale cheie.
Chei de luat masa
Capitalul privat (PE) se referă la investițiile de capital realizate în companii care nu sunt tranzacționate public.
Majoritatea firmelor de PE sunt deschise investitorilor acreditați sau celor care sunt considerați cu o valoare netă ridicată, iar managerii de PE de succes pot câștiga milioane de dolari pe an.2
Achizițiile cu levier (LBO) și investițiile în capital de risc (VC) sunt două sub-domenii cheie de investiții în PE.
Ce este capitalul privat (PE)?
Capitalul privat (PE) este proprietatea sau participarea la o entitate care nu este listată sau tranzacționată public. O sursă de capital de investiții, capitalul privat (PE) provine de la persoane cu valoare netă ridicată (HNWI) și de la firme care achiziționează participații la companii private sau dobândesc controlul companiilor publice cu intenția de a le lua private și de a le scoate din bursă.
Industria de capital privat (PE) este alcătuită din investitori instituționali, cum ar fi fonduri de pensii, și mari companii de capital privat (PE) finanțate de investitori acreditați. Deoarece capitalul privat (PE) implică investiții directe – adesea pentru a câștiga influență sau control asupra operațiunilor unei companii – este necesară o cheltuială semnificativă de capital, motiv pentru care fondurile cu buzunare profunde domină industria.
Suma minimă de capital necesară pentru investitorii acreditați poate varia în funcție de firmă și fond. Unele fonduri au o cerință minimă de intrare de 250.000 USD, în timp ce altele pot necesita milioane mai multe.
Motivația de bază pentru astfel de angajamente este urmărirea obținerii unui randament pozitiv al investiției (ROI). Partenerii de la firmele de capital privat (PE) strâng fonduri și gestionează aceste fonduri pentru a obține randamente favorabile acționarilor, de obicei cu un orizont de investiții cuprins între patru și șapte ani.
Profesia Private Equity (PE)
Activitatea de private equity (PE) atrage cei mai buni și mai strălucitori din America corporativă, incluzând performanți de top de la companii Fortune 500 și firme de consultanță în management de elită. Firmele de avocatură pot fi, de asemenea, locuri de recrutare pentru angajări de capital privat (PE), întrucât abilitățile contabile și juridice sunt necesare pentru finalizarea tranzacțiilor, iar tranzacțiile sunt foarte căutate.
Structura taxelor pentru firmele de capital privat (PE) variază, dar constă de obicei dintr-o taxă de gestionare și performanță. O taxă anuală de administrare de 2% din active și 20% din profiturile brute la vânzarea companiei este obișnuită, deși structurile de stimulare pot diferi considerabil.
Având în vedere că o firmă de capital privat (PE) cu active sub administrare de 1 miliard de dolari (AUM) ar putea avea nu mai mult de două duzini de profesioniști în investiții și că 20% din profiturile brute pot genera taxe de zeci de milioane de dolari, este ușor pentru a vedea de ce industria atrage talente de top.
La nivelul pieței medii – între 50 și 500 milioane USD în valoare de tranzacționare – asociații pot câștiga șase cifre mici în salariu și bonusuri, în timp ce vicepreședinții pot câștiga aproximativ jumătate de milion de dolari. Directorii, pe de altă parte, pot câștiga peste 1 milion de dolari în compensații (realizate și nerealizate) pe an.
Tipuri de firme cu capital privat (PE)
Firmele de capital privat (PE) au o serie de preferințe de investiții. Unii sunt finanțatori stricți sau investitori pasivi care depind în totalitate de conducere pentru a dezvolta compania și a genera randamente. Deoarece vânzătorii văd în mod obișnuit acest lucru ca pe o abordare comodizată, alte firme de capital privat (PE) se consideră investitori activi. Adică, acestea oferă sprijin operațional managementului pentru a ajuta la construirea și dezvoltarea unei companii mai bune.
Firmele active de capital privat (PE) pot avea o listă extinsă de contacte și relații de nivel C, cum ar fi directorii executivi și directorii financiari dintr-o anumită industrie, care pot contribui la creșterea veniturilor. Ar putea fi, de asemenea, experți în realizarea eficiențelor și sinergiilor operaționale. Dacă un investitor poate aduce ceva special unei tranzacții care va spori valoarea companiei în timp, este mai probabil să fie văzute favorabil de către vânzători.
Băncile de investiții concurează cu firmele de capital privat (PE), cunoscute și sub numele de fonduri de capital privat, pentru a cumpăra companii bune și pentru a finanța cele noi. În mod surprinzător, cele mai mari entități bancare de investiții precum Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) și Citigroup ( C ) facilitează adesea cele mai mari tranzacții.
În cazul firmelor de capital privat (PE), fondurile pe care le oferă sunt accesibile doar investitorilor acreditați și pot permite doar un număr limitat de investitori, în timp ce fondatorii fondului vor lua, de obicei, o pondere destul de mare și în firmă.
Acestea fiind spuse, unele dintre cele mai mari și mai prestigioase fonduri de capital privat (PE) își tranzacționează acțiunile public. De exemplu, Blackstone Group ( New York Stock Exchange (NYSE).5
Modul în care capitalul privat (PE) creează valoare
Firmele de capital privat (PE) îndeplinesc două funcții critice:
Începerea tranzacțiilor implică crearea, menținerea și dezvoltarea relațiilor cu intermediari de fuziuni și achiziții (M&A), bănci de investiții și profesioniști similari în tranzacții, pentru a asigura atât un flux de tranzacții de înaltă calitate, cât și de înaltă calitate : candidații potențiali de achiziție se referă la private-equity profesioniști pentru revizuirea investițiilor. Unele firme angajează personal intern pentru a identifica în mod proactiv și a ajunge la proprietarii de companii pentru a genera clienți potențiali de tranzacție. Într-un peisaj competitiv de M&A, aprovizionarea cu tranzacții de proprietate poate contribui la asigurarea faptului că fondurile strânse sunt implementate și investite cu succes.
În plus, eforturile de aprovizionare internă pot reduce costurile legate de tranzacții prin reducerea onorariilor intermediarilor bancari de investiții. Când profesioniștii din serviciile financiare reprezintă vânzătorul, aceștia derulează de obicei un proces complet de licitație care poate diminua șansele cumpărătorului de a achiziționa cu succes o anumită companie. Ca atare, profesioniștii care inițiază tranzacții încearcă să stabilească un raport puternic cu profesioniștii din tranzacții pentru a obține o introducere timpurie a unei tranzacții.
Este important de remarcat faptul că băncile de investiții ridica de multe ori fondurile proprii, și, prin urmare, nu poate fi doar o sesizare afacere, dar, de asemenea, un concurente ofertant. Cu alte cuvinte, unele bănci de investiții concurează cu firmele de capital privat (PE) în cumpărarea unor companii bune.
Execuția tranzacției implică evaluarea managementului, a industriei, a datelor financiare și a previziunilor istorice și efectuarea analizelor de evaluare. După ce comitetul de investiții renunță la urmărirea unui candidat de achiziție țintă, profesioniștii din ofertă trimit o ofertă vânzătorului.
Dacă ambele părți decid să avanseze, profesioniștii din tranzacții lucrează cu diverși consilieri în tranzacții, inclusiv bancheri de investiții, contabili, avocați și consultanți, pentru a executa faza de due diligence. Due diligence include validarea cifrelor operaționale și financiare declarate de conducere. Această parte a procesului este esențială, deoarece consultanții pot descoperi ucigașii de tranzacții, cum ar fi pasivele și riscurile semnificative și nedivulgate anterior.
LBO-urile sunt exact cum sună. O companie este cumpărată de o firmă de capital privat (PE), iar achiziția este finanțată prin datorii, care sunt garantate de operațiunile și activele țintei.
Achizitorul (firma PE) caută să cumpere ținta cu fonduri achiziționate prin utilizarea țintei ca un fel de garanție. Într-un LBO, firmele de capital privat (PE) sunt capabile să își asume controlul asupra companiilor, în timp ce acordă doar o fracțiune din prețul de achiziție. Prin valorificarea investiției, firmele de PE își propun să își maximizeze rentabilitatea potențială.
Capital de risc (VC)
VC industrie mai puțin matură – gândiți-vă la companii de internet la începutul până la mijlocul anilor ’90. Firmele de capital privat (PE) vor vedea adesea că există potențial în industrie și, mai important, în firma țintă însăși, observând că acesta este reținut, să zicem, de o lipsă de venituri, de fluxuri de numerar și de finanțare prin datorii.
Firmele de capital privat (PE) sunt capabile să ia mize semnificative în astfel de companii în speranța că ținta va evolua într-o centrală din industria sa în creștere. În plus, prin îndrumarea managementului de multe ori neexperimentat al țintei pe parcurs, firmele de capital privat (PE) adaugă valoare companiei și într-un mod mai puțin cuantificabil.
Supraveghere și management
Supravegherea și managementul alcătuiesc a doua funcție importantă a profesioniștilor din capitalul privat (PE). Printre alte activități de sprijin, aceștia pot călători personalul executiv al unei companii tinere prin cele mai bune practici în planificarea strategică și managementul financiar. În plus, pot ajuta la instituționalizarea noilor sisteme de contabilitate, achiziții și IT pentru a crește valoarea investiției lor.
Când vine vorba de companii mai consacrate, firmele de capital privat (PE) cred că au capacitatea și expertiza de a prelua afacerile cu performanțe slabe și de a le transforma în întreprinderi mai puternice prin creșterea eficienței operaționale și, cu aceasta, a câștigurilor. Aceasta este sursa principală de creare a valorii în capitalul privat (PE), deși firmele de capital privat (PE) creează și valoare, urmărind alinierea intereselor managementului companiei cu cele ale firmei și ale investitorilor săi.
Luând companiile publice private, companiile private -equity (PE) elimină controlul public constant al veniturilor trimestriale și al cerințelor de raportare, ceea ce le permite acestora și conducerii firmei achiziționate să adopte o abordare pe termen mai lung în îmbunătățirea averilor companiei.
Compensarea conducerii este, de asemenea, frecvent legată mai strâns de performanța firmei, adăugând astfel responsabilitate și stimulente la eforturile conducerii. Acest lucru, împreună cu alte mecanisme populare în industria de capital privat (PE), duc în cele din urmă la evaluarea companiei achiziționate în creștere substanțială a valorii de la momentul achiziției, creând o strategie de ieșire profitabilă pentru firma de capital privat (PE) – indiferent dacă aceasta este o revânzare, o ofertă publică inițială (IPO) sau o opțiune alternativă.
Investind în Upside
O strategie populară de ieșire pentru capitalul privat (PE) implică creșterea și îmbunătățirea unei companii de piață medie și vânzarea acesteia către o corporație mare pentru un profit considerabil. Marii profesioniști în domeniul investițiilor bancare menționați mai sus își concentrează de obicei eforturile pe tranzacțiile cu valori ale întreprinderii (EV) în valoare de miliarde de dolari. Cu toate acestea, marea majoritate a tranzacțiilor se află pe piața mijlocie, cuprinsă între 100 și 500 milioane USD, iar piața mijlocie inferioară sub 100 milioane USD.
Deoarece cei mai buni gravitează spre oferte mai mari, piața de mijloc este o piață semnificativ deficitară. Există mai mulți vânzători decât profesioniștii în domeniul finanțelor cu experiență și poziționare, cu rețele extinse de cumpărători și resurse pentru a gestiona o afacere.
Piața de mijloc este o piață semnificativ slab deservită, cu mai mulți vânzători decât sunt cumpărători.
Zburând sub radarul marilor corporații multinaționale, multe dintre aceste companii mici oferă adesea servicii pentru clienți de calitate superioară și / sau produse și servicii de nișă care nu sunt oferite de marile conglomerate. Astfel de avantaje atrag interesul firmelor de capital privat (PE), întrucât posedă cunoștințe și pricepere pentru a exploata astfel de oportunități și pentru a duce compania la nivelul următor.
De exemplu, o companie mică care vinde produse într-o anumită regiune poate crește semnificativ cultivând canale de vânzare internaționale. Alternativ, o industrie foarte fragmentată poate fi consolidată pentru a crea mai puțini jucători mai mari – companiile mai mari comandă de obicei evaluări mai mari decât companiile mai mici.
O valoare importantă a companiei pentru acești investitori este câștigurile înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA). Atunci când o firmă de capital privat (PE) achiziționează o companie, aceștia lucrează împreună cu conducerea pentru a crește semnificativ EBITDA pe durata orizontului său de investiții. O companie de portofoliu bună își poate crește de obicei EBITDA atât în mod organic, cât și prin achiziții.
Investitorii de capital privat (PE) trebuie să aibă un management fiabil, capabil și de încredere. Majoritatea managerilor din companiile de portofoliu primesc structuri de compensare a capitalurilor proprii și bonusuri care îi recompensează pentru atingerea obiectivelor financiare. O astfel de aliniere a obiectivelor este de obicei necesară înainte de încheierea unei tranzacții.
Investiții în capital privat (PE)
Capitalul privat (PE) este adesea în afara ecuației pentru persoanele care nu pot investi milioane de dolari, dar nu ar trebui să fie. Deși majoritatea oportunităților de investiții de capital privat (PE) necesită investiții inițiale abrupte, există încă câteva modalități prin care jucătorii mai mici și mai puțin bogați pot intra în acțiune.
Există mai multe firme de investiții de capital privat (PE) – numite și companii de dezvoltare a afacerilor (BDC) – care oferă acțiuni tranzacționate public, oferind investitorilor medii posibilitatea de a deține o felie de plăcintă de capital privat (PE).Împreună cu Blackstone Group, există Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) și Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), cunoscut mai ales pentrucumpărarea masivă cu pârghiea RJR Nabisco în 1989.
Fondurile mutuale au restricții în ceea ce privește cumpărarea de capital privat (PE) datorităregulilor Comisiei de valori mobiliare (SEC) cu privire ladeținerile de valori mobiliare nelichide, dar pot investi indirect cumpărând aceste companii de capital privat (PE) cotate la bursă. Aceste fonduri mutuale sunt denumite de obicei fonduri de fonduri.
Investitorii medii pot cumpăra, de asemenea, unități într-un fond tranzacționat la bursă (ETF) care deține acțiuni ale firmelor de capital privat (PE), cum ar fi ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).
Linia de fund
Cu fonduri gestionate deja în miliarde, firmele de capital privat (PE) au devenit vehicule atractive de investiții pentru persoanele și instituțiile bogate. Înțelegerea a ceea ce implică exact capitalul privat (PE) și modul în care se creează valoarea acestuia în astfel de investiții sunt primii pași în introducerea unei clase de active care devine treptat mai accesibilă investitorilor individuali.
Deoarece industria îi atrage pe cei mai buni și mai strălucitori din America corporativă, profesioniștii din firmele de capital privat (PE) au de obicei succes în implementarea capitalului de investiții și în creșterea valorilor companiilor din portofoliu. Cu toate acestea, există și o concurență acerbă pe piața M&A pentru companiile bune de cumpărat. Ca atare, este imperativ ca aceste firme să dezvolte relații puternice cu profesioniștii în tranzacții și servicii pentru a asigura un flux puternic de tranzacții.