Cum vă afectează politica monetară investițiile

Politica monetară se referă la strategiile utilizate de banca centrală a unei națiuni în ceea ce privește cantitatea de bani care circulă în economie și valoarea acestora. În timp ce obiectivul final al politicii monetare este de a realiza o creștere economică pe termen lung, băncile centrale pot avea obiective diferite în acest scop. În SUA, Băncii Canadei este menținerea inflației aproape de 2%, pe baza opiniei că inflația scăzută și stabilă este cea mai bună contribuție pe care politica monetară o poate aduce la o economie productivă și care funcționează bine.

Investitorii ar trebui să aibă o înțelegere de bază a politicii monetare, deoarece aceasta poate avea un impact semnificativ asupra portofoliilor de investiții și asupra valorii nete.

Chei de luat masa

• Băncile centrale adoptă o politică monetară pentru a menține inflația, șomajul și creșterea economică stabilă și pozitivă.
• Atunci când economia supraîncălzește băncile centrale ridică ratele dobânzii și iau alte măsuri contracționale pentru a încetini lucrurile – acest lucru poate descuraja investițiile și deprima prețurile activelor.
• Pe de altă parte, în timpul unei recesiuni, banca centrală scade ratele și adaugă bani și lichidități economiei – stimulând investițiile și consumul, având un impact general pozitiv asupra prețurilor activelor.
• Înțelegerea modului în care politica monetară poate influența diferitele prețuri ale clasei de active poate poziționa investitorii să profite de modificările ratelor sau de alte măsuri luate de băncile centrale.

Impactul asupra investițiilor

o politică monetară restrictivă sau strictă. În schimb, atunci când economia este lentă, banca centrală va adopta o politică acomodativă prin scăderea ratelor dobânzii pe termen scurt pentru a stimula creșterea și a readuce economia pe drumul cel bun.

Impactul politicii monetare asupra investițiilor este atât direct, cât și indirect. Impactul direct este prin nivelul și direcția ratelor dobânzii, în timp ce efectul indirect este prin așteptările cu privire la direcția inflației.

Politica monetară afectează clasele principale de active din toate părțile – acțiuni, obligațiuni, numerar, imobiliare, mărfuri și valute. Efectul modificărilor politicii monetare este rezumat mai jos (trebuie remarcat faptul că impactul acestor modificări este variabil și poate să nu urmeze același tipar de fiecare dată).

Instrumente de politică monetară

Băncile centrale au la dispoziție o serie de instrumente pentru a influența politica monetară. Rezerva Federală, de exemplu, are trei instrumente politice principale:

• Operațiuni de piață deschisă, care implică cumpărarea și vânzarea de instrumente financiare de către Rezerva Federală;
• Rata de actualizare sau rata dobânzii percepută de Rezerva Federală instituțiilor de depozitare la împrumuturile pe termen scurt; și
• Cerințe privind rezervele sau proporția depozitelor pe care băncile trebuie să le mențină ca rezerve.

Băncile centrale pot recurge, de asemenea, la instrumente neconvenționale de politică monetară în perioade deosebit de dificile. În urma crizei globale a creditelor din 2008-09, Rezerva Federală a fost nevoită să mențină ratele dobânzilor pe termen scurt aproape de zero pentru a stimula economia SUA. Atunci când această strategie nu a avut efectul dorit, Rezerva Federală a folosit runde succesive de relaxare cantitativă (QE), care a implicat cumpărarea de titluri de credit ipotecare pe termen lung direct de la instituțiile financiare. Această politică a exercitat o presiune descendentă asupra ratelor dobânzii pe termen lung și a pompat sute de miliarde de dolari în economia SUA.

Politica monetară acomodativă

În perioadele de politică acomodativă, acțiunile se ridică de obicei puternic. Dow Jones Industrial Average si S & P 500, de exemplu, a atins un nivel record la momentul în prima jumătate a anului 2013. Aceasta a avut loc la câteva luni după piața muncii a arătat o îmbunătățire substanțială. Această politică expansivă de cumpărare a activelor de pe piață, combinată cu rate de dobândă foarte scăzute, a sporit prețurile acțiunilor, deoarece investitorilor le-a fost mai ușor să se împrumute – la fel ca și afacerile în care au investit, care au putut să își extindă producția la un cost relativ scăzut.

Cu ratele dobânzilor la niveluri scăzute, randamentele obligațiunilor sunt mai scăzute, iar relația lor inversă cu prețurile obligațiunilor înseamnă că majoritatea instrumentelor cu venituri fixe înregistrează câștiguri semnificative din preț. Randamentele Trezoreriei SUA s-au situat la niveluri minime record în primăvara anului 2020, Trezoreriile pe 10 ani producând mai puțin de 0,90 la sută și Trezoreriile la 30 de ani producând aproximativ 1,25 la sută. Cererea de randament mai mare în acest mediu cu randament scăzut a condus la o ofertă mare pentru obligațiunile corporative, trimitând randamentele acestora și la noi minime și permițând numeroaselor companii să emită obligațiuni cu cupoane record. Cu toate acestea, această premisă este valabilă doar atât timp cât investitorii sunt încrezători că inflația este sub control. Dacă politica este acomodativă prea mult timp, preocupările legate de inflație pot trimite obligațiunile brusc mai mici, pe măsură ce randamentele se adaptează la așteptările inflaționiste mai mari.

Iată cum, în medie, au tendința de a face și alte active atunci când politica monetară este slabă:

• Numerarul nu este rege în perioadele de politică acomodativă, întrucât investitorii preferă să-și desfășoare banii oriunde, decât să-i parcheze în depozite care oferă randamente minime. Ratele scăzute ale dobânzii fac economisirea mai puțin atractivă pentru deponenți.
• Imobilul tinde să funcționeze bine atunci când ratele dobânzii sunt scăzute, deoarece proprietarii de case și investitorii vor profita de ratele ipotecare scăzute pentru a dobândi proprietăți. Este recunoscut pe scară largă faptul că nivelul scăzut al dobânzilor reale ale SUA din 2001-04 a fost esențial în alimentarea bulei imobiliare a națiunii, care a atins punctul culminant în 2006-07.
• Mărfurile sunt „activul riscant” prin excelență și tind să se aprecieze în perioadele de politică acomodativă din mai multe motive. Pofta de risc este provocată de ratele dobânzilor scăzute, cererea fizică este robustă atunci când economiile cresc puternic, iar ratele neobișnuit de scăzute pot duce la îngrijorarea inflației care circulă sub suprafață.
• Impactul asupra monedelor în astfel de perioade este mai greu de stabilit, deși ar fi logic să ne așteptăm ca moneda unei națiuni cu o politică acomodativă să se deprecieze față de colegii săi. Dar dacă majoritatea monedelor au rate ale dobânzii scăzute, cum a fost cazul în 2013? Impactul asupra monedelor depinde apoi de amploarea stimulului monetar, precum și de perspectivele economice pentru o anumită națiune. Un exemplu al primului poate fi văzut în performanța yenului japonez, care a scăzut brusc față de majoritatea monedelor majore în prima jumătate a anului 2013. Moneda a scăzut pe măsură ce se speculau că Banca Japoniei va continua să ușureze politica monetară. A făcut acest lucru în aprilie, angajându-se să dubleze baza monetară a țării până în 2014, printr-o mișcare fără precedent. Puterea neașteptată a dolarului american, tot în prima jumătate a anului 2013, demonstrează efectul perspectivelor economice asupra unei valute. Dolarul american s- au adunat împotriva, practic, fiecare monedă ca îmbunătățiri semnificative în locuințe și ocuparea forței de muncă alimentat cererea la nivel mondial pentru SUA active financiare.

Politica monetară restrictivă

Opusul tinde să se aplice atunci când banca centrală conduce o politică monetară restrictivă sau strictă. Acest lucru va fi folosit atunci când creșterea economică este robustă și există un risc real de inflație fugară. Creșterea ratelor face împrumuturile mai scumpe, împiedică creșterea rapidă pentru a-l ține sub control. Să aruncăm o privire asupra performanței diferitelor active în acest tip de mediu:

• Acțiunile au performanțe slabe în perioadele strânse de politică monetară, deoarece ratele mai mari ale dobânzii restricționează apetitul la risc și fac relativ scumpă cumpărarea titlurilor de valoare pe marjă. Cu toate acestea, există în mod obișnuit un decalaj substanțial între momentul în care o bancă centrală începe să înăsprească politica monetară și momentul în care acțiunile de vârf. De exemplu, în timp ce Rezerva Federală a început să crească ratele dobânzii pe termen scurt în iunie 2003, acțiunile din SUA au atins apogeul doar în octombrie 2007, aproape 3½ ani mai târziu. Acest efect de întârziere este atribuit încrederii investitorilor că economia a crescut suficient de puternic pentru ca veniturile întreprinderilor să absoarbă impactul ratelor dobânzii mai mari în primele etape ale înăspririi.
• Ratele mai mari ale dobânzii pe termen scurt sunt un mare negativ pentru obligațiuni, întrucât cererea investitorilor pentru randamente mai mari își reduce prețurile. Obligațiunile au suferit una dintre cele mai grave piețe bear în 1994, întrucât Rezerva Federală și-a ridicat rata principală a fondurilor federale de la 3% la începutul anului la 5,5% până la sfârșitul anului.
• Numerarul tinde să funcționeze bine în perioadele strânse de politică monetară, deoarece ratele mai mari ale depozitelor îi determină pe consumatori să economisească mai degrabă decât să cheltuiască. Depozitele pe termen scurt sunt, în general, favorizate în astfel de perioade pentru a profita de creșterea ratelor.
• Așa cum este de așteptat, bulei imobiliare din SUA începând cu 2006. Acest lucru a fost în mare parte precipitat de o creștere accentuată a ratelor dobânzilor ipotecare variabile, urmărind rata fondurilor federale, care a crescut de la 2,25% la începutul anului 2005 la 5,25% până la sfârșitul anului 2006. Rezerva Federală a majorat rata fondurilor federale nu mai puțin de 12 ori în această perioadă de doi ani, în trepte de 25 de puncte de bază.
• Mărfurile tranzacționează într-o manieră similară cu acțiunile în perioadele de politici stricte, menținându-și impulsul ascendent în faza inițială de înăsprire și scăzând brusc ulterior, deoarece ratele dobânzilor mai mari reușesc să încetinească economia.
• Ratele mai mari ale dobânzii, sau chiar perspectiva unor rate mai mari, tind, în general, să stimuleze moneda națională. Dolarul canadian, de exemplu, a tranzacționat la o paritate sau mai mare cu dolarul SUA pentru o mare parte a timpului între 2010 și 2012, întrucât Canada a rămas singura națiune G-7 care a menținut o tendință de înțelegere a politicii sale monetare în această perioadă. Cu toate acestea, moneda a scăzut față de dolarul verde în 2013, odată ce a devenit evident că economia canadiană se îndrepta spre o perioadă de creștere mai lentă decât SUA, ceea ce a dus la așteptările ca Banca Canadei să fie forțată să renunțe la tendința de înăsprire.

Poziționarea portofoliului

Investitorii își pot spori rentabilitățile prin toleranța la risc și orizontul de investiții sunt factori determinanți cheie în luarea deciziilor cu privire la astfel de mișcări.

Investitori agresivi

proxy-uri, cum ar fi REIT), în perioadele de politică acomodative. Această ponderare ar trebui redusă pe măsură ce politica devine mai restrictivă. Având avantajul retrospectivului, investiția puternică în acțiuni și imobiliare din 2003 până în 2006, preluarea unei părți din profiturile din aceste active și distribuirea acestora în obligațiuni din 2007 până în 2008, apoi mutarea înapoi în acțiuni în 2009 ar fi fost portofoliul ideal se mută pentru a face un investitor agresiv.

Investitori conservatori

În timp ce astfel de investitori nu își permit să fie agresivi în mod nejustificat cu portofoliile lor, ei trebuie, de asemenea, să ia măsuri pentru a conserva capitalul și a proteja câștigurile. Acest lucru este valabil mai ales pentru pensionari, pentru care portofoliile de investiții sunt o sursă cheie de venit din pensionare. Pentru astfel de investitori, strategiile recomandate sunt reducerea expunerii la capital, pe măsură ce piețele merg mai sus, evită mărfurile și investițiile cu pârghie și blocează rate mai mari la depozitele la termen, dacă ratele dobânzilor par să fie în tendință mai mici. Regula de degetul mare pentru componenta de capital a unui investitor conservator este de aproximativ 100 minus vârsta investitorului; aceasta înseamnă că un bărbat în vârstă de 60 de ani nu ar trebui să investească mai mult de 40% în acțiuni. Cu toate acestea, dacă acest lucru se dovedește a fi prea agresiv pentru un investitor conservator, componenta de capital propriu a unui portofoliu ar trebui redusă în continuare.

Linia de fund

Modificările politicii monetare pot avea un impact semnificativ asupra fiecărei clase de active. Dar, fiind conștienți de nuanțele politicii monetare, investitorii își pot poziționa portofoliile pentru a beneficia de schimbările de politică și de a crește rentabilitatea.