Hedge Fund

Ce este un fond de acoperire?

Fondurile speculative sunt investiții alternative care utilizează  fonduri combinate  care utilizează strategii diferite pentru a obține randamente active, sau alfa, pentru investitorii lor. Fondurile speculative pot fi gestionate în mod agresiv sau pot utiliza  instrumente derivate  și pârghii atât pe piețele interne, cât și pe cele internaționale, cu scopul de a genera randamente ridicate (fie în sens absolut, fie peste un punct de referință specificat pe piață).

Este important de reținut că fondurile speculative sunt, în general, accesibile numai investitorilor acreditați, deoarece necesită mai puține reglementări SEC decâtalte fonduri. Un aspect care a deosebit industria fondurilor speculative este faptul că fondurile speculative seconfruntă cu mai puține reglementări decât fondurile mutuale și alte vehicule de investiții.

Chei de luat masa

• Fondurile speculative sunt investiții alternative gestionate activ care pot utiliza, de asemenea, strategii de investiții netradiționale sau clase de active.
• Fondurile speculative sunt mai scumpe în comparație cu fondurile de investiții convenționale și deseori vor limita investițiile la o valoare netă ridicată sau la alți investitori sofisticati.
• Numărul fondurilor speculative a avut o curbă de creștere excepțională în ultimii 20 de ani și a fost, de asemenea, asociat cu mai multe controverse.
• În timp ce performanța fondurilor speculative a fost apreciată în anii 1990 și începutul anilor 2000, de la criza financiară, multe fonduri speculative au avut performanțe slabe (în special după taxe și impozite).

Înțelegerea fondurilor speculative

Fiecare fond de acoperire este construit pentru a profita de anumite oportunități de piață identificabile. Fondurile speculative utilizează diferite  strategii de investiții  și, prin urmare, sunt adesea clasificate în funcție de  stilul de investiții. Există o diversitate substanțială a atributelor de risc și a investițiilor între stiluri.

Din punct de vedere legal, fondurile speculative sunt cel mai adesea înființate ca investiții private în  comandită limitată,  care sunt deschise unui număr limitat de  investitori acreditați  și necesită o investiție minimă inițială mare. Investițiile în fonduri speculative sunt  nelichide,  deoarece deseori necesită investitorilor să-și păstreze banii în fond cel puțin un an, perioadă cunoscută sub numele de perioada de blocare. Retragerile pot avea loc, de asemenea, numai la anumite intervale, cum ar fi trimestrial sau bianual.

Istoria fondului de acoperire 

Fostul scriitor și sociolog al companiei Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. a lansat primul fond de hedging în 1949. În timp ce scria un articol despre tendințele actuale de investiții pentru Fortune în 1948, Jones a fost inspirat să-și încerce mâna în gestionarea banilor. A strâns 100.000 de dolari (inclusiv 40.000 de dolari din propriul buzunar) și și-a propus să încerce să minimizeze riscul de a deține poziții pe acțiuni pe termen lung prin  vânzarea în lipsă a  altor acțiuni. Această inovație investițională este acum denumită modelul clasic de  acțiuni lung / scurt  . Jones a folosit, de asemenea, efectul de levier pentru a spori randamentul.

În 1952, Jones a modificat structura vehiculului său de  investiții, transformându-l dintr-  o societate în comandită generală într-o societate în comandită limitată și adăugând o taxă de stimulare de 20% drept compensație pentru partenerul administrativ. Fiind primul manager de bani care a combinat vânzarea în lipsă, utilizarea pârghiei riscurilor partajate printr-un parteneriat cu alți investitori și un sistem de compensare bazat pe performanța investiției, Jones și-a câștigat locul în istoria investițiilor ca tată al fondului de hedging.

Fondurile speculative au depășit în mod dramatic majoritatea fondurilor mutuale în anii 1960 și au câștigat o popularitate suplimentară atunci când un articol din Fortune a evidențiat o investiție obscură care a depășit fiecare  fond mutual de  pe piață prin cifre de două cifre față de anul precedent și prin cifre duble mari în ultimii cinci ani.3

Cu toate acestea, pe măsură ce tendințele fondurilor speculative au evoluat, într-un efort de a maximiza randamentele, multe fonduri s-au îndepărtat de strategia lui Jones, care s-a concentrat pe selectarea acțiunilor cuplată cu  acoperirea și a ales în schimb să se angajeze în strategii mai riscante bazate pe efectul de levier pe termen lung. Aceste tactici au dus la pierderi mari în 1969-70, urmate de o serie de închideri de fonduri speculative în timpul  pieței bear  din 1973-74.

Industria a fost relativ liniștită timp de mai bine de două decenii până când un articol din Institutional Investor din 1986 susținea performanța de două cifre a Tiger Fund a lui Julian Robertson. Cu un fond de acoperire de mare capacitate, care captează din nou atenția publicului prin performanța sa stelară, investitorii au venit la o industrie care acum oferea mii de fonduri și o gamă tot mai mare de strategii exotice, inclusiv tranzacționarea valutară și instrumente derivate, cum ar fi  contractele futures  și  opțiunile.

Administratorii de bani cu profil înalt au abandonat industria tradițională a fondurilor mutuale la mulți ani la începutul anilor 1990, căutând faimă și avere ca administratori de fonduri speculative. Din păcate, istoria s-a repetat la sfârșitul anilor ’90 și la începutul anilor 2000, întrucât o serie de fonduri speculative de înalt nivel, inclusiv a lui Robertson, au eșuat în mod spectaculos.  Din acea eră, industria fondurilor speculative a crescut substanțial. Astăzi, industria fondurilor speculative este masivă – activele totale administrate în industrie sunt evaluate la peste 3,2 trilioane de dolari, conform raportului Preqin Global Hedge Fund Report din 2018. Pe baza statisticilor firmei de cercetare Barclays hedge, numărul total de active gestionate pentru fondurile speculative a crescut cu 2335% între 1997 și 2018.

Numărul fondurilor speculative operaționale a crescut și el, cel puțin în anumite perioade.În 2002 existau aproximativ 2.000 de fonduri speculative. Estimările variază în legătură cu numărul fondurilor speculative care operează astăzi. Acest număr a depășit 10.000 până la sfârșitul anului 2015. Cu toate acestea, pierderile și performanțele insuficiente au dus la lichidări. Până la sfârșitul anului 2017, existau 9.754 de fonduri speculative, potrivit firmei de cercetare Hedge Fund Research. Potrivit Statistica, până în 2019, numărul fondurilor la nivel mondial ajunsese la 11.088;5581 erau în America de Nord.

Caracteristici cheie ale fondurilor speculative

Sunt deschise numai investitorilor „acreditați” sau calificați

Fondurilor speculative li se permite să ia bani numai de la investitori „calificați” – persoane fizice cu un venit anual care depășește 200.000 USD în ultimii doi ani sau cu o valoare netă care depășește 1 milion USD, cu excepția reședinței lor principale. Ca atare, Securities and Exchange Commission consideră că investitorii calificați sunt suficient de adecvați pentru a face față riscurilor potențiale care decurg dintr-un mandat de investiții mai larg. 

Ele oferă o latitudine de investiții mai mare decât alte fonduri

Universul investițional al unui fond de acoperire este limitat doar de mandatul său. Un fond speculativ poate investi practic în orice – terenuri,  proprietăți imobiliare, acțiuni, instrumente financiare derivate și valute. În schimb, fondurile mutuale trebuie să rămână practic la acțiuni sau obligațiuni și sunt, de obicei, numai pe termen lung.

Ei folosesc adesea efectul de levier

Fondurile speculative vor folosi adesea bani împrumutați pentru a-și amplifica rentabilitatea și, de asemenea, le vor permite să ia poziții scurte agresive, în funcție de strategia fondului. După cum am văzut în timpul  efectul de levier  poate, de asemenea, să elimine fondurile speculative.

Structura tarifelor 2 și 20

În loc să percepeți doarun  raport de cheltuieli, fondurile speculative percep atât un raport de cheltuieli, cât și un comision de performanță. Această structură a comisioanelor este cunoscută sub numele de „ Doi și douăzeci ” – o taxă de administrare a activelor de 2%  și apoi o reducere de 20% a câștigurilor generate.

consideratii speciale

Există caracteristici mai specifice care definesc un fond speculativ, dar, practic, deoarece sunt vehicule de investiții private care permit doar persoanelor bogate să investească, fondurile speculative pot face destul de mult ceea ce doresc atâta timp cât dezvăluie strategia în avans investitorilor. Această latitudine largă poate suna foarte riscantă și uneori poate fi. Unele dintre cele mai spectaculoase explozii financiare au implicat fonduri speculative. Acestea fiind spuse, această flexibilitate acordată fondurilor speculative a condus la unii dintre cei mai talentați manageri de bani care produc niște randamente uimitoare pe termen lung.

Este important de menționat că „acoperirea” este de fapt practica încercării de a reduce riscul, dar obiectivul majorității fondurilor speculative este de a maximiza rentabilitatea investiției. Numele este în cea mai mare parte istoric, deoarece primele fonduri speculative au încercat să se protejeze împotriva  riscului de dezavantaj  al unei piețe urs prin scurtcircuitarea pieței. (În general, fondurile mutuale nu intră în  poziții scurte  ca unul dintre obiectivele lor principale). În zilele noastre, fondurile speculative utilizează zeci de strategii diferite, deci nu este corect să spunem că fondurile speculative doar „risc de acoperire”. De fapt, deoarece administratorii de fonduri speculative fac investiții speculative, aceste fonduri pot avea un risc mai mare decât piața generală.

Mai jos sunt câteva dintre riscurile unice ale fondurilor speculative:

•   Strategia de investiții concentrată expune fondurile speculative la pierderi potențial uriașe.
•   Fondurile speculative necesită de obicei investitorilor să blocheze banii pentru o perioadă de ani.
•   Utilizarea efectului de levier sau a banilor împrumutați poate transforma ceea ce ar fi fost o pierdere minoră într-o pierdere semnificativă.

Structura salarială a administratorului de fonduri speculative 

Administratorii de fonduri speculative sunt renumiți pentru structura lor tipică de 2 și 20 de plăți, prin care administratorul de fond primește 2% din active și 20% din profituri în fiecare an.  2% primesc critici și nu este greu de văzut de ce. Chiar dacă un administrator de fonduri speculative pierde bani, totuși primește 2% din active. De exemplu, un manager care supraveghează un fond de 1 miliard de dolari ar putea încasa despăgubiri de 20 de milioane de dolari pe an fără să ridice un deget. 

Acestea fiind spuse, există mecanisme instituite pentru a ajuta la protejarea celor care investesc în fonduri speculative. De multe ori, limitările comisioanelor, cum ar fi  mărcile mari,  sunt utilizate pentru a împiedica  managerii de portofoliu  să fie plătiți pentru aceleași randamente de două ori. Limitele tarifare pot fi, de asemenea, în vigoare pentru a împiedica managerii să își asume un risc excesiv.

Cum să alegeți un fond de acoperire 

Cu atât de multe fonduri speculative din universul investițional, este important ca investitorii să știe ce caută pentru a eficientiza procesul de due diligence și a lua decizii în timp util și adecvate. 

Când căutați un fond speculativ de înaltă calitate, este important pentru un investitor să identifice valorile importante pentru ei și rezultatele necesare pentru fiecare. Aceste linii directoare se pot baza pe valori absolute, cum ar fi randamentele care depășesc 20% pe an în ultimii cinci ani sau pot fi relative, cum ar fi primele cinci cele mai performante fonduri dintr-o anumită categorie.

Pentru o listă cu cele mai mari fonduri speculative din lume, citiți „ Care sunt cele mai mari fonduri speculative din lume? ”

Instrucțiuni privind performanța absolută a fondului

Prima orientare pe care un investitor ar trebui să o stabilească atunci când selectează un fond este rata de rentabilitate anualizată . Să spunem că vrem să găsim fonduri cu o rentabilitate anuală de cinci ani care depășește rentabilitatea indicelui Citigroup World Government Bond (WGBI) cu 1%. Acest filtru ar elimina toate fondurile care nu sunt performanți sub  indice  pe perioade lungi de timp și ar putea fi ajustat pe baza performanței indexului în timp. 

Acest ghid va dezvălui, de asemenea, fonduri cu randamente preconizate mult mai mari, cum ar fi fondurile macro globale, fondurile lungi / scurte cu tendințe lungi și multe altele. Dar dacă acestea nu sunt tipurile de fonduri pe care investitorul le caută, atunci trebuie să stabilească și un ghid pentru  abaterea standard. Încă o dată, vom folosi WGBI pentru a calcula abaterea standard a indicelui în ultimii cinci ani. Să presupunem că adăugăm 1% la acest rezultat și stabilim acea valoare ca ghid pentru abaterea standard. Fondurile cu o abatere standard mai mare decât linia directoare pot fi, de asemenea, eliminate din alte considerente.

Din păcate, randamentele ridicate nu ajută neapărat la identificarea unui fond atractiv. În unele cazuri, un fond speculativ ar fi putut folosi o strategie favorabilă, care a determinat performanța să fie mai mare decât în ​​mod normal pentru categoria sa. Prin urmare, odată ce anumite fonduri au fost identificate ca performanți cu randament ridicat, este important să se identifice strategia fondului și să se compare rentabilitatea acestuia cu alte fonduri din aceeași categorie. Pentru a face acest lucru, un investitor poate stabili orientări generând mai întâi o analiză peer a unor fonduri similare. De exemplu, s-ar putea stabili percentila 50 ca linie directoare pentru filtrarea fondurilor. 

Acum, un investitor are două linii directoare pe care toate fondurile trebuie să le îndeplinească pentru o analiză ulterioară. Cu toate acestea, aplicarea acestor două linii directoare lasă în continuare prea multe fonduri de evaluat într-un timp rezonabil. Trebuie stabilite orientări suplimentare, dar orientările suplimentare nu se vor aplica neapărat în universul de fonduri rămas. De exemplu, liniile directoare pentru un  fond de arbitraj pentru  fuziuni vor diferi de cele pentru un  fond neutru pe piață lung-scurt .

Ghid de performanță relativă pentru fond

Pentru a facilita căutarea de către investitor a unor fonduri de înaltă calitate care nu numai că îndeplinesc orientările inițiale privind rentabilitatea și riscurile, ci și îndeplinesc orientările specifice strategiei, următorul pas este stabilirea unui set de orientări relative. Valorile relative ale performanței ar trebui întotdeauna să se bazeze pe categorii sau strategii specifice. De exemplu, nu ar fi corect să comparăm un macro fond global pârghiat cu un fond de capital de investiții neutru pe piață, lung / scurt .

Pentru a stabili orientări pentru o anumită strategie, un investitor poate utiliza un pachet software analitic (cum ar fi Morningstar) pentru a identifica mai întâi un univers de fonduri folosind strategii similare. Apoi, o analiză inter pares va dezvălui multe statistici, defalcate în  quartile  sau  decile, pentru acel univers.

Pragul pentru fiecare ghid poate fi rezultatul pentru fiecare valoare care îndeplinește sau depășește percentila 50. Un investitor poate slăbi liniile directoare folosind percentila 60 sau strânge liniile directoare utilizând percentila 40. Utilizarea percentilei 50 în toate valorile filtrează de obicei toate fondurile speculative, cu excepția câtorva, pentru o considerație suplimentară. În plus, stabilirea orientărilor în acest mod permite flexibilitatea ajustării orientărilor, deoarece mediul economic poate avea impact asupra randamentelor absolute ale unor strategii.

Factorii utilizați de unii susținători ai fondurilor speculative includ:

• Randamente anualizate pe cinci ani
• Deviație standard
• Abaterea standard de rulare
• Luni până la recuperare / tragere maximă 
•  Deviație de dezavantaj

Aceste linii directoare vor ajuta la eliminarea multor fonduri din univers și la identificarea unui număr viabil de fonduri pentru analize ulterioare.

Alte linii directoare privind luarea în considerare a fondului

Un investitor poate dori, de asemenea, să ia în considerare alte linii directoare care pot reduce în continuare numărul de fonduri de analizat sau să identifice fonduri care îndeplinesc criterii suplimentare care ar putea fi relevante pentru investitor. Câteva exemple de alte linii directoare includ:

• Dimensiunea fondului / dimensiunea firmei: Ghidul pentru dimensiune poate fi minim sau maxim, în funcție de preferința investitorului. De exemplu, investitorii instituționali investesc adesea sume atât de mari încât un fond sau o firmă trebuie să aibă o dimensiune minimă pentru a se potrivi unei investiții mari. Pentru alți investitori, un fond prea mare se poate confrunta cu provocări viitoare folosind aceeași strategie pentru a se potrivi succeselor din trecut. Acesta ar putea fi cazul fondurilor speculative care investesc în  spațiul de capitaluri mici . 
• Experiență: dacă un investitor dorește ca un fond să aibă un istoric minim de 24 sau 36 de luni, acest ghid va elimina orice fonduri noi. Cu toate acestea, uneori un administrator de fond va pleca pentru a-și începe propriul fond și, deși fondul este nou, performanța managerului poate fi urmărită pentru o perioadă de timp mult mai lungă. 
• Investiție minimă: acest criteriu este foarte important pentru investitorii mai mici, deoarece multe fonduri au valori minime care pot face dificilă diversificarea corectă. Investiția minimă a fondului poate oferi, de asemenea, o indicație a tipurilor de investitori din fond. Minimele mai mari pot indica o proporție mai mare de investitori instituționali, în timp ce minimele scăzute pot indica un număr mai mare de investitori individuali.
• Termeni de răscumpărare: acești termeni au implicații asupra  lichidității  și devin foarte importanți atunci când un portofoliu global este foarte nelichid. Perioadele mai lungi de blocare sunt mai greu de încorporat într-un portofoliu, iar perioadele de răscumpărare mai lungi de o lună pot prezenta unele provocări în timpul procesului de gestionare a portofoliului. Un ghid poate fi implementat pentru a elimina fondurile care au blocaje atunci când un portofoliu este deja nelichid, în timp ce acest ghid poate fi relaxat atunci când un portofoliu are o lichiditate adecvată.

Impozitarea profiturilor fondului de acoperire

Atunci când un fond de acoperire intern SUA returnează profiturile investitorilor săi, banii sunt supuși impozitului pe câștigurile de capital. Rata câștigurilor de capital pe termen scurt se aplică profiturilor din investițiile deținute mai puțin de un an și este aceeași cu rata de impozitare a investitorului pe venitul obișnuit. Pentru investițiile deținute mai mult de un an, rata nu depășește 15% pentru majoritatea contribuabililor, dar poate ajunge până la 20% în paranteze fiscale mari. Această taxă se aplică atât investitorilor din SUA, cât și celor străini.

Un fond de acoperire offshore este înființat în afara Statelor Unite, de obicei într-o țară cu impozite reduse sau fără taxe. Acceptă investiții de la investitori străini și entități scutite de taxe din SUA. Acești investitori nu suportă nicio obligație fiscală din SUA asupra profiturilor distribuite.

Modurile în care fondurile speculative evită impozitele

Multe fonduri speculative sunt structurate pentru a profita de  dobânda reportată.În cadrul acestei structuri, un fond este tratat ca un parteneriat. Fondatorii și administratorii de fonduri sunt partenerii generali, în timp ce investitorii sunt  asociații în comandită. Fondatorii dețin, de asemenea, compania de administrare care gestionează fondul speculativ. Managerii câștigă comisionul de performanță de 20% al dobânzii reportate în calitate de partener general al fondului.

Administratorii de fonduri speculative sunt compensați cu această dobândă reportată;venitul lor din fond este impozitat ca o rentabilitate a investițiilor, spre deosebire de un salariu sau o compensație pentru serviciile prestate.  Taxa destimulare  este impozitat la termen lung  câștigurile decapital  rata de 20% față de ratele deimpozit pevenit ordinare, încazul încare rata desus este de39,6%. Aceasta reprezintă economii semnificative de impozite pentru administratorii de fonduri speculative.

Acest aranjament de afaceri are criticii săi, care spun că structura este o  lacună  care permite fondurilor speculative să evite plata impozitelor. Regula dobânzii transportate nu a fost încă anulată în ciuda încercărilor multiple din Congres. A devenit o problemă de actualitate în timpul alegerilor primare din 2016. Iar planul fiscal al președintelui Biden include eliminarea provizionului de dobândă reportată.

Multe fonduri speculative importante folosesc întreprinderile de reasigurare din Bermuda ca o altă modalitate de a-și reduce obligațiile fiscale. Bermuda nu percepe un impozit pe profit, astfel încât fondurile speculative își înființează propriile companii de reasigurare în Bermuda. Fondurile speculative trimit apoi bani companiilor de reasigurare din Bermuda. La rândul lor,acești  reasigurători investesc aceste fonduri în fondurile speculative. Orice profit din fondurile speculative merge la reasigurătorii din Bermuda, unde nu datorează impozitul pe profit. Profiturile din investițiile în fondurile speculative cresc fără nicio  obligație fiscală. Impozitele sunt datorate numai după ce investitorii își vând mizele la reasigurători.

Afacerea din Bermuda trebuie să fie o afacere de asigurări. Orice alt tip de afacere ar suporta penalități de la  Serviciul Intern de Venituri (IRS) pentru  companiile de investiții străine pasive. IRS definește asigurarea ca o afacere activă. Pentru a se califica ca o afacere activă, compania de reasigurare nu poate avea un fond de capital mult mai mare decât ceea ce are nevoie pentru a sprijini asigurarea pe care o vinde. Nu este clar ce este acest standard, deoarece nu a fost încă definit de IRS.

Controverse privind fondurile speculative 

O serie de fonduri speculative au fost implicate în   scandaluri de tranzacții privilegiate din 2008. Unul dintre cele mai importante cazuri de tranzacții privilegiate de persoane privite în privința tranzacțiilor privilegiate este grupul Galleon administrat de Raj Rajaratnam.

Grupul Galleon a gestionat peste 7 miliarde de dolari la vârf, înainte de a fi obligat să închidă în 2009. Firma a fost fondată în 1997 de Raj Rajaratnam.În 2009, procurorii federali l-au acuzat pe Rajaratnam pentru mai multe acuzații de fraudă și tranzacții privilegiate. El a fost condamnat pentru 14 acuzații în 2011 și a început să execute o pedeapsă de 11 ani. Mulți angajați ai Grupului Galleon au fost, de asemenea, condamnați în scandal.

Rajaratnam a fost surprins obținând informații privilegiate de la Rajat Gupta, membru al consiliului de administrație al Goldman Sachs.Înainte ca știrea să fie făcută publică, Gupta ar fi transmis informații că Warren Buffett făcea o investiție în Goldman Sachs în septembrie 2008, în plină criză financiară. Rajaratnam a reușit să cumpere cantități substanțiale de acțiuni Goldman Sachs și să obțină un profit puternic pe acțiunile respective într-o singură zi.

Rajaratnam a fost condamnat și pentru alte acuzații de tranzacții privilegiate. De-a lungul mandatului său de administrator de fonduri, a cultivat un grup de persoane din industrie pentru a avea acces la informații materiale.

Reglementări pentru fondurile speculative

Fondurile speculative sunt atât de mari și de puternice încât SEC începe să acorde o atenție mai mare, mai ales că încălcările precum tranzacțiile privilegiate și frauda par să aibă loc mult mai frecvent. Cu toate acestea, un act recent a slăbit modul în care fondurile speculative își pot comercializa vehiculele către investitori. 

În martie 2012,  Jumpstart Our Business Startups Act  (JOBS Act) a fost semnat în lege. Premisa de bază a JOBS Act a fost încurajarea  finanțării întreprinderilor mici  din SUA prin facilitarea reglementării valorilor mobiliare. Legea JOBS a avut, de asemenea, un impact major asupra fondurilor speculative: în septembrie 2013, interdicția publicității fondurilor speculative a fost ridicată. Într-un vot 4 la 1, SEC a aprobat o moțiune pentru a permite fondurilor speculative și a altor firme care creează oferte private să facă publicitate către cine doresc, deși încă nu pot accepta decât investiții de la investitori acreditați. Fondurile speculative sunt adesea furnizori cheie de capital pentru întreprinderi mici și mici, datorită latitudinii lor largi de investiții. Oferirea fondurilor speculative de oportunitatea de a solicita capital ar ajuta, de fapt, la creșterea întreprinderilor mici, prin creșterea fondului de capital de investiții disponibil.

Publicitatea prin fonduri speculative presupune oferirea de produse de investiții ale fondului investitorilor acreditați sau  intermediarilor financiari  prin scris, televiziune și internet. Un fond de acoperire care dorește să solicite (să facă publicitate către) investitori trebuie să depună un „ Formular D ” la SEC cu cel puțin 15 zile înainte de a începe publicitatea. Deoarece publicitatea în fonduri speculative a fost strict interzisă înainte de ridicarea acestei interdicții, SEC este foarte interesată de modul în care publicitatea este utilizată de emitenții privați, așa că a făcut modificări la   depunerea formularului D. Fondurile care fac solicitări publice vor trebui, de asemenea, să depună un formular D modificat în termen de 30 de zile de la încetarea ofertei. Nerespectarea acestor reguli va duce probabil la interzicerea creării de titluri suplimentare pentru un an sau mai mult.

După 2008: urmărirea S&P

De la criza din 2008, lumea fondurilor speculative a intrat într-o altă perioadă de randamente mai puțin stelare. Multe fonduri care anterior se bucuraseră de rentabilități de două cifre pe parcursul unui an mediu și-au văzut profiturile diminuând semnificativ. În multe cazuri, fondurile nu au reușit să se potrivească cu rentabilitățile S&P 500. Pentru investitorii care iau în considerare unde să-și plaseze banii, aceasta devine o decizie din ce în ce mai ușoară: de ce suferă taxele ridicate și investițiile inițiale, riscul adăugat și limitările de retragere ale fonduri speculative dacă o investiție mai sigură și mai simplă, precum un fond mutual, poate produce randamente care sunt aceleași sau, în unele cazuri, chiar mai puternice?

Există multe motive pentru care fondurile speculative s-au luptat în ultimii ani. Aceste motive scot în evidență de la tensiunile geopolitice din întreaga lume la o dependență excesivă între multe fonduri de anumite sectoare, inclusiv tehnologie și creșteri ale ratelor dobânzii de către Fed. Mulți manageri proeminenți de fonduri au făcut pariuri proaste foarte mediatizate, care le-au costat nu numai în mod monetar, ci și în ceea ce privește reputația lor ca lideri de fond inteligenți.

David Einhorn este un exemplu al acestei abordări. Firma Einhorn Greenlight Capital a pariat timpuriu împotriva Allied Capital și a Lehman Brothers în timpul crizei financiare. Aceste pariuri de mare profil au avut succes și i-au adus Einhorn reputația unui investitor șiret.

Cu toate acestea, firma a înregistrat pierderi de 34 la sută, cel mai rău an înregistrat vreodată, în 2018, pe partea din spate a pantalonii scurți împotriva Amazon, care a devenit recent a doua companie de miliarde de dolari după Apple, și a deținerilor în General Motors, care a înregistrat un nivel mai puțin stelar 2018.

În special, dimensiunea generală a industriei fondurilor speculative (în ceea ce privește activele administrate) nu a scăzut semnificativ în această perioadă și a continuat să crească. Există noi fonduri speculative care se lansează tot timpul, chiar dacă mai mulți din ultimii 10 ani au înregistrat un număr record de închideri de fonduri speculative.

În mijlocul presiunilor în creștere, unele fonduri speculative reevaluează aspecte ale organizației lor, inclusiv structura tarifară „Doi și Douăzeci”. Potrivit datelor Hedge Fund Research, în ultimul trimestru al anului 2016 comisionul mediu de gestionare a scăzut la 1,48%, în timp ce comisionul mediu de stimulare a scăzut la 17,4%. În acest sens, fondul de acoperire mediu este încă mult mai costisitor decât, să zicem, un indice sau un fond mutual, dar faptul că structura taxelor se schimbă în medie este notabil.

Fonduri majore de acoperire

La mijlocul anului 2018, furnizorul de date HFM Absolute Return a creat o listă clasificată a fondurilor speculative în funcție de suma totală AUM. Această listă a fondurilor speculative de top include unele companii care dețin mai mult în AUM în alte domenii, în afară de un segment de fonduri speculative. Cu toate acestea, factorii clasamentului sunt doar în operațiunile de fonduri speculative la fiecare firmă.

Elliott Management Corporation, de la Paul Singer, deținea 35 de miliarde de dolari în AUM încă din sondaj. Fondat în 1977, fondul este descris ocazional ca un „fond vultur”, deoarece aproximativ o treime din activele sale sunt concentrate pe titluri de valoare aflate în dificultate, inclusiv datorii pentru țările falimentare. Indiferent, strategia sa dovedit a fi de succes de mai multe decenii.

Fondată în 2001 de David Siegel și John Overdeck, Two Sigma Investments din New York se află în partea de sus a listei de fonduri speculative de către AUM, cu active gestionate de peste 37 miliarde dolari. Firma a fost concepută să nu se bazeze pe o singură strategie de investiții, permițându-i să fie flexibilă împreună cu schimbările de pe piață.

Unul dintre cele mai populare fonduri speculative din lume este Renaissance Technologies al lui James H. Simon. Fondul, cu 57 de miliarde de dolari în AUM, a fost lansat în 1982, dar și-a revoluționat strategia împreună cu schimbările tehnologice din ultimii ani. Acum, Renașterea este cunoscută pentru tranzacționarea sistematică bazată pe modele computerizate și algoritmi cantitativi. Datorită acestor abordări, Renașterea a reușit să ofere investitorilor randamente puternice, chiar în ciuda turbulențelor recente din spațiul fondurilor speculative.

AQR Capital Investments este al doilea cel mai mare fond de acoperire din lume, care supraveghează puțin sub 90 de miliarde de dolari în AUM încă din momentul sondajului HFM. Cu sediul în Greenwich, Connecticut, AQR este cunoscut pentru utilizarea strategiilor de investiții tradiționale și alternative.

Bridgewater Associates, de la Ray Dalio, rămâne cel mai mare fond de acoperire din lume, cu puțin sub 125 miliarde de dolari în AUM de la jumătatea anului 2018. Fondul din Connecticut are aproximativ 1700 de angajați și se concentrează pe o strategie globală de investiții macro. Bridgewater numără fundațiile, dotările și chiar guvernele străine și băncile centrale printre clientela sa.

întrebări frecvente

Ce este un fond de acoperire?

Un fond de acoperire este un tip de vehicul de investiții care se adresează persoanelor cu valoare netă ridicată, investitorilor instituționali și altor investitori acreditați. Termenul „hedge” este utilizat deoarece fondurile speculative se concentrau inițial pe strategii care acopereau riscurile cu care se confruntă investitorii, cum ar fi prin cumpărarea și scurtarea simultană a acțiunilor într -o strategie de capital pe termen scurt. Astăzi, fondurile speculative oferă o gamă foarte largă de strategii în practic toate clasele de active disponibile, inclusiv proprietăți imobiliare, instrumente derivate și investiții netradiționale, cum ar fi arta plastică și vinul.

Cum se compară fondurile speculative cu alte vehicule de investiții?

Ca un tip de fond de investiții gestionat activ, fondurile speculative sunt similare cu alte vehicule de investiții, cum ar fi fondurile mutuale, fondurile de capital de risc și asocierile în participație. Cu toate acestea, fondurile speculative sunt cunoscute pentru câteva caracteristici definitorii. În primul rând, acestea sunt reglementate mai ușor decât produsele concurente, cum ar fi fondurile mutuale sau fondurile tranzacționate la bursă (ETF), oferindu-le o flexibilitate practic nelimitată în ceea ce privește strategiile și obiectivele pe care le pot urmări. În al doilea rând, fondurile speculative au reputația de a fi mai scumpe decât alte vehicule, multe fonduri speculative utilizând structura tarifelor „2 și 20”.

De ce investesc oamenii în fonduri speculative?

Datorită diversității lor, fondurile speculative pot ajuta investitorii să realizeze o mare varietate de obiective de investiții. De exemplu, un investitor ar putea fi atras de un anumit fond de acoperire datorită reputației managerilor săi, a activelor specifice în care este investit fondul sau a strategiei unice pe care o folosește. În unele cazuri, tehnicile utilizate de fondurile speculative – cum ar fi combinarea efectului de levier cu tranzacții complexe cu instrumente derivate – nu pot fi nici măcar permise de către autoritățile de reglementare dacă ar fi urmărite de un fond mutual sau de un alt tip de vehicul de investiții.